不用对比恒大的，就拆一下比亚迪的资产负债表和现金流量表就知道玩的是什么商业游戏。
三季度末，流动负债5120亿，非流动负债只有833亿，可见比亚迪这几年增加的债务，大部分是对供应商的应付。
2021-2023年，比亚迪净利润约40、177、313亿元，而经营活动现金流竟然达到655、1408、1697亿元。间接法的现金流量表可以发现，同时期的应付账款增加为556、1525、1127亿元。而同时，其投资活动现金流净流出454、1205、1256亿元。
就是这么个游戏:比亚迪通过不断截流本应支付给上游供应商的资金，用于其激进的大规模资本开支。另外，就是把融资现金流挪到经营现金流，利用对供应商的信用，以无息短期负债替代本应匹配资产久期的长期有息负债，降低加杠杆的财务成本。我不知道这个游戏能玩多久，同样的思路可以看看特斯拉的财报。
