客户质量，违约方，监管态度都是不一样的。
第一，中国的买房者并不是因为缺乏还款能力，而是因为觉得自己见不到住房而选择断供，贷款质量本身还是可以的。
第二，中国躺平的是房地产商，而不是买房的人。
第三，政府早早奠定了房住不炒的政策基调，遏制住了房价野蛮上涨的势头，进而杜绝房价泡沫继续扩张。
首先来看美国次贷危机是怎么发生的。
传统的业务流程大致可以分成下面四步：
第一步，怀揣梦想的人们想要买房，但是手里的钱不够，所以向银行申请贷款。银行根据借款人资质给一个信用评价结果。
第二步，借款人和银行根据信用评价结果签订贷款合同，并把借款人买的房子作为抵押，以借款人收入为还款来源，如果借款人无法按时还款，银行就有权将房产处置，只要房价不血崩，就能足额收回贷款。
第三步，美国政府背书的房利美和房地美找到银行，把客户借出去的钱补给银行，释放银行资金压力，银行可以拿这些钱继续找其他客户放贷。
第四步，借款人还款给银行的时候，银行把借款人还的钱给两房。贷款盈利的息差由银行和两房分成。
如果借款人可以按时还款，而且两房钱足够多的情况下，这种模式可以一直持续下去，皆大欢喜。借款人能有房住，银行和两房挣钱也开心。
银行为了赚息差，开始丧心病狂放贷。不管客户有没有还款能力，来申请就是客户，尽调啥的能免也可以免，再加上美国无需首付，只要房子不崩，银行就敢放贷款。从这个阶段开始，借款人按时还款的基础就慢慢开始动摇了。
房利美和房地美的钱也是有数的，不可能无休止释放银行额度，钱不够了就尴尬了。而且拿着这么多借款合同晚上也睡不着觉，担心借款人不还款，到时候收不回来钱。
搞一手证券化变成MBS，这就是两房的应对措施，只要有接盘侠来买，钱的来源就搞定了。
这个接盘侠是谁呢？就是投行，叫的出名的就是摩根斯坦利、摩根大通、高盛、瑞银、德银、雷曼兄弟.......这些金融巨无霸。除了投行，基金和保险也来凑热闹。
但是这些接盘侠也不傻，不是啥东西都无脑接的，赔本的买卖基本不干。所以投行会把MBS按资产质量分个层，把风险和收益匹配上。
对于风险高的资产，投行也不愿意承担损失，所以想到把中低风险资产和高风险资产混在一起打包成理财产品卖给自己的客户。这就是CDO。投行给投资者卖CDO的时候，还告诉投资者不放心可以找保险公司给自己的理财产品买个保险，所以投资者就放心购入CDO。
保险公司也觉得房价不会跌，还能大赚保险费，也开始作妖，把保险包装成CDS，找到接盘侠来共享险费收益，这个接盘侠是谁呢？没错，又是投行。
但是这个模式能够顺利运行的前提仍然是房价不跌+借款人按时还款。但是现实很骨感，之前银行无脑放贷注定了客户质量必然会下降，还不起钱的风险就逐步积累。
第一步，部分借款人疯狂透支未来，超前消费，每个月到了还贷款的时候就傻眼了。银行收不回来钱只能处置房产变现，收回贷款。
第二步，老百姓手里的钱也有数，拍卖的房子也不是每一套都能找到人买，房价开始下跌。
第三步，刚需和投机者都傻眼了，贷款金额比房子总价还高，再还钱的话不是人傻钱多？于是选择断供，这造成了房价加速下跌。
要知道不管MBS还是CDO，运行的前提都是借款人能还钱，本金都没了，收益更没有指望了。投资者就找保险公司赔付，保险公司也傻了，哪来这么多钱啊，但是之前搞CDS已经把风险转移给投行了。投行发现把自己卖了也赔不起，就被挤兑破产了。投资者收不回来钱也只能认赔。【东方华尔街】里面勤姐跳楼就是因为本金没了。
美国次贷危机的原因主要集中在几方面：
第一，吸收了太多资质差的借款人，借款人还款能力本来就不行。
第二，坚定认为房价不会跌，金融机构还乱搞衍生品扩大风险。
这些中国都已经完美的避开了，只是没有想到房地产商会选择躺平。过去房地产商靠着土地财政的东风吃的盆满钵满，现在面临疫情泛滥、去杠杆、经济转型和房住不炒政策多重压力，过去步子跨太大，手里的钱维持不住了。
所以当务之急是找到钱把各地烂尾楼完工，只有地方政府有这个能力，至于钱从哪来，只能从土地财政中的获益者找了，把余粮拿出来共克时艰。
