當地時間15日（周三），美國將公布去年12月消費者價格指數（CPI）。
作為美聯準1月議息會議前的重要數據，市場普遍預期整體CPI將繼續小幅反彈，這可能會對未來政策路徑產生微妙影響。雖然美聯準認為通脹率仍在邁向2%的目標，但近期指標有所波動。隨著川普重返白宮，貿易關稅和減稅計劃背後的通脹風險，可能給未來的降息之路帶來更多不確定性。
能源食品推高整體物價
受基數效應和商品價格上漲影響，去年11月美國整體CPI環比上漲0.3%，創七個月新高，同比增速加快0.1個百分點至2.7%。
然而，這樣的趨勢可能將延續。第一財經記者匯總發現，華爾街預期上月整體CPI月率將加快至0.4%，與此同時，同比增速或將升至2.8%-2.9%的五個月高點。
富國銀行預計，受天氣因素影響，經季節調整後能源商品當月上漲3.7%。值得註意的是，能源服務通脹似乎已經走強，在最近天然氣價格飆升後，2025年初數位或將進一步回升。雜貨方面，商家促銷活動相對於2023年12月有所下降，而與食品相關的多類商品價格自秋季以來持續走高。
不包括食品和能源，機構預測去年12月核心CPI月率將從去年11月的0.3%降至0.2%，同比增速有望連續三個月保持在3.3%。
加拿大皇家銀行在發給第一財經記者的報告中稱，核心CPI放緩可能主要是由核心商品推動的
。在過去的幾個月裏，由於替換需求以及融資成本的降低，新車和二手車對核心商品價格起到了相當大的推動作用。然而，隨著二手車受到批發拍賣價格重新調整影響，去年12月汽車將出現更溫和的上漲。其他核心商品價格漲幅可能保持不變，因為來自供應鏈的通縮沖動已經消退。
富國銀行認為，去年12月核心服務價格將再次增長0.3%，但情況與11月略有不同。雖然當時住房通脹降溫是一個受歡迎的跡象，但可能誇大了這一趨勢放緩的速度，好訊息是，酒店價格漲幅回落將對沖核心通脹上行壓力。該行預計，不考慮住房的「超級核心」CPI同比增速有望降至4.2%的12個月低點。
根據克里夫蘭聯準通脹觀察根據的最新預測，去年12月可能成為去年下半年以來物價漲勢的短期高點。
不過不確定性依然存在。富國銀行稱，雖然不認為通脹回落的趨勢會完全逆轉，但隨著供應鏈改善和大宗商品價格下跌帶來的順風消退，以及貿易政策可能出現的新逆風，今年通脹進展或將停滯不前。
美聯準將耐心等待
美聯準去年12月決定降息25個基點，但釋放了謹慎行動的訊號。在最新更新的會議紀要中，聯邦公開市場委員會（FOMC）成員對通貨膨脹和當選總統川普的政策可能產生的影響表示擔憂，考慮到不確定性，未來在降息方面的行動可能將更加緩慢。
近期公布的物價指標有所反復。受消費需求帶動，去年12月美國供應協會ISM服務業指數上升至54.1，顯示美國經濟動能旺盛。與此同時，衡量原材料和服務業支付價格的指標上升逾6個點至64.4，這是自2023年初以來的最高水平。與此同時，密西根大學1月消費調查顯示，一年期通脹預期升至3.3%，為去年5月份以來的最高水平。5年期通脹預期從12月的3.0%飆升至3.3%，為2008年6月以來新高。
勞動力市場依然穩固，高頻數據——每周初請失業金人數已經跌至20萬左右的紀錄低位附近，而去年12月非農新增超過25萬個就業崗位，創9個月新高，失業率重新回落至4.1%。
資產管理機構BK Asset Management宏觀策略師施羅斯伯格(Boris Schlossberg)在接受第一財經采訪時表示，顯然當前的經濟狀況不支持寬松政策，「美聯準的任務是促進最大就業和穩定物價。勞動力市場保持穩定，最近的招聘數據減輕了夏季數據的一些負面影響。很難想象，在利潤率提高和服務業活動彈性增強的今天，企業正準備解雇大量工人。」
因此，美聯準將把重心轉移到物價上。他進一步分析稱，雖然服務價格仍然是當今通貨膨脹的主要驅動力，但迫在眉睫的關稅擔憂進一步影響了通貨膨脹的軌跡，鼓勵美聯準官員采取更謹慎的態度。
華爾街上周末以來迅速調整美聯準利率觀點，摩根大通和高盛將降息預期從三次降至兩次，野村和巴克雷預計僅降息一次。相比之下，美國銀行認為降息周期已經結束，並不排除政策逆轉的可能性。
施羅斯伯格對第一財經表示，1月29日美聯準按兵不動已經板上釘釘，從去年的經驗看，現在預判全年的情況還為時過早。他認為，只有通脹進一步放緩或勞動力市場數據大幅疲軟，美聯準才會恢復考慮降息。
(本文來自第一財經)
