本文由無冕財經（wumiancaijing）原創釋出
作者：陳澗
編輯：程程
設計：嵐昇
5月28日，恒大汽車（00708.HK）全天震蕩下跌，收盤下滑19.72%，市值為61.8億港元。
一天回吐了15億港元。此前一天，剛剛復牌的恒大汽車氣勢如虹，盤中一度大漲113%，收盤漲逾86%，市值一日增加近36億港元。
看來，5月26日晚間的公告，並未給恒大汽車的投資人帶來太多希望。
據這份語焉不詳的公告，恒大汽車的清盤人及恒大集團等三大股東，與一名潛在買方訂立了條款書，後者擬先收購三大股東手中29%的股份，未來也可能會收購剩余的29.5%股份。
這相當於，最終協定一旦確立，恒大汽車將從恒大系中徹底剝離。但公告又稱，這個協定還不一定能簽訂。
買方是誰？不能說。收購能不能成？不確定。這個公告發了等於沒發啊。
不過，考慮到恒大汽車目前的艱難處境，即使收購八字還沒一撇，倘若能給市場一點信心，用公告搶先報個喜倒也無可厚非。
只是，恒大汽車的情況實在太糟糕了，5年就交付了1300多輛車，虧了約1100億，是哪個「神秘人」有此等勇氣和財力接盤？到底是看中了什麽？
相信不少恒大汽車的關註者，都會免不了懷疑，這個「神秘人」真的存在嗎？
令人生疑的收購
恒大汽車要賣身，這已經不是第一次。
2023年8月，恒大汽車宣布與紐頓集團簽訂協定，其將獲首筆5億美元的戰略投資，並得到6億元人民幣過渡資金，交易預計在2023年四季度完成。認購協定完成後，紐頓集團將持有恒大汽車約27.5%股份。
▲恒大汽車宣布與紐頓集團簽訂協定，圖片源自恒大汽車
當時，恒大汽車稱，所有戰投資金將全部用於天津工廠，確保恒馳5的正常生產，以及恒馳6、7的陸續量產。
紐頓集團則聲明稱，將協助恒大汽車開拓海外市場，計劃每年向中東出口3萬輛至5萬輛汽車。
公告寫得十分詳細，想必雙方都覺得這筆交易大機率能成。
更何況，戰投方紐頓集團由「阿聯國家主權基金持股」，中東土豪背書，也相當於恒大汽車獲得了中東資金援手。
按照當時的公告，許家印參與了股份認購協定的訂立。可以想象他當時的心情，最不願放手的汽車事業有救了，更重要的是， 透過認購新股，自己和恒大集團等債權人欠下的208.95億港元債務，還被抵消了 。
讓渡部份股份，就能一石二鳥，這筆交易可太值了。
不過，紐頓集團的底很快被媒體扒了出來。雖然有中東土豪投資，但這家公司實控人其實是天津人，公司前身是一家天津的新能源汽車公司。
雖然在美國上市，在國內搞了工廠，但公司連續三年零營收，截至2022年末，總負債7197萬美元，持有現金及現金等價物約2.119億美元。這麽看，紐頓集團拿不出5億美元。
這也令外界開始懷疑，這筆收購是不是不靠譜。
而隨著許家印涉嫌違法犯罪被采取強制措施，這筆交易很快被蒙上了陰影。到了今年1月1日晚間，人們還沈浸在慶祝新年的喜悅中時，恒大汽車釋出公告，宣布雙方的股份認購協定失效。
一根重要的「救命稻草」飛了，恒大汽車的未來更渺茫了。
而在收購訊息傳出後，資本市場也並未得到任何提振，當時，恒大汽車復牌後很快就跌破1港元，並長期在低位徘徊。
直至再次傳出收購訊息，恒大汽車股價也只是短暫興奮了一下。主要是上一次收購失敗經歷才剛過去幾個月，而且這一次的訊息，似乎更不靠譜。
公告稱，恒大汽車已知悉，2024年5月16日，共同及個別清盤人為及代表中國恒大集團（清盤中）、恒大健康產業集團有限公司、Acelin Global Limited（統稱潛在賣方）與一名據公司董事作出一切合理查詢後所知、所悉及所信獨立於公司及其關連人士的第三方買方（潛在買方）訂立條款書。據此，潛在賣方與潛在買方或會就買賣潛在賣方所持本公司股份訂立最終買賣協定。
此外，根據公告，潛在買方將向恒大汽車提供信貸額，以資助持續經營及發展本集團電動汽車業務。
但如果真的要盤活恒大汽車，除了要考慮高額負債，電動汽車本身的投入也將不菲。這個潛在買方，到底是多有錢，才願意接下一個爛攤子，並承受新能源車賽道慘烈的競爭。
恒大汽車能靠啥賣身？
恒大汽車是許家印用「鈔能力」堆出來的。
2019年底，許家印在公開場合大談造車，「恒大在造車上一無所有，要實施換道超車，走出一條不尋常的路，和全世界所有的車企都不是一條路，怎麽辦，買買買，把能買的核心技術、能買的企業，都給它買了。」
透過並購入股，恒大汽車先後拿下銷售端的廣匯集團，動力電池領域的卡耐新能源，瑞典新能源車NEVS，還有乘用車輪轂電機技術、充電樁公司等。
車沒造出來時，恒大汽車的產業鏈就已經很齊備了。恒大汽車的市值，也一度站上了7800億港元的高點。
▲恒大汽車股價走勢，圖片源自百度股市通
只可惜，高標準與重投入之下，恒大汽車5年來只產出了一款恒馳5。按財報所述，截至2023年12月31日，天津工廠累計生產下線1700輛恒馳5，累計交付超過1389輛。
對恒大汽車來說， 有形的資產，最有價值的可能就是工廠及配套的住宅用地 。
雄心勃勃之時，恒大計劃在全球建設十個生產基地，曾透露有兩個位於廣州南沙區和沈陽渾南區，還有三個位於天津濱海松江和瑞典特勒黑坦。
據鳳凰網【風暴眼】，有接近恒大的業內人士透露，之前恒大各地承諾蓋汽車廠，要求政府為其配住宅用地，但是隨著恒大陷入債務危機，除了廣州工廠蓋起來以外，很多城市的工廠都黃了。
▲恒大汽車廣州工廠，圖片源自量化極客
上述人士還稱，「 有些城市的工廠配套住宅用地很多都沒有開發完，好多計畫蓋了一半，剩下的後期很多地塊也都被政府沒收了 。」
土地資產應該是沒戲了，恒大汽車還剩下哪些價值呢？
首先， 其新能源車資質還是有一定吸重力的 。
國內新能源車的資質已顯稀缺，去年就有訊息稱，新能源車生產資質不允許銷售，只能登出。連小米汽車的牌照，都是寶沃登出後才獲得的。目前，不少新能源車選擇的都是代工這條路，不過風險也顯而易見。
其次，對於想踏足新能源車領域的投資者來說，恒大汽車的工廠生產線是現成的，只要招到熟練的產業工人，就可以立馬開工。
最後， 恒大汽車這個上市公司「殼」資源，也許還有一定的吸重力 。
但要註意的是，如今上市門檻降低，但隨著退市制度誕生，保「殼」難度大大增加。如果公司本身沒有長期經營能力，這個殼會隨時失去價值。
誰願意接盤？
尤其是， 恒大汽車的資金壓力，不是一般的大 。
5月22日，據恒大汽車在港交所公告稱，於近日收到相關地方行政部門下發的函件，要求解除先前簽訂的一系列投資合作協定，並退還已獲得的約19億元獎勵和補貼。
19億，對現在的恒大汽車來說，簡直是要了命了。
根據財報，截至2023年12月31日，恒大汽車資產總額為348.51億元，負債額高達725.43億元。同期，恒大汽車的現金及現金等價物僅為1.29億元。
而造車5年來，恒大汽車累計虧損更是超過1100億元。
由於沒錢造車，恒大汽車的天津工廠早就已經停產。恒馳汽車官網顯示，目前僅有恒馳5仍在銷售，售價為17.9萬元。
▲在售產品僅恒馳5，圖片源自恒馳汽車官網
這也導致汽車業務已經難以產生收益。2023年，恒大汽車總收入13.4億元，其中超過11億是來自物業銷售，占到總收入九成以上。
不管怎麽看，一旦接手恒大汽車，就會陷進一個「無底洞」。
據鳳凰WEEKLY地產，香頌資本執行董事沈萌此前就曾分析，恒大汽車被救助的可能性不大，「 恒大汽車的牌照或資產的價值很低，而恒大汽車需要註入巨資盤活，這個投資風險太大 。」
新能源車賽道形勢嚴峻，以前的說法是，年銷量10萬是造車新勢力的生死線，但從蔚來、小鵬等車企表現看，跨過這個門檻後，仍在虧損，仍在焦慮，所以，現在這個底線已經被大大擡高。
恒大汽車天津工廠生產能力本身就存疑，加上買來的技術不好整合，再疊加失去入場的最佳時機，如今再要追趕已經是困難重重。
不管怎麽看，拿下恒大汽車，實在是一項太過冒險的投資。
也因此，據外界分析，這次的神秘買家，很可能還是來自海外，而中東是最可能的，畢竟那邊土豪多，對中國新能源車也有興趣。
不過中東土豪錢是多，人並不傻，他們此前投資新能源車，都是比較成熟的公司，才造出1000多輛車的恒大汽車，應該入不了他們的眼。
於是，就出現了一種猜測。據大貓財經Pro分析， 新買家是一個新的紐頓公司，背後的出資人大機率來自許家或者丁家的海外資產，目的就是保住許家最後一點希望，或者說，榨幹恒大體系最後一點價值 。
這也不是沒有可能，畢竟，最在乎恒大汽車的，就是許家印了。
