在全球市場因美國經濟衰退交易和日元套利交易平倉而動蕩之際，印度股市卻一枝獨秀，延續漲勢並在近期續創歷史新高，今年至今的漲幅甚至超過了標普500指數。隨著美聯準降息靴子即將落地，分析師關註降息對印度股市的影響，以及印度央行會否跟隨降息。
印度股市逆市續創新高
9月5日，印度Nifty 50指數再創新高，且創下連漲14天的歷史紀錄。這種漲勢在今年並不少見，根據媒體的統計，截至9月5日的169個交易日中，Nifty 50指數今年曾44次創下歷史新高，年內累計漲幅達16.83%，
甚至超過了標普500指數的漲幅。另一個印度主要股指——Sensex30指數年初至今也已漲逾14%。相形之下，其他大部份新興市場股市在經歷了近期的持續波動後，整體表現平平。
得益於這一迅猛走勢，印度股市在MSCI新興市場可投資市場指數（MSCI Emerging Markets Investable Market Index）中的權重也不斷走高至22.14%，在各新興市場經濟體權重中位列第一。
摩根士丹利的印度投資策略師迪塞(Ridham Desai)在 9月4日的客戶報告中寫道：「在指數中權重上升可能是印度股市繁榮所致。當然，這也可能得益於印度股市中的自由流通股改善和上市企業相對收益提升等基本面因素。」
在分析師看來，印度基本面仍是支撐印度股市的根本因素。
印度近年來的經濟增長勢頭強勁。國際貨幣基金組織（IMF）此前預測，印度2025年的名義GDP將達到4.3398萬億美元，超越日本，成為全球第四大經濟體。「印度正在成為一個低成本的制造業基地，同時也是快速發展的消費市場。」券商Bernstein的分析師團隊認為，持續的GDP增長與人口紅利結合，為印度股市註入了強大動力。
此外，麥格理資本（Macquarie Capital）的分析師巴哈提（Sandeep Bhatia）稱，近期全球市場動蕩以及地緣政治沖突並未影響印度市場，因為該國國內流動性充裕，對外資依賴度下降。
咨詢公司Complete Circle Consulting的管理合夥人兼資訊長查哈（Gurmet Chadha）則強調，印度的首次公開募股（IPO）市場「相當火爆」，「過去幾個月穩步上市」，令股市的廣度和深度都得到提升。他尤為看好制藥板塊，因為「如果【美國生物安全法】在參議院獲得透過，印度醫藥企業將受益於該法案」。
印度央行會否跟隨降息？
在印度股市逆勢創新高之際，美聯準降息將於下周千呼萬喚始出來。市場關註印度央行會否跟隨美聯準降息，因為從歷史上看，美聯準降息通常被視為包括印度在內的新興市場央行放松貨幣政策的訊號。
最新數據顯示，8月印度整體通脹率上升至3.65%，高於前一個月的3.6%。食品價格在整體通脹中占很大比例，似乎是驅動通脹繼續上漲的主要因素之一。不過，最新通脹仍低於印度央行4%的目標。凱投宏觀（Capital Economics）的新興市場副首席經濟學家沙阿（Shilan Shah）稱：「8月整體CPI略有上升，這強化了我們的觀點，即印度央行仍將謹慎行事，在10月的下一次會議上保持利率不變。」沙阿並補充稱，上周，印度盧比對美元匯率一度跌至歷史最低點。美聯準降息靴子落地，將為印度盧比對美元走勢提供更直接的壓力緩解。而如果印度銀行與美聯準同步降息，可能再次壓低盧比匯率，進一步增加輸入型通脹壓力。
但與此同時，最新數據還顯示，印度2024~2025財年第一季度（2024自然年第二季度）實際GDP同比增長6.7%，低於市場預期以及去年同期8.2%的增幅。沙阿稱，這也會給印度央行施壓。基於以上種種因素，他預計，「印度央行最晚將在今年12月開始放松貨幣政策。」
高盛、匯豐和美銀的觀點也與之類似。高盛研究部印度經濟學家森古普塔(SantanuSengupta)表示，如果食品通脹緩解，印度央行可能會在10月會議上「調降鷹派指導」，隨後從12月開始放松利率。匯豐銀行的首席印度經濟學家班達裏（Pranjul Bhandari）稱，雖然核心通脹目前仍低於印度央行目標，但該行仍將在2024年12月之前降息，屆時更敏感的食品通脹將因天氣條件的改善而緩和。美國銀行同樣將首次降息時點釘選在12月，並預計到明年年底，印度央行將把利率調降整整一個百分點。
傑富瑞的印度研究主管南杜爾卡（Mahesh Nandurkar）也在給客戶的報告中表示：「未來幾個季度可能出現全球貨幣政策的周期性逆轉，這也將為印度央行年內逐步降息創造空間。」
如何影響印度股市？
除了關心印度央行是否或者何時會跟隨美聯準降息外，全球投資者同樣在意這對印度股市的影響。通常，如果沒有同時伴隨全球經濟衰退，美聯準降息在中期會推高新興市場股市，但過程並非單向上漲或下跌。
花旗的印度研究主管Surendra Goyal在給客戶的一份報告中表示：「根據我們的研究，全球股市通常在美聯準降息前後表現良好，除非出現重大衰退或危機，否則包括印度股市在內的新興市場股市，在寬松周期開始後12個月整體上會走高。」
但美國銀行警示，Nifty 50指數可能是個例外。該行印度研究主管Amish Shah本周在接受媒體采訪時稱：「美聯準降息意味著，印度央行今年稍晚也有可能將降息，這顯然不利於印度銀行業的盈利前景，而銀行股在Nifty 50指數中占很大比重（約五分之一）。」基於此，他稱，在美聯準降息後，我們短期對印度股市持「謹慎」態度。
摩根士丹利也認為，印度股市高估值、貨幣財政政策均將轉向，疊加印度經濟最近一個季度放緩，可能成為印度股市短期主要的風險。
該行稱，印度最新一個季度的經濟增長放緩，不僅是新冠疫情以來印度經濟增長首次降溫，也發生在印度貨幣和財政政策即將轉向之際。如果這種情況持續下去，經濟放緩可能會成為股市的主要風險。同時，該行還看到了印度國內政治風險，即「莫迪雖連任成功，但他所帶領的執政聯盟卻失去國會多數席位，因而印度政府接下來很有可能會把財政支出，從此前的資本支出轉向福利支出。這一做法可能重新點燃印度通脹，同時給本應受益於基礎設施支出的印度企業的營收前景帶來下行壓力。」摩根士丹利預估，上述風險疊加，會令印度股市從近期峰值回呼逾10%。
(本文來自第一財經)
