本報（chinatimes.net.cn）記者何一華 李未來 北京報道
風水輪流轉！
過去幾年，以「三桶油」為代表的紅利股股價表現搶眼，以中海油（600938.SH）為例，2022年12月20日回A上市至今，股價漲幅達到3倍多，投資者也是賺的盆滿缽滿。不過9月24日大盤啟動以來，「三桶油」持有者的日子也開始變得不好過。
記者發現，9月24日—12月20日收盤，中海油、中石油（601857SH）和中石化（600028.SH）股價一般，分別上漲3.79%、4.12%和下跌1.54%。而同期上證指數、深證成指、創業板和科創50漲幅分別為22.52%、31.71%、44.37%和57.25%。這也讓投資者紛紛在投資者交流平台上吐槽：「我在中海油滿倉躲牛市」。
國內某頭部券商投資顧問告訴【華夏時報】記者，現在十年期國債收益率持續下跌，對於紅利股是利好。目前紅利股估值還是很便宜，當下投資紅利股主要賺取估值提升疊加股息率的收益。
股價跑輸大盤
2024年，持有「三桶油」的投資者經歷了從「天堂」到「地獄」的急速墜落。
近年來，央國企的市值管理一直是監管關註的重點，進入2024年，市值管理再次迎來重大政策。1月24日，國務院國資委宣布進一步研究將市值管理納入中央企業負責人業績考核；1月29日，國資委再次表示，在前期試點探索、積累經驗的基礎上，將全面推開上市公司市值管理考核。
如果說政策可以推動估值，那麽對於石油股來說，國際油價走勢則決定基本面表現。2024年1月至4月，地緣政治局勢是影響國際油價變化的核心因素，巴以沖突和俄烏沖突持續進行，導致國際油價明顯上升。
受到各種利好訊息的影響，2024年上半年，「三桶油」股價持續上漲，中海油股價連續6個月上漲，漲幅達到61.09%；中石油股價漲幅為52.80%；中石化股價漲幅為14.14%。而同期大盤指數均處於下跌狀態。
9月24日，隨著超預期利好政策的出台，大盤開始發力上漲，截至12月20日收盤，上證指數上漲22.52%、深證成指上漲31.71%、創業板上漲44.37%、科創50上漲57.25%。同期「三桶油」股價表現一般，中海油和中石油漲幅不到5%，中石化股價更是下跌1.54%。
上述券商投顧告訴記者，9月24日以來的行情中，科技股和超跌股表現更好一些。「任何一輪牛市中，漲的最好的一定是符合當下國內發展前景的，紅利股反而是在資產荒的時候相對會表現更好。」
持有者錯過牛市
由於9月24日以來，「三桶油」股價表現嚴重跑輸大盤，投資者紛紛表示在滿倉躲牛市。
「別人是滿倉躲牛市，我是加倉躲牛市。」一位持有中海油的投資者告訴記者。因為看好中海油三季報業績表現，10月中旬左右，該投資者加倉中海油，但是加倉後中海油股價一直下跌，不過近幾日開始持續上漲。「到現在也就是基本回本的狀態。」該投資者告訴記者。
除了散戶，持有「三桶油」的基金經理同樣不能幸免。由於持有中海油，海南茜瓦基金經理梁宏管理基金凈值表現不佳，連續7周出現回撤，其在12月初流出的寫給股東的信中表示，油氣股因行情風格調整壓力大，未減倉導致凈值回撤，後續計劃調整高息防守股持倉至50%。
對於9月24日以來紅利股的市場表現，一位能源投資者告訴記者，相比幾年前10%以上的股息率，目前大部份紅利股的5%左右的股息率對投資者的吸重力沒有那麽大，「估值稍微漲一漲，股息率就更低了，這也是當下資金配置紅利股比較少的原因。」
此外，本輪行情啟動以來，國際油價表現同樣不佳，先是小幅沖高，然後快速回落，此後就一直震蕩下滑。隆眾資訊數據，9月24日至今，布油從75.17美元/桶下跌至72.88美元/桶；美油從71.56美元/桶下跌至69.91美元/桶。
隆眾資訊原油分析師李彥告訴記者，國際油價主要是地緣沖突有所緩和，需求角度來看，市場也在擔憂全球經濟發展前景。此外，美聯準持續弱化降息預期，也讓降息從利好變成了利空。
還有投資價值嗎？
由於國央企估值較低，監管關於市值管理的政策還在持續出台。
12月17日，為進一步推動中央企業高度重視控股上市公司市場價值表現，規範有序開展市值管理工作，提升上市公司投資價值，切實維護投資者權益，以更有力的行動舉措促進資本市場健康穩定發展，國務院國資委釋出了【關於改進和加強中央企業控股上市公司市值管理工作的若幹意見】。
本次意見提出中央企業要從並購重組、市場化改革、資訊披露、投資者關系管理、投資者報酬、股票回購增持等六方面改進和加強控股上市公司市值管理工作。引導控股上市公司牢固樹立投資者報酬意識，增加現金分紅頻次、最佳化現金分紅節奏、提高現金分紅比例。
上述券商投資顧問告訴記者，低利率時代下，穩定的高股息率更有吸重力。對比持續走低的存款和債券利率，高股息資產的配置價值在提升，既滿足了大家為了應對利率下行的資產配置需求，又滿足了當前宏觀背景下大家追逐資金確定性的需求。
不過從基本面的角度看，國際油價的走勢並不是特別樂觀。李彥告訴記者，目前歐佩克減產還在執行，所以國際油價有托底，價格也不會大跌，但是另一方面，需求是不好的，川普上台後貿易戰和提升產量對油價都是利空，而且地緣沖突也會緩和。
金聯創原油分析師奚佳蕊告訴記者，短期內，原油市場或繼續以震蕩為主，預計美油的主流執行區間為68-72美元/桶，布倫特的主流執行區間71-75美元/桶。李彥認為，年內布油能看到70美元/桶以上，「但是年後就不好說了，還要看川普的政策力度。」
責任編輯：李未來 主編：張豫寧
