我们先来看下最近的两个新闻，8月3日消息，IMF即国际货币基金组织宣布，批准6500亿美元SDR特别提款权的分配，官方的说法是增强成员国的流动性和储备，还有巴拉巴拉一堆，但是我们需要提个问号，IMF最大的成员国是美国，其次是欧盟，印了这么多钱，他们缺流动性吗？显然是不缺的，但为什么要在这个时候批准这么大规模的SDR的分配呢？
首先我们来了解下什么是SDR特别提款权，IMF搞的这个SDR，他有一些成员国，这些成员国都是全球经济实力最强，影响力最大的一些国家，比如美国、欧盟、中国、日本这些，每个成员国按一定比例出资缴纳本国货币，然后IMF以这些一揽子货币作为抵押品发行SDR，并且按照出资比例分配给成员国，那么这个时候SDR可以看成是一种货币，每个成员国有多少SDR是记录在IMF的账本上的，可以作为国际支付的一种手段。如果这个过程不理解，可以想象一下金汇兑本位制下的美元，当时美元是以黄金作为抵押发行美元，那美元为什么值钱或者说为什么有信用？那是因为各国央行可以拿美元随时去美国央行换回黄金，同样SDR为什么有信用？因为成员国可以随时用SDR换回在国际上实力最强的国家发行的一揽子货币中的任何一种，比如中国是出资国，入会的时候缴纳了一定数量的人民币并分配到了一定数量的SDR，这个时候中国可以随时要求用分配到的SDR去IMF换回同等价值的任何一种货币，可以换回人民币也可以换回美元、欧元或者日元等，只要在这一揽子货币中任何一种都可以。
好了，了解了SDR之后，我们来看一下他成立的背景，IMF是在1969年创设SDR，创设之后首次大规模发行是在1971年，1971年是个什么年份？学过历史的都知道1971年是布雷顿森林体系解体的那一年，简单说就是黄金美元崩盘的那一年，当然随后美元又绑定了石油并以国债为抵押建立了新的体系并延续至今，但在当时，黄金美元崩盘的时候，没有人能百分之一百确定新的美元体系一定能行的通，而SDR就是在这样的背景下创立并发行出来，简单说就是作为美元崩盘之后一种非常时期的备选方案。
那么SDR上一次大规模发行和分配是在什么时候呢？是2009年，规模大概在1800亿美元。那么为什么是在2009年呢？答案是明显的，因为2009年是2008年金融危机之后的一年，08金融危机对美元的储备货币地位产生了重大的削弱，SDR的发行与分配是后危机时刻各国央行聚在一起讨论决定的结果，就是说大家对美元的信用产生了一定程度的不信任，如果美元一旦崩盘了大家该怎么办？那SDR可以起到一定临时救急的作用。我记得当时如果看财经新闻的话，可以经常听到SDR这个名词，当时的中国央行行长周小川也发表过对SDR的看法，说过当美元崩盘SDR可以起到一定程度的替代作用。
看到这里我们就知道，SDR这玩意儿平时一般是不会用的，没听说过哪家公司进口个什么东西用SDR支付的，一般不会，SDR最重要的作用就是一旦美元崩盘之后一种临时替代品。那么问题来了，IMF为什么要在这个时候推出史上规模最大的6500亿美元的SDR呢？这个6500亿美元相当于是一种印钞，而官方的说法是需要补充流动性。我在这里只能给出一个黑人问号，因为这个说法明显是个借口，那背后真正的原因是什么呢？
然后我们来看第二个新闻，8月10日新闻，美联储正式推出SRF国内常备回购便利以及FIMA国外常备回购便利。这两个名词都稍显专业，我这里简单解释下，SRF国内常备回购便利通俗讲就是如果市场融资成本过高或者流动性枯竭，金融机构借不到钱，可以去美联储的SRF窗口以国债抵押的方式并以比较低的利率向美联储借钱；而FIMA是外国央行在美元流动性枯竭的情况下把国债抵押给美联储并向美联储借钱，有点类似国际货币互换，货币互换是以本国货币为抵押向美联储借钱，而FIMA是以美国国债为抵押向美联储借钱。
货币互换这个工具在2020年3月危机之后美联储是有大规模使用的，也就是说这些工具一般都是在金融危机期间，美元流动性枯竭的时候才会使用的，那现在的美元流动性枯竭吗？
我们看一下下面这个图，这个是隔夜逆回购交易量的走势图，在8月11日已经突破了1万亿美元的规模，而之前基本是0。这个隔夜逆回购简单说就是SRF国内常备回购便利相反的一种操作，就是说市场上钱太多没地方去金融机构可以把钱借给美联储，同时美联储把国债抵押给金融机构，那么这个隔夜逆回购的利率是多少呢？5个基点，即0.05%，这是一个年化利率，可以看出来是非常微薄的一个收益，那可能有人问，既然利率这么低，为什么不借给银行呢？银行在美联储储备金账户上利率都有15个基点。答案是银行的钱满出来了，存不进了，所以可想而知目前市场的流动性的泛滥程度。
既然市场上流动性如此之泛滥，那我们难道不应该问一下美联储为什么要在这个时候推出这两个工具呢？其用意何在？其实仔细看上面这两个新闻不难看出，不管是IMF还是美联储都是在未雨绸缪，都是在为下一次金融危机做准备，而且下一次的金融危机级别小不了，甚至有使美元崩盘的可能性，要知道上次08金融危机SDR才搞了1800亿，这次一下就搞了6500亿。
那么问题来了，为什么IMF和美联储都觉得下一次金融危机可能要来了呢，得先准备起来呢？先说结论，答案是 通货膨胀 。
美联储在每次的议息会议上都重复说通货膨胀是暂时的，但通货膨胀是暂时的吗？美国劳工部公布的7月cpi同比是5.4%，而ppi是7.2%。cpi是消费品价格指数，ppi是工业品价格指数，一般来说ppi领先cpi几个月，也就是说大概率cpi还要往上。同时市场上流动性泛滥成灾，隔夜逆回购成交量突破1万亿美元，而美联储每个月坚持购债1200亿美元，这些自相矛盾的事情如何理解？
显然，美联储说通货膨胀是暂时的是借口，真话他没办法放到台面上来讲，因为一旦承认通胀是真实存在的，作为央行最重要的职责之一就是控制通胀，所以他必须有所行动，但他现在能动吗？如果一旦缩减购债会发生什么？目前cpi是5.4%，就是说通胀率是5.4%，而10年期国债收益率是多少呢？1.35%。就是说如果你买美国国债持有到期一年净亏损4%，有正常投资逻辑的人是不会买的，那为什么现在还有人买呢，国债收益率也没涨呢？因为买过来马上可以转手卖给美联储赚取差价，那些个银行金融机构只是个中间商而已，最终接盘的是美联储，如果美联储停止购债了，那么谁还会去买这个国债呢？所以一旦停止购债，国债收益率会立马飙升，至少要飙到5.4%以上超过通胀率才是合理的市场价格，但那时金融市场能吃的消吗？今年年初10年期国债收益率只到了1.8%市场就差点崩了，要是飙到5.4%，那股票市场得跌多少才算够啊？
所以现在美联储心里打的算盘就是一边用嘴调控，每次开会都说要缩减要缩减，但其实他是在等待，等待通胀下行，然后再开始真正实行缩减，使得市场平稳过渡，所以这里的核心看点就是 通胀未来的走向 ，一旦事与愿违，通胀只增不减，那就只有两种后果，不缩减，恶性通胀，美元崩盘；缩减，金融危机，市场崩盘。为什么这么说呢，因为通胀有一个属性，就是说他有一个临界点，或者说叫阈值，在这条线以内通胀都是可控的，但一旦过了这条线，那就会一夜之间逆转，预期成了现实，通胀会自我强化，就是说如果大家都觉的要通胀了，钱不值钱了，那么钱在手里就会变成烫手的山芋，恨不得马上花掉，如果每个人都这样，那么通胀会进一步加强，通胀加强之后又会进一步强化人们的预期，使得越来越多的人这样做，这就是自我强化的过程，而这个过程越到后面速度就越快，程度就越高，就像1948年国统区的法币，金圆券，上过学的都知道，100法币一开始能买3头牛，后来只能买一粒米，还有20年代的魏玛共和国，当时一美元可以换4.2万亿德国马克，和现在的津巴布韦币有的一拼，这种恶性通胀是非常恐怖的，远的不说，恶性通胀70年代的美国也是经历过的，一直持续到80年初才控制住。一旦发生恶性通胀，美联储是没有选择的，必须缩表加息，因为不这么干的话美元就要崩了，而维护美元货币体系是美联储的最高优先级，这个没的选，但是恶性通胀一担来临的话速度非常快，不一定来得及反应，这也是美联储最难的地方。
我在去年8月发文的时候就详细阐述过通胀产生的条件，即 货币政策，财政刺激，和供应链扭曲 三个要素。目前三个要素通通满足，货币政策就不用说了，0利率加1200亿每月购债，流动性泛滥成灾；财政刺激，拜登搞的5500亿基建法案及3.5万亿救援法案已经在参议院通过了，如果众议院也通过的话这个财政刺激的力度不小，并且还会同时造成大量的财政赤字，使得美联储的购债不能停也不敢停；供应链扭曲，这届拜登政府为了政治利益仍然没有放松对中国的贸易制裁特别是高科技领域的打压，现在中国到美国的海运价格暴涨，美国新车缺芯，二手车价格暴涨都是供应链扭曲的体现，再加上极端天气，粮食减产火上浇油，但是拜登政府里也是有明白人的，财长耶纶，她是上届美联储主席，她心里是明白其中的厉害关系的，所以不断上折子给拜登说明其中厉害关系，这也是美国派副国务卿到中国来谈判最重要的原因，但中国高层估计也明白其中奥妙，所以先甩出两份清单，不同意免谈。双方最终谈判结果不好说，但就算最后谈妥，过程一定是曲折的，可是通胀并不会停下来等双方谈判出结果。
所以通胀大概率一定是继续向上的，最终会不会触及到临界点现在还说不好，但是风险是在持续增加的。
最近还有一个新闻，摩根大通和高盛都在大量囤积现金，新闻报道摩根大通已经囤积了5000亿美元的天量现金，这些个投行都是嗅觉敏锐的老猎手了，他们可能已经察觉到了一丝危险，那作为普通投资者的我们现在应该怎么样呢？
忍住冲动，囤积现金，等待时机
。
最近还有人问我，黄金能不能买，我的答案是可以买，但不要上杠杆，也没必要全仓，可以作为防御品种配置一部分。要知道黄金是通胀最直接最有效的度量衡，也是美元最大的敌人，这是美联储及其一级交易商高度控盘的品种，按照目前的印钞量，黄金早就不应该是这个价格，但他就是涨不上去，原因很简单，你的交易对手太强大，普通人绝不是对手，所以买黄金的唯一逻辑就是赌美元崩盘，有没有可能？有。概率大不大呢？不是特别大。因为一旦出现保美元还是保金融市场两难选择的时候，美联储一定会毫不犹豫的选择保美元，所以可以买，但没必要买太多，白银也是一样的道理。那比特币呢？我个人认为，如果真的哪天美元崩盘，替代品可以是SDR，也可以是黄金白银，回到金本位，银本位，但是比特币本位？我觉的可能性不大，比特币作为流动性泛滥时的蓄水池是有一定的投资价值的，但是如果美元崩盘，真要取代经过上千年考验的黄金白银，变成比特币本位？只能说可能性不大吧。
网页链接
网页链接
