關於「滯漲」形成的原因，目前主要有兩種觀點：「石油危機」引起的總供給沖擊；「寬松貨幣政策」引起的需求沖擊。
Barsky和Kilian（2001）的總結中，整個「滯漲」發生的過程可簡化為：1968-19670年美國經濟增速持續下降；1971-1972年，為了刺激經濟增長並穩定失業率（當時美聯準將貨幣政策目標由穩定通脹轉變為穩定失業率），美聯準開始大規模釋放流動性，結果通脹快速上升，但確實實作了穩定就業的目標；
與此同時，為了穩定本幣幣值，其它主要經濟體在通脹穩定增速較快的情況下開始釋放流動性，全球性貨幣超發開始；然而1972年開始，美國實際利率「不正常」的處於負利率狀態，全球性工業品價格普遍急劇上升，通貨膨脹持續，通脹預期加劇，但此時石油價格並未明顯上升（可能的原因是石油是遠期合約）；1973年上半年，通脹已經十分嚴重，美聯準突然收緊利率，此時對經濟衰退的預期已經出現；
1973年下半年，石油價格開始大幅上升，並持續至1974年；1974年，美國經濟開始迅速衰退，但通脹依舊持續；1974年末至1975年初，美聯準為了穩定經濟又開始更大規模的流動性釋放，新一輪貨幣擴張開始；至1976年，「不正常」的負利率又開始出現，但通脹並未回落至目標水平；1978年，為了應對通脹，美聯準突然又開始收緊貨幣；至1979年，新一輪油價上漲開始，產出開始下降。
