進入2025年，熱衷買礦的紫金礦業（601899.SH）繼續「買買買」，這次相中了擁有青海察爾汗鹽湖資源的百億市值企業藏格礦業（000408.SZ）。
日前，紫金礦業釋出潛在收購事項公告提示，公司正與藏格礦業第一、第二大股東就潛在收購事項進行商討，可能涉及藏格礦業的控制權變更。藏格礦業同步披露公告稱，前兩大股東擬轉讓公司占總股本約24.72%的股權，對應最新市值約115億元。
有色金屬行業是資源為王的行業，紫金礦業作為龍頭企業，亦是礦產資源大戶，主要開發黃金、銅、鋅及其他基本金屬。近兩年，紫金礦業加速布局新能源材料，公司擁有的阿根廷3Q鹽湖鋰礦、西藏拉果錯鹽湖鋰礦等已探明、控制及推斷的鋰資源達到1411萬噸。
若此次交易順利落地，紫金礦業將再度擴大鋰資源版圖。對於近年來業績滑坡的藏格礦業及其實控人肖永明而言，或許能借此解決債務問題。
藏格礦業控制權或變更
根據公告，紫金礦業的交易對手是藏格礦業的控股股東西藏藏格創業投資集團有限公司及其一致行動人林吉芳（下稱「藏格創投及其一致行動人」）、第二大股東寧波梅山保稅港區新沙鴻運投資管理有限公司（下稱「新沙鴻運投資」），兩名股東預計轉讓股份比例占公司總股本分別為17.51%、7.21%，合計24.72%。
截至2024年9月30日，藏格創投及其一致行動人、新沙鴻運投資持有公司股份數量占總股本比例分別為22.88%、17.21%。
因上述事項，藏格礦業的股票自1月10日起停牌，預計停牌時間不超過2個交易日。截至最新收盤日，藏格礦業股價報29.5元，總市值466億元，對應24.72%股權的市值約為115.2億元。
紫金礦業的公告顯示，此次交易尚需等待公司董事會的批準及收購協定的正式簽署。
截至2024年9月30日，紫金礦業全資子公司紫金礦業投資（上海）有限公司持有藏格礦業0.85%的股份，如本次交易順利進行，紫金礦業及其子公司持有藏格礦業股份比例可能超過25%。
藏格礦業主要聚焦於鉀鋰兩大業務，核心產品氯化鉀、碳酸鋰是其重要的營收來源和利潤貢獻點，青海察爾汗鹽湖的礦產資源是藏格礦業的核心資產，公司擁有該鹽湖724.35平方公裏的采礦權。此外，藏格礦業正在重點推進西藏麻米錯鹽湖、寮國鉀鹽礦等礦產計畫。
藏格礦業曾是市場的一只大牛股，2021年A股熱炒碳酸鋰概念，公司股價當年暴漲411.86%，凈利潤也於當年暴漲逾5倍。2022年國內碳酸鋰持續漲價，藏格礦業當年度實作營收、凈利的歷史新高。而自2023年以來，伴隨碳酸鋰周期下行，公司業績大幅下滑，2023年~2024年前三季度，藏格礦業的營收、凈利潤同比跌幅均超過35%。
2024年前三季度，藏格礦業的營業收入、歸母凈利潤分別為23.23億元、18.68億元，分別同比下滑44.53%、37.08%。
藏格礦業經營業績下滑的同時，財務壓力驟增。2022年、2023年、2024年前三季度，公司籌資活動現金流分別凈流出33.05億元、27.7億元、15.56億元，尤其是2023年以來，公司的現金凈額為凈流出。截至2024年9月30日，藏格礦業的貨幣資金為7.7億元，較2023年末降低了8.16億元，降幅達51.45%。
面對現金持續流出，藏格礦業的實控人肖永明不得不持續質押股份。截至最新公告日，藏格創投質押了3.42億股，占其持有股份比例的94.49%；肖永明直接持有的1.55億股處於100%質押狀態；第四大股東四川省永鴻實業有限公司（下稱「永鴻實業」）質押了5916.27萬股，質押比例為82.12%，永鴻實業為肖永明旗下公司，肖永明直接持股61.33%。上述三名股東質押股份占公司總股本的35.21%。
紫金礦業擬擴大鋰礦版圖
截至目前，兩家上市公司均未披露此次交易的具體方案。而以紫金礦業的資金實力，若透過支付現金收購藏格礦業約25%股權，基本不存在財務壓力。截至2024年9月30日，紫金礦業的貨幣資金達261.85億元，為上市以來最高水平。
2024年以來，全球鋰市場過剩壓力明顯，鋰價弱勢執行沒有顯著改變，紫金礦業預計鋰價跌勢短期還將持續，價格的快速下跌有助於供需兩端盡快實作再平衡。鋰礦計畫建設方面，紫金礦業維持「兩湖兩礦」鋰計畫建設進度及投產節奏，湖南道縣湘源硬巖鋰礦（100%權益）鋰（LCE）一期產量239噸，二期500萬噸/年采選工程及其余鋰礦計畫建設有序推進。
本次收購前，截至2024年半年末，紫金礦業擁有的鋰礦權益資源量已經達1411萬噸，僅次於贛鋒鋰業（002460.SZ）和天齊鋰業（002466.SZ）。此次公司擬收購的藏格礦業不僅擁有較豐富的碳酸鋰資源，還有領先的鹽湖提鋰技術，2024年上半年，藏格礦業實作碳酸鋰產量5809噸，完成全年產量目標的55.32%，同比增長28.89%，實作營業收入6.34億元。
有色金屬行業講究資源為王，2025年伊始，紫金礦業就丟擲百億「買礦」計劃，並不令人感到意外。實際上，過去十多年，紫金礦業在全球範圍內低價買礦，是使得公司從縣屬小企業成長為世界500強的重要手段。
就近幾年公司的買礦動作來看，2020年，紫金礦業收購哥倫比亞武裏蒂卡金礦、西藏巨龍銅業50.1%權益、圭亞那奧羅拉金礦100%權益；2021年進軍鋰礦資源，當年完成對阿根廷3Q鋰鹽湖的並購；2022年收購西藏拉果錯鹽湖鋰礦70%權益，收購金石礦業。截至2024年上半年，公司在海外15個國家擁有的銅、金、鋰等主要礦產資源儲量和礦產品產量均已經超過境內，成為其利潤增長的重要區域。
一路「買買買」之後，紫金礦業設定了到2023年主營礦產品年產量目標：銅150萬~160萬噸、金100~110噸、鋅（鉛）55萬~60萬噸、銀600~700噸、鋰（LCE）25萬~30萬噸、鉬2.5萬~3.5萬噸規模。
對於有色金屬行業發展，紫金礦業在定期財報中提到，隨著主要經濟體央行陸續進入降息周期，疊加地緣政治風險加劇，貴金屬將繼續成為各國央行及機構資產配置的重要選項。而在全球經濟下行壓力增加，但新能源、人工智慧（AI）等產業快速發展時，金屬需求持續分化，礦業開發壁壘有所增加，兼並收購將日趨激烈。
面對競爭日趨激烈的有色資源行業，在碳酸鋰周期下行、價格下跌階段中再下一城，能否推動紫金礦業日後的碳酸鋰業務爆發，也是本次收購的看點之一。截至最新收盤日，紫金礦業股價報16.15元，總市值4292億元。
(本文來自第一財經)
