出品 | 子彈財經

作者 | 段楠楠

編輯 | 馮羽

美編 | 倩倩

稽核 | 頌文

一則訊息讓藏格礦業股價大漲近9%。

6月30日晚間，藏格礦業公告稱，公司參股公司西藏巨龍銅業有限公司（以下簡稱「巨龍銅業」）相較於前次備案，新增銅金屬資源量1472.6萬噸。

此次備案完成後，巨龍銅業礦區累計查明銅金屬資源量達2588萬噸，是中國目前備案資源量最多的銅礦山。受此訊息影響， 7月1日藏格礦業股價大漲近9%。

作為國內鹽湖提鋰兩大生產商之一的藏格礦業，受益於新能源汽車行業的爆發，公司鹽湖提鋰業務掙得盆滿缽滿。加之與紫金礦業合作營運的巨龍銅業盈利頗豐，近幾年藏格礦業日子過得頗為瀟灑。

近兩年，藏格礦業將每年70%以上的利潤用來分紅。作為公司實控人的肖永明每年靠分紅也是收入頗豐。

但與之相對的是，因實控人各種操作，藏格礦業一直風波不斷，甚至在大額分紅背景下涉嫌偷稅漏稅，這家鹽湖提鋰巨頭究竟怎麽了？

1、 抱緊紫金礦業「大腿」， 藏格礦業賺翻了

公開資料顯示，藏格礦業成立於1996年，公司創始人為肖永明。創業初期，肖永明並非從事鉀肥、礦產等領域，而是以餐飲起家。

2002年，肖永明開始涉足鉀肥生意，並成立格爾木藏格鉀肥有限公司。彼時，青海的鉀肥龍頭企業一家是鹽湖股份，另一家便是瀚海集團。

2009年，在各方勢力的斡旋下，藏格礦業以3.8億元的價格控股了瀚海集團。

2014年，經過多年發展的藏格礦業已經成為青海當地的大型鉀肥龍頭企業，並開始將目光投向資本市場。

2016年，藏格礦業借殼金谷源上市。由於股價暴漲，實控人肖永明身家一度達到了265億，一躍成為了青海首富，外界也稱其為「鉀肥大王」。

在鞏固鉀肥主業後，藏格礦業還將目光投向了新能源領域。2017年，藏格礦業成立了格爾木藏格鋰業有限公司（以下簡稱「藏格鋰業」），專門從事鋰資源開發。

由於擁有察爾汗大鹽湖等高濃度的鹽湖，加之2020年新能源汽車行業大爆發，藏格礦業碳酸鋰業務迎來大爆發。

2020年，藏格礦業碳酸鋰業務收入僅為6355萬元，2022年公司碳酸鋰收入爆發式增長至43.23億元。由於公司旗下鹽湖鋰離子濃度極高，藏格礦業開發生產成本較低，2022年公司碳酸鋰毛利率高達92.20%，與「酒王」貴州茅台毛利率相差無幾。

除此之外，藏格礦業還大力布局銅礦資源。2018年藏格礦業斥巨資收購了巨龍銅業51%的股權。 2020年在紫金礦業入股巨龍銅業後，藏格礦業持股比例下降至30.78%。

目前，紫金礦業持有巨龍銅業50.1%股權，並主導巨龍銅業生產營運。在紫金礦業主導營運下，巨龍銅業發展較為順利。2023年，藏格礦業僅投資收益便高達12.63億元，當年公司歸母凈利潤為34.20億元，這也意味著藏格礦業超三分之一的利潤來自於巨龍銅業。

（ 圖 / 2023年財報非主營業務明細 ）

2023年，由於碳酸鋰價格大跌，公司來自於碳酸鋰的收入由2022年的43.23億元下降至19.80億元，同期毛利率也從92.20%下降至80.51%。

不過由於藏格礦業旗下的巨龍銅業在紫金礦業的主導營運下極為給力，加之銅價高企，巨龍銅業2023年業績大漲，藏格礦業投資收益也從2021年的2.31億元大增至12.63億元，使得藏格礦業不像其它碳酸鋰企業那樣在2023年陷入虧損。

此次巨龍銅業再度發現巨量的銅資源，對於藏格礦業而言也是巨大利好。旗下公司背靠紫金礦業，也讓藏格礦業能夠更加從容地應對碳酸鋰波動的周期。

2、 實控人涉嫌刑事案件， 近年來風波不斷

同時布局鉀肥、碳酸鋰、銅資源三大業務，讓藏格礦業在經營上極為穩健，但其實控人卻似乎讓公司不太省心。

2024年4月15日，藏格礦業公告稱，公司於近日收到公司實際控制人肖永明家屬的通知，肖永明因涉嫌刑事案件被自貢市公安局執行指定居所監視居住。受此訊息影響，4月16日藏格礦業以跌停收盤。

實際上，這並非肖永明首次出事。過去十多年時間裏，肖永明麻煩不斷，也給藏格礦業發展帶來極大的不確定性。

早在2017年，因為國慶高速太堵，肖永明花費3億元購買私人飛機返鄉過節引發熱議。

生活的高調並未給藏格礦業惹上麻煩， 真正讓藏格礦業陷入危機的還是肖永明在日常經營時的違規操作。

2021年2月22日，藏格礦業公告稱肖永明因涉嫌非法采礦罪，已於2021年1月29日被青海省公安廳采取刑事拘留強制措施。

（ 圖 / 攝圖網，基於VRF協定 ）

肖永明非法采礦還要追溯到2006年，當年肖永明透過收購成為青海焦煤產業（集團）有限公司（下稱「青海焦煤」）的參股股東。

在參股青海焦煤期間，青海焦煤在未取得采礦授權證情況下擅自開采煤炭資源， 肖永明明知青海焦煤公司未取得采礦授權證開采煤炭，仍積極組織或參與。

審理期間，肖永明因犯非法采礦罪，判處有期徒刑3年，緩刑4年，並沒收違法所得，且處以罰金。不過到2023年8月，法院重審後又認定肖永明不構成非法采礦罪，改判無罪。

值得註意的是，2019年9月，藏格礦業曾因為關聯方資金占用，信披違規等罪名，被深交所給予紀律處分的公告，對藏格礦業、肖永明等予以公開譴責的處分。

2020年藏格礦業再度被爆財務造假，2020年5月6日，因為財報被審計機構出具無法表示意見的審計報告，藏格礦業股票被迫「帶帽」，公司證券簡稱變成了*ST藏格（*ST代表公司被實施「退市風險警示」）。

雖然財務造假是公司行為，但作為企業實控人，肖永明對企業財務造假的事項大機率無法脫責。值得註意的是，因為各種負面纏身，肖永明也在2019年卸任公司董事長，公司現任董事長為肖永明之子肖寧。

3、 實控人減持、質押、 分紅資金超百億， 藏格礦業卻偷稅漏稅

雖然肖永明風波不斷，但他透過控股藏格礦業，僅每年獲得的分紅，都可謂掙得盆滿缽滿。

2022年，由於新能源行業大爆發，上遊碳酸鋰企業股票開始大漲。作為鹽湖提鋰龍頭企業，藏格礦業也受到資本追逐。

2021年初，公司股價僅為5元/股左右，2022年初公司股價最高暴漲至35元/股以上。面對巨大的漲幅，肖永明開始有所行動。

2022年6月-11月，肖永明控制的西藏藏格創業投資集團有限公司（以下簡稱「藏格投資」）共減持了藏格礦業3727.5萬股，累計減持參考金額超11億元。

（ 圖 / 藏格投資股份減持情況 ）

除透過減持套現外，肖永明及其控制的企業還大手筆質押藏格礦業股權。Wind數據顯示，截至7月6日，肖永明及其控制的企業累計質押股權數為5.56億股，占其持股比例的94.43%。

Wind給出的參考價顯示，該筆質押股權金額近百億元。 如此高比例的質押，縱觀整個A股市場也並不多見。

（ 圖 / 股權質押明細 ）

除減持及質押外，肖永明還透過分紅獲得大額收入。過去兩年，由於藏格礦業盈利能力變強，公司開始大手筆分紅。

Wind數據顯示，2022年藏格礦業分紅金額高達45.07億元，當年公司歸母凈利潤為56.55億元，分紅率接近80%。 2023年，公司在盈利34.20億元的基礎上，再度分紅25.13億元，分紅率超過73%。

（ 圖 / 分紅明細 ）

截至發稿，肖永明個人直接持有藏格礦業9.85%。肖永明還透過其與妻子合計持有100%股權的藏格投資持有藏格礦業22.88%股權。

此外肖永明還是藏格礦業第四大股東四川省永鴻實業有限公司實際控制人（以下簡稱「永鴻實業」）。這也意味著，過去兩年肖永明及其控制的企業累計獲得分紅收入超26億元。

值得註意的是，在分紅層面如此大方的藏格礦業竟然存在偷稅漏稅的行為。4月11日，藏格礦業公告稱，收到國家稅務總局【稅務事項通知書】，該通知明確表示，公司全資子公司在關聯交易時，存在明顯壓低售價的行為。

國家稅務局要求藏格礦業補繳增值稅、資源稅及其他稅費和滯納金。最終， 藏格礦業需補繳稅費共計3.98億元，需繳納滯納金8171.96萬元，合計需補繳超4.80億元。

對於藏格礦業而言，擁有鉀肥、碳酸鋰、銅資源三大業務，讓公司經營十分穩健，也是其穿梭行業周期的重要保證。但實控人一系列「謎之操作」，讓公司一度陷入險境，加之實控人減持及高比例質押，也讓公司在企業管理方面面臨一定風險。

*文中題圖來自：攝圖網，基於VRF協定。