在由輝達主導的AI世界裏，對全球芯片制造商的訊號相當明確：如果你無法戰勝它，那就加入它的供應鏈。
二十五年前，英特爾(INTC.O)創造了歷史，成為首批納入道瓊斯工業平均指數的兩家科技公司之一。如今，芯片公司輝達(NVDA.O)在過去兩年中股價上漲七倍，已取代英特爾成為這一藍籌指數的新成員。這只是芯片行業變革的開始。
由於推動生成式AI技術的芯片需求依然強勁，高端AI芯片仍然供不應求。這一利潤豐厚的市場中只有少數幾家芯片制造商的參與，這似乎保證了該行業的盈利增長和股價上升。
然而，投資芯片股票在今年卻是一種風險極高的投註。英特爾的股票下跌近50%，而輝達則上漲三倍，成為道指成分股中表現最佳的公司。
這一極端的股價差異背後是什麽原因？這跟該行業面臨的三個重大挑戰相關。
首先，大多數芯片制造商在設計和制造高效能AI芯片方面目前落後。 輝達的先進設計意味著，芯片制造商面臨更高的行業標準，現在已經不是那個以智能電話和汽車制造商需求為主的芯片時代了。質素標準日益嚴格，即使是這幾個具備技術和資金的芯片制造商，也需要漫長的交貨時間。
其次，全球最大的兩家能夠制造高端AI芯片的公司目前正努力從之前的失誤中恢復過來。 對於英特爾而言，2015年在工廠改造方面僅僅一次延遲，就導致其芯片提速的行程遭受阻礙，從而使其在全球芯片制造領域的領先地位開始動搖。
這次延遲，加上投資不足，使得台積電在2017年開始生產10納米芯片時，僅用兩年就縮小了與英特爾的技術差距。此後，這一差距進一步擴大，英特爾將其制造優勢拱手讓給了台積電。
輝達將其物理芯片的制造外包，這一領域尤其有利可圖。但英特爾的市場份額微不足道，相比之下，台積電的市場份額達62%。三星的情況也是如此。高頻寬記憶體芯片是所有輝達AI芯片的重要組成部份，而三星在這個領域落後於SK海力士。根據TrendForce的數據，SK海力士預計今年將占據超過52%的市場份額，超過三星。
第三，與房地產和汽車市場一樣，芯片的高端市場表現顯著好於其他更低端的市場。 近年來，高端芯片與通用記憶體芯片或用於傳統電子產品的舊式芯片之間的利潤差距不斷擴大。
這在一定程度上是由於智能電話和個人電腦等器材需求的放緩。但最大的因素是， 高效能AI芯片的平均銷售價格約為傳統記憶體芯片的五倍。
這加劇了芯片行業贏家通吃的趨勢。 今年全球表現最好的兩家芯片制造商恰好是輝達的兩大主要供應商：台積電在最新財報中創下了凈利潤記錄，並上調了全年收入預期，而SK海力士則報告了最新季度創紀錄的營業利潤。兩家公司在第三季度的營業利潤率均超過40%，是同行的兩倍多。台積電的股價今年上漲了80%，而SK海力士也上漲了三分之一。
這意味著落後的風險比以往任何時候都要高。 三星在最新季度的芯片業務利潤未達預期，而英特爾為了與輝達抗衡，也推出了自己的AI芯片，卻仍然創下了達166億美元的歷史最大季度虧損。英特爾還取消了其2024年Gaudi AI芯片銷售5億美元的預期。對比而言，輝達的數據中心業務，也就是制造AI芯片的部門，在截至七月的季度內，銷售額達到263億美元。
傳統記憶體芯片日益過剩，預計將在未來幾個季度進一步擠壓其價格和利潤率。高利潤的AI芯片正日益成為抵消這種疲軟的唯一途徑。
在一個由輝達主導的人工智能世界裏，對全球芯片制造商的訊號相當明確：如果你無法戰勝它，那就加入它的供應鏈。
