风险声明：本文章仅作为相关学术研究之用，不构成对于任何资产的任何建议及意见。
一、什么是固定收益投资
传统固定收益投资 英文为Fix Income，特指 债权市场投资 ，即债权人会在「固定」的时间，收到债务人「固定」金额的还款， 本质是借贷性质，形成债权债务关系。 分类如下：
左侧的标准化债权 指的是 依法核准发行 （2020年开始注册制改革），并在公开市场进行交易的债券和固定收益证券，公开市场在我国指银行间市场和交易所市场 。 主管单位证监会和发改委，并有详细且 严格的发行标准 。
右侧的非标准化债权 就是 非标准化非公开交易 的债权 ， 其交易过程绝大多数由市场参与者自由协商拟定。比如债权性质的信托类产品绝大多数都是非标准化债权。
可以简单的理解为， 一个是高门槛强监管，一个是低门槛相对自由。
除了传统债权性质的资产， 宽口径固定收益投资 也包含另类投资的一个子类别- -绝对收益策略。
所以，专业意义上的固定收益投资，是以 投资债权作为界定标准，并不是用收益相对确定来进行界定。只有在另类投资中，衍生了绝对回报策略。
固定收益绝不等于确定收益， 其具有不确定风险，我国阶段性经济发展特色的所谓「刚兑「，已成为过去时 。
二、固定收益投资的风险特征：
这个是非常重要的。非常重要，一定要看，要想明白，理解透。
与本金相比，债权的利息回报是相对固定，是比较少的。换言之，是一个收益有限，风险无限（全部本金损失）的投资。
所以债权 是一个收益风险非常不划算的生意，一定要注意 。
所以 债权投资的核心是分散，分散再分散，一定要把借钱方违约，不还本金的概率不断地稀释，达到相对安全的状态 。比如银行的贷款生意，就是借给很多人钱，虽然也会有人不还钱，但是把概率控制在比如2%的范围，这样他挣了4%利息，刨去2%损失，还可以挣2%。
以上所指的是纯信用类债权，也就是完全没有抵质押物的。但是有抵质押物就一定安全么？很多抵押品如土地、房子、设备有各种问题，处置周期很长甚至无法处置。很多用股票质押的，股票不断下跌、停牌甚至退市，最后也抵不了多少钱。有的用公司给担保，但是担保的公司破产了。
所以，无论有没有抵质押物，都要遵循债务人主体要高度分散的原则。
同时，强调分散是穿透底层的债务人主体的分散，不是你买了一个基金，一个理财，一个信托的产品形态的分散，因为买好几个产品也许最终借给的都是一个公司一个人。一定要分清楚。
三、固定收益投资的七大方式和注意事项。
1、 国债。 国债是信用风险最低的固定收益投资，这种借款人违约概率无限趋近于零的，一 般称之为信用免疫 。纵观全球主要经济体的国债，中国国债目前是风险收益比最为理想的，其他发达国家的主权债务虽然评级高，但回报也很低甚至是负利率。
在家庭理财中，中国国债的主要参与方式是， 储蓄式国债 ，按年付息，分档计息。2021年7月最新一期储蓄国债 3年期3.4%，5年期3.57%。
国债要注意两件事，第一，不好买， 因为每期发行的五年期国债额度也就2-300亿，在目前的投资环境和利率不断下行的预期背景下，每次都是抢购热潮 。第二， 国债虽然可以锁定一个五年利息，但是无风险利率不断下行是趋势，五年以后呢，将会大大降低，比如7月的国债比六月就已经下降了0.4%。 所以国债并不能锁定长期的信用免疫级别的固定收益。
2、 存款。 在我国，作为信用等级仅低于国债的银行存款，也是一个选择。
从2015年开始，人民币存款基准利率一直没有变动过，各家银行也在此基础上制定自己的存款利率，并以三年期 大额存单 来作为主要存款类产品。
存款要注意的是：一是银行是有倒闭可能的， 包商银行就是例证，不要被一些银行较高的存款利息所诱惑， 国家的存款制度是50万人民币，且只保险本金不保险利息。 所以也不要用50万标准来做的红线小博彩，而且对于要存3000万的人来说60个银行的交易成本也太高了。对于大型银行也要保持高度警惕，不断关注各种经营和财务指标，做到分散的同时防患于未然。
二是 目前银行大额存款最多是三年期， 也和国债一样存在无法锁定长期利率的弊端。
3、 银行理财。 作为一个中国特色的资产承载形式，很是庞大，也是很多家庭的必选项之一。
银行理财按照大类分为非净值型和净值型， 目前大概存量比是1:2， 净值型又分为4个大类， 纯债（含现金管理类），混合偏债，混合偏股，混合结构。 我们只针对非净值型和净值型中的纯债类。 其他三类，因为已经是一个资产组合了，偏离了债权类固定收益的基础借贷性质，换句话说，无法评估收益是这个组合里面谁创造的，也就没法评估债权部分带来的绩效。
非净值化资产中 ，既有投资单一债务主体，也有投资一揽子债务主体的，但非净值型正在退出历史舞台， 而净值型全部都是采用一揽子债务主体的， 目的也就是在上面风险收益特征提到的分散的逻辑。分别贴了三种情况下的实例。
银行理财需要注意的 ：
非净值型单一债务人类型 是最不符合分散原则的，一定要回避，恰好在资管新规下正在不断减少至零。
非净值型一揽子债务人类型 做了一定程度上的分散，但隐含风险仍然不好评估，且这个类型也会萎缩至零，建议回避。
净值型一揽子债务人类型 是目前可使用的一种类型，但仍需要看三个方面。 一是风险，二是回报，三是流动性。
风险要分三部分看，第一是不是净值型四个分类中的纯债（含现金管理类）， 这个要通过投资范围来确认 ，也就是定性。第二是虽然是纯债了，但有没有非标债权， 还是全部是标准化债权，因为我们开始提到了标准化债权的高门槛强监管易流通，而非标债权的历史违约率会比标准化债权的高，而且较难分散。 这是进一步定性。第三是看投资限制， 尽管都是标准化债权，但是其对于单一债务人主体的持仓比例限制，行业限制，久期分布等等，需要进一步的确认。 这个是定量。
回报看两个部分，一个是收费贵不贵，因为这影响挣到的钱大家怎么分。
另外是管理能力，也就是业绩表现。流动性主要看流动性补偿够不够。
十几年来我国银行理财产品因为固定期限、固定收益，被很多人当作存款来配置。资管新规之后，银行理财产品逐步转型净值化，直接带来的后果是收益不确定、打破刚兑，越来越像基金，跌破净值时有发生。 所以银行理财虽然可以作为一个选项，但是一定要评估和决策好。
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4、 直接在交易所购买债券。
银行间债券市场，个人无法参与。交易所市场，个人可以参与。但是个人的信息来源和判断能力严重不足，而且很难达到高度分散的配置要求，除非自建债券投资团队（性价比低），否则不建议用这种方式。
5、 公募及私募的纯债基金
这是目前我们最推崇的固定收益（债券）投资方式， 包括从全球来看也是。 推崇的原因上面也有体现，核心两个 ，一、财务审计、绩效表现、关联关系、持仓浓度、管理人背景等等，全部透明，既可以有效评估绩效，且没有未知的重大风险，目前也都具备了侧兜机制。二、可以较大程度规避信用风险集中。
6、 非标准化债权资产，产品形态包括 集合信托计划、资管计划、私募基金、交易所产品以及P2P等。
非标债权资产，几乎都是单一债务人主体，不符合债权类资产风险分散的核心要求，所以这是我们最不推崇的方式 。而通过分散购买来稀释风险的效果非常不理想，起投门槛高，穿透难度大，判断成本高。
7、 另类投资中的绝对回报策略
通过一揽子资产组合和多种交易策略组合，来实现相对固定的收益。产品形态主要包括银行理财和私募基金。
需要注意的是 ，此类资产作为另类资产的子类别，是不能替代财富增值类别下的债权类固定收益资产的。并且在应用时，也要结合全部资产的配置情况，深入分析和综合考量后，在专业人士的指导下做相应选择。
8、 其他，优先股、保险等，有需要再详细展开。
四、结语
1、 「固定收益」是一个对很多人都产生 「 稳健诱惑力」 的词语，他放大了我们对于风险厌恶的偏好，诱惑我们做出投资决策。但在专业语境中探讨固定收益，一定是以投资债权作为界定标准，并不是因为收益相对确定来进行界定。 这是大家很容易混淆并被带跑的 。
2、 固定收益投资的核心风险是信用风险，所以一定要注意 分散分散再分散 ，而且是真实意义上的分散，谨记谨记。
3、 参与固定收益投资须坚持以下原则： 分散、透明、标准化 。
