大家好，我是初善君。
今天可以稱為炸板日，神奇兩點半開始炸板，漲停家數由81家下降至60家，跌停家數由41家提高到67家。
這種天地板
這種天地天板
整體看，市場表現不好，但是不缺熱點，比如物流、煤炭等，漲的很好，但是大部份板塊都在大跌。
初善君昨天買了一個物流，今天收盤瞬間由漲停到綠盤，完全沒反應過來，至於為什麽買，下面跟大家分享一下物流公司的基本情況，僅作為資訊整理，不作為買賣建議。
01關註背景
4月10日晚間，中共中央國務院釋出【關於加快建設全國統一大市場的意見】，這個意見初善君解讀不了，雖然都是漢字，但是看不懂，大致意思就是把市場做大做強，破除地方保護和區域壁壘，做好內迴圈。
跟物流相關的內容是，意見提出，建設現代流通網路，加強應急物流體系建設。這個最直接的利好就是物流，尤其是業務以國內市場為主的物流公司，這也是這兩天物流公司股價強勢的原因。
商務部數據顯示，2020年全社會物流總費用占GDP的比重為14.7%，幾乎是美國、日本的兩倍，降本增效空間較大。
02物流行業
WIND裏，物流行業分為運輸、倉儲、貨運、快遞和供應鏈管理五大類。
物流運輸指使用裝置和工具,將物品從一個地點向另一個地點運送的物流活動，包括集貨、分配、搬運、中轉、裝入、卸下、分散等一系列操作。典型的上市公司包括東航物流（航空物流）、傳化智聯（公路物流）、密爾克衛、德邦股份等。
物流倉儲指利用自建或租賃庫房、場地，儲存、保管、裝卸搬運、配送貨物的行業。
物流貨運是指指透過接受委托，訂艙，協調等多種方式，將指定貨物根據貨主要求運至指定目的地的一種協調工作居多的行業。主要上市公司是中國外運、華貿物流等。
快遞就不說了，順豐、圓通、韻達、申通等。
供應鏈管理指透過整合和最佳化供應鏈上各節點企業的物流、資金流、資訊流等，提高供應鏈的運作效率，降低供應鏈運作成本，提升供應鏈參與企業的競爭力的行業。主要上市公司包括物產中大、廈門項羽、怡亞通、建發股份等。
這裏供應鏈企業初善君一直有關註，廈門項羽的文章寫過很多篇，他們的典型特點是成長性好、估值低、盈利能力低。
成長性好。廈門項羽2019年至2021年營業收入增速分別為16%、32%和28%；物產中大2019年至2021年營業收入增速分別為19%、13%和39%；建發股份2019年至2021年營業收入增速分別為20%、28%和78%（前三季度）。當然，這種成長性背後可能是完全杠桿推動的，本質是高杠桿行業，有息負債都很高。
盈利能力低沒什麽說的，5%就算高的了。估值低體現在PE、PB都低，背後的原因可能就是毛利率低和負債太高。
03上市公司
今天物流上市公司漲停的大多都是市值小於50億的概念股，這些公司感覺沒什麽說的，廣匯物流其實是地產（95%的收入來源於地產）。這裏簡單聊聊估值比較低的幾家公司吧。
1、中儲股份
中儲股份的核心看點是國有+外資倉儲物流龍頭企業。大股東是中國物資儲運集團有限公司，公司實際控制人仍為國務院國資委。中國物資儲運集團有限公司的控股股東是中國物流集團，它的股東就更牛了，國資委、東航集團、中國遠洋、招商局和中國城通。
中儲股份二股東是世界物流具體普洛斯子公司，持股比例為15.45%。
主營業務沒什麽說的，收入規模很大，但是扣非利潤微薄：2021年實作營業收入752億元，實作扣非歸母凈利潤3.13億元。公司主要利潤均來自於非經常損益，也就是物流倉儲所在地的土地拆遷補償款。
根據2021年年報，公司國內實體網路覆蓋北京、上海、天津、江蘇、山東、湖北、湖南、廣東、四川、河北、河南、陜西、山西、遼寧等地，擁有土地面積約600萬平米。過去幾年每年都有較大金額的補償款，2020年和2021年都超過5億元。
比如2021年，位於武漢市江岸區的部份土地被政府納入征收範圍，此次被政府收回土地面積共 35.68 萬平方米，補償總價約 42.81 億元，會在未來幾年陸續納入公司利潤表。
其他內容就沒什麽看點了，毛利率太低，2021年綜合毛利率只有2.2%，凈利率更是沒法看。
歸納一下，中儲營收增長快，毛利率低，經營現金流不錯，資產負債表相比也沒那麽多有息負債。核心看點就在於這次的統一大市場熱點+土地變現（隱性資產）+國企改革。
2、怡亞通
怡亞通以前是民企，後來現金流斷了被深圳國資委收了，現在實際控制人是深圳國資委。
怡亞通的另一個標簽是2015年的大牛股，當年股價兩年漲了十幾倍，核心點在於公司業務平台化，業績實作了爆發的增長，當然實際控制人資本管理做的很不錯。
現在怡亞通的核心看點有兩個：
一是白酒業務。
也就是幫助白酒公司做品牌營運，2021年酒類品牌營運業務實作營收12.45億元，同比增長43.10%，綜合毛利4億元，同比上升41.81%。同時公司推出自己的白酒品牌——大唐酒業。這塊業務比供應鏈香多了。
二是原有的供應鏈業務，公司是中國消費品供應鏈領域的領軍企業，2021年營收651億元，毛利率5.47%。
從報表來看，怡亞通這幾年營收不增長了，經營現金流反而好了，跟我三四年前的判斷差不多，不過公司有息負債還是比較高，好在股東變成國資，沒有太大的資金風險了。
3、建發股份、廈門國貿、廈門項羽
這三家放一起主要是都是廈門的公司，同時都有供應鏈和地產業務，不過項羽的地產業務不在上市公司體內。
建發地產業務規模很大了，22年Q1銷售額甚至進入前十，拿地金額進入前三，雖然一季度不代表什麽，但是國企+有錢的地產是市場的熱點。截止2021年Q3，公司合約負債高達2273億元。
相比而言，廈門國貿地產業務就不值一提了，截止21年Q3，合約負債規模僅僅為245億元。
廈門項羽長期看初善君公眾號的都知道，寫過很多次了，主要是供應鏈，尤其是農產品這塊，規模增長很快，今年可能也是糧食貿易大年。
具體文章：廈門象嶼不行了？
這三家各有優缺點吧，共同點是估值低。
4、傳化智聯
傳化智聯主要業務可分為智慧物流服務平台和化學業務。智慧物流服務平台包括四類服務：網路貨運服務、智慧公路港服務（園區業務）、物流供應鏈服務和車後業務。
這幾年公司收入、利潤增長都不錯。
風險提示：再好的邏輯還是需要大盤來配合，如果市場不行，再好的邏輯也不能演繹。
最後，初善君喜歡PE、PB的雙低的公司，但是這種公司一般都是高負債、低毛利率，所以關註供應鏈行業這麽久，第一次覺得離熱點這麽近。
