本報記者 李未來 北京報道
放出訊息近一年，湖北宜化（000422.SZ）的重大資產重組有了實質性進展。
12月11日晚間，湖北宜化釋出公告稱，擬以支付現金方式，受讓公司控股股東宜化集團持有的宜昌新發投100%股權，交易價格為32.08億元，本次交易構成關聯交易及重大資產重組。
與此前的訊息相比，本次湖北宜化披露了交易價格，也披露了被收購公司主要資產——新疆宜化的詳細情況。後者尿素產能占湖北宜化近四成，PVC產能占湖北宜化34%，並且還有3000萬噸的煤炭產能。納入新疆宜化後，湖北宜化業績及毛利率水平將大幅提升。
對於雙方的定位，湖北宜化相關人員在接受【華夏時報】記者采訪時表示：「兩個地方不是形成協同關系，而是立足宜昌和新疆，分別發展。宜昌以磷礦資源為主，新疆以煤礦資源為主。」
12月12日，湖北宜化開盤即漲停，但隨後下跌，截至收盤漲4.66%。
避免同業競爭
此次並購重組實質上是宜化集團內部資產大整合，對旗下化肥、PVC資產的整合，宜化集團早有規劃。
今年2月，宜化集團向湖北宜化出具【關於避免和解決同業競爭的承諾函】，提出透過合法方式逐步將新疆宜化股權或有關資產註入湖北宜化，或綜合運用其他資產重組、業務調整、委托管理等多種方式，穩妥解決上市公司同業競爭問題。
新疆宜化的股權是這樣的：宜昌新發投持有39.4%股份，湖北宜化持有35.6%股份，宜昌高新投資開發有限公司持有25%股權。
按照這一股權比例，湖北宜化作為新疆宜化的第二大股東，無法將其納入合並報表。但如果湖北宜化收購宜昌新發投100%股權，那麽就將合計持有新疆宜化75%股權，從而對其形成控制。
湖北宜化這次重大資產重組的內容，就是收購宜昌新發投100%股權，從而控制新疆宜化。根據交易草案，湖北宜化擬以現金形式收購，交易價格為320,793.24萬元。新疆宜化凈資產賬面價值為146,692.76萬元，評估價值為811,253.27萬元，增值額為664,560.51萬元，增值率為453.03%。
本次交易後，宜化集團不再從事與湖北宜化相同或相似業務，將解決湖北宜化與宜化集團的同業競爭。湖北宜化表示，本次交易是控股股東宜化集團為兌現公開承諾而作出的重要舉措。
事實上，多年前新疆宜化就曾是湖北宜化的重要子公司。新疆宜化成立於2010年3月，湖北宜化對其100%持股，但2017年7月，新疆宜化發生安全生產事故被責令停產，造成重大經營性虧損和資產減值損失。為減輕上市公司經營負擔，避免被終止上市的風險，湖北宜化於2018年6月對外轉讓了新疆宜化80.10%股權，保留19.90%股權。
增肥業績
本次交易對湖北宜化的業務影響非同小可。
湖北宜化主營產品是尿素、磷酸二銨和PVC，新疆宜化的主營產品是尿素、PVC、燒堿、煤炭。雙方業務有許多共同點，本次交易後，湖北宜化的主營業務為化肥產品、化工產品、煤炭的生產及銷售，形成完整的化工上下遊產業鏈。按2023年主要產品的產能計算，湖北宜化將新增主要產品年產能：尿素60萬噸、PVC 30萬噸、燒堿25萬噸、煤炭3,000萬噸。
從業績上來看，湖北宜化2023年原本營業收入是170.46億元，交易後增加至261.58億元，2023年原本凈利潤是4.53億元，交易後增加至9.33億元。2024年前7月原本營業收入是105.23億元，交易後增加至154.18億元，凈利潤原本是5.73億元，交易後增加至7.54億元。
另外，湖北宜化2023年毛利率原本只有12.66%，交易後將一躍而升至23.69%。
兩家企業主營類似的產品，為何新疆宜化的毛利率高出很多？主要是新疆宜化的煤炭業務在支撐。
湖北宜化相關人士告訴【華夏時報】記者：「（新疆宜化）煤炭的開采成本比較低，煤炭產品的毛利率是比其他產品要高很多的。我們主要是露天煤礦，開采成本應該是全國比較低的那一檔。另外，我們煤炭業務是在準東地區，當地相對來說價格是比較穩定的，和市場主流如山西、內蒙古的煤炭價格不一樣，另外我們大部份還是在本地消化，所以價格波動不會太大。今年可能有小幅下降，但振幅很小。」
新增3000萬噸煤炭產能
新疆宜化的煤炭業務是一大特色，同時也是湖北宜化最看重的資產。
湖北宜化在交易草案中提到，新疆宜化地處準東開發區，是國家大型煤炭煤電煤化工基地，能源、資源豐富，從事PVC、燒堿、尿素業務擁有天然的成本優勢。子公司宜化礦業主要從事煤炭開采業務，擁有的五彩灣礦區一號露天煤礦年產能達到3,000萬噸，單礦產能位居國內前列，生產特低灰、低硫、低磷、高熱值的不粘煤。總體上，新疆宜化財務業績優良，未來發展前景較好。
另外，湖北宜化在新疆地區也有一些零星的化工業務。子公司新疆天運主要從事尿素生產，子公司新疆馳源主要從事車用尿素生產。交易完成後，新疆天運和新疆馳源可以和新疆宜化形成一定的業務協同，比如生產采購統籌、客戶服務資源共享等。
那麽，一個位於湖北宜昌，一個位於新疆，二者在地理及業務放射線區域上存在較大差別，如何形成協同？
記者從湖北宜化處了解到，公司並不是要加強兩家公司的協同性，而是要強化各自的優勢，依托資源稟賦各有側重。湖北宜化證券部相關人士告訴記者：「兩個地方不是形成協同關系，而是立足宜昌和新疆，分別發展。宜昌以磷礦資源為主，新疆以煤礦資源為主。單宜昌區域就有很多產品，互相之間形成協同關系。新疆也是以煤炭資源為根基，向下延伸，去做PVC、煤化工等業務，這是我們的方向。」
責任編輯：張蓓 主編：張豫寧
