優必選（09880.HK）開年便遭遇騰訊控股（00700.HK）等大股東的大舉減持，股價狂瀉不止，叠創新低。1月13日，優必選股價收跌8%，再創歷史新低，2025年以來，該股股價已累計下跌22.57%，最近十個交易日更是累計下挫53.4%。
伴隨著賣盤蜂擁而出，市場傳出優必選核心管理層在禁售承諾後減持的訊息，引發激烈討論。優必選公告回應稱，核心管理成員上市後沒有出售任何一股，同時，公司執行董事熊友軍、王琳等人作出禁售承諾。
優必選2023年上市以來累計融資超20億元。公司被稱為「人形機器人」第一股，市值一度接近1400億元。而上市當年公司的凈利潤就巨虧12.34億元，近三年公司營業收入雖實作一定增長，但高額的成本花銷以及機器人商業化難的背景下，凈利潤虧損規模也在擴大。大股東開年以來堅決減持離場，或反映早期投資人對公司失去耐心。
隨著海內外龍頭相繼進入機器人賽道，優必選入行較早的經歷已不具備明顯優勢，在競爭日趨激烈的機器人市場中，公司如何能夠贏回投資者的信心？
騰訊套現10億、民銀資本割肉離場
2024年12月29日港股休市（周日），優必選上市滿一周年，意味著次日（2024年12月30日）限售股解禁，解禁前公司股價報91.3港元。12月30日開盤，拋盤如註，優必選當日收跌31.6%，又在隨後的三個交易日內累計下跌25.83%，僅四個交易日股價就跌近50%，總市值約200億港元，較2024年3月最高的1400億市值，累計蒸發約85%。
股票解禁日股價大跌，必然是有股東不計成本地減持離場了。優必選遞交給港交所的檔顯示，騰訊於2025年1月3日減持928.95萬股，減持均價59.3395港元，套現5.51億港元；1月7日繼續減持975.31萬股，套現4.83億港元，持股比例降至2.08%。短短數日，騰訊控股累計減持優必選10.34億港元。
此外，民銀資本清倉其持有的優必選股份，套現約1.38億港元，按照原始投資成本2000萬美元（約合1.55億港元）計算，民銀資本陪伴優必選6年後，最終割肉離場。
股價大跌之後，優必選迅速釋出了股東禁售承諾公告，似乎想借此維穩持股人的信心。根據公告，熊友軍、王琳1月5日向公司承諾，自承諾日起12個月內不會賣出任何優必選股份。截至公告日，熊友軍、王琳共計持有優必選820.188萬股股份。
盈利難仍是嚴峻挑戰
資料顯示，優必選成立於2012年，早期從伺服驅動器起步，是國內較早切入小型機器人領域的企業。2017~2022年優必選先後切入了AI教育、智慧物流、智慧康養、商業服務等領域，先後推出了育兒機器人Jimu Robot、開源教學平台Yanshee偃師、AMR機器人、uKit搭建機器人等產品系列。
細分主營業務營收結構來看，優必選側重對消費級、物流行業產品投入，降低教育業務占比。教育業務本來是公司主要營收貢獻點。截至2024年上半年，優必選的教育業務營收占比為33.1%，較2020年的82.7%累計下降49.6個百分點；消費級產品的增長較快，營收占比增加至35.9%，物流行業從2020年的1.7%增長至12.2%。
機器人作為新興產業，套用場景、軟體硬體等都處於生命周期早期，縱是積極調整業務架構，優必選仍面臨嚴峻的「盈利難」挑戰。2020年~2023年，優必選的營業收入從15.57億元，增長至29.17億元，其間凈利潤虧損規模亦擴大，分別凈虧損7.07億元、9.2億元、9.75億元、12.27億元，2024年上半年凈利潤續虧5.16億元，機構預測優必選2024年全年凈利潤虧損9.05億元，早已虧光IPO融資金額。
過去三年，優必選的研發費用、銷售費用、管理費用累計投入金額占營收比重超過45%，在成本開支較高的情況下，導致現金流入不敷出。2020年~2023年，公司的經營活動現金流分別凈流出6.03億元、6.81億元、5.43億元、10億元。
財報顯示，截至2024年6月30日，優必選的現金及現金等價物為7.55億元，短期階段及長期階段當期到期部份為8.92億元，短債償付存在缺口，另外公司還有7.2億元長期借貸。
面對長期虧損，優必選只能「伸手要錢」。2023年優必選IPO融資9.44億元（約合10.4億港元），2024年公司進行了三次配售：8月發行142萬股，募資1.3億港元；10月發行506萬股，融資4.36億港元，11月發行700萬股，融資5.87億港元。加上IPO融資，上市一年又半個月以來，優必選已累計融資近22億元。
近段時間，人形機器人迎來政策支持，軟體端受大模型支持有望快速叠代，硬體端在大規模量產和國產化後有望透過降本推動終端價格下探，產業逐步從早期技術驗證階段踏入商業試水階段，特斯拉等海外巨頭已經順利落地要求相對不高的人形機器人商業化場景。
產業駛入快車道，對於具備先發優勢的優必選來說是積極因素，但同時機器人賽道正在吸引許多新玩家，諸如特斯拉、小米等資金實力較強的企業，面臨產品結構轉型與市場競爭加劇的雙重壓力的優必選，能否乘上這輪產業「東風」扭轉經營頹勢，這仍是未知數。
優必選在2024年9月底到10月初有過不俗漲幅，從約79港元漲至126港元，此後再無像樣的上漲行情。耐人尋味的是，在優必選上市一周年之際，公司公告稱，公司董事會主席、執行董事兼執行長周劍分別與趙國群、夏擁軍、王琳、熊友軍及夏佐全各自訂立終止協定，以終止一致行動方協定，自2024年12月29日起生效。同時，深圳智慧優選與周劍的一致行動關系也同步終止。
隨著上述協定終止，周劍、趙國群、夏擁軍、王琳、熊友軍、夏佐全及深圳智慧優選各自持有公司投票權少於30%，不再是公司的控股股東，優必選面臨不存在實際控制人或控股股東的情形。
(本文來自第一財經)
