2023年12月12日，北京下起了2023年的第一場雪，窗外雪花漫天飛舞，但萬達總部大樓辦公室的談判卻異常激烈。一方是精明強勢的太盟投資集團（以下簡稱「太盟」）資本團隊，另一方是待價而沽的萬達商管團隊，他們都在為自身爭取最大的利益。
談判進展比很多人想象得要快。當天淩晨2:00，最後一個條款的談判終於被敲定。深夜從萬達總部辦公室出來時，太盟投資合夥人兼太盟中國總裁黃德煒看到地面全是雪，沒有腳印，他覺得這是吉兆。
萬達的高管人員們也跟著長籲一口氣。在這之前，王健林不光賣掉了曾引以為傲的萬達電影控制權，也接連出售了十余家萬達廣場。但面對高達一筆380億的上市對賭高壓，他無論如何一下子拿不出這麽多了。
而和太盟的合作達成，讓王健林又向同行們展示了一把逆勢翻盤。很快，今年3月底，太盟這家頂級PE機構，又拉來了兩大中東財團——阿布達比投資局（ADIA）和穆巴達拉投資公司（Mubadala）入夥。
新加入的兩大中東財團來頭不小，均位列三大全球主權財富基金，他們和太盟、中信資本、Ares Management旗下基金（Ares）共同達成600億元的戰略簽約，讓萬達一舉獲得近5年來中國最大的私募股權投資。
然而，交易敲定3個多月後，該筆交易不僅遲遲沒有官宣下文，反倒屢次傳來了大連新達盟商業管理有限公司（以下簡稱「大連新達盟」）股權被凍結的訊息。
而另一面，大連萬達商管也依舊在不停「 賣賣賣」，2024年7月11日，王健林將東莞厚街萬達廣場賣給了陽光人壽保險，而這已經是一周之內老王賣掉的第3座萬達廣場。
看起來，這場萬達和太盟等投資者雙向奔赴的天價交易，似乎遇到了點坎兒。
2024年6月28日，大連萬達商管所持有的大連新達盟全部162億股權被凍結，凍結期限3年，執行法院為廣東省珠海市中級人民法院。這個訊息一出，大連新達盟的命運走向，再次變得撲朔迷離了起來。
大連新達盟，是今年1月份成立的新平台，註冊資本162.07億。目前其所有股份均由大連商管及其子公司持有。按照計劃，它將承載600億資金「救命錢」，並脫離萬達原有管理體系，新的投資人將進入董事會，影響公司決策。
看上去，萬達即將進入一個新的階段，王健林也終於可以卸下身上的還債壓力了。但讓人預料不到的是，曾被看作諾亞方舟的大連新達盟，短短半年之內已經被凍結全部股權3次，不斷掉入股權紛爭的困境裏。
早在今年3月20日，大連萬達商管所持的大連新達盟162億元股權就曾被凍結過一次，原因是萬達商管的一筆經營貸款與銀行起了糾紛。不過，該筆交易很快就於3月25日解除凍結。5天後，600億戰投資金的交易金額對外官宣，震驚整個資本市場。
可到了今年5月，大連萬達商管所持新達盟162億元股權再遭凍結，執行法院為北京市第四中級人民法院，隨後又全部解除凍結了。然而，這次平穩的局面依舊沒有維持太久。
6月底，廣東珠海中院又一次對這162億股權下了凍結令，但對於這一次股權凍結緣由，目前尚未有官方詳細。截至發稿時，162億股權依舊處於凍結狀態，並未像此前兩次那樣迅速解除凍結。
細看3次接連不斷的股權凍結，分別都遭到了3家不同法院的股權凍結處理，糾紛緣由也紛繁復雜，未作進一步披露。但上述三次股權凍結背後的執行人，都離不開其持股母公司——大連萬達商管的債務牽連。
大連萬達商管是萬達集團重資產業務板塊，同時也是整個萬達集團的主要發債平台。近兩年，在持續不斷的債務壓力下，大連萬達商管的股權紛爭不斷升級，進而牽連到了整個萬達集團系。
如今，大連萬達商管已有超9成股權被凍結，也進一步致使其持有的大連新達盟、珠海萬達商管等公司，均被卷入股權凍結的漩渦中。工商資料顯示，大連萬達商管及其子公司全部持有大連新達盟股權，同時還持有70%的珠海萬達商管股權。
這些越來越多的股權凍結比例，預示著王健林將面臨著的一系列麻煩：拿不到錢的萬達債權方，必然會積極采取股權凍結行動。不過，為了抵禦股權凍結風險，商場征戰多年的王健林，也給大連萬達商管提前留了一手。
「市界」了解到，就在廣東珠海中院出手凍結的前一天，大連萬達商管以及大連萬裕企業，二者合計持有大連新達盟99%股權，已被全部質押給上海浦東發展銀行股份有限公司世博支行。
負責公司並購重組方面的泰和泰（武漢）律師事務所律師段雪建對「市界」表示：「根據相關規定，股權質押權設立以登記為準，如果登記先於凍結，不影響質押權設立和行使。這樣的動作對質押權人有利，屆時，他們可以優先受償股權拍賣所得的價款。」
目前，「市界」從國家企業資訊公示平台查詢到，上述兩筆股權出質，均在有效狀態。不過，光靠把股權出質給銀行，只能讓王健林爭取一時的有利時機。萬達商管解決債務危機的最大抓手，依舊有賴於600億元「救命錢」的及時到賬。
在宣布600億交易合作時，黃德煒在媒體采訪時透露：「600億資金將會一次性到位，預期二季度完成。屆時，新的董事會也會同步重組，聯合投資方持股60%的格局，在董事會人員占比方面也會體現出來。」
為了解決對賭危機，大連萬達商管和太盟等投資者達成了「以股權換資金」的合作模式。這意味著，投資者在完成盡職調查並確定股權比例後，需要完成資金籌集，透過必要的 法律和監管審查，才能獲得交割的條件。
但時至如今，今年二季度已經過去了，大連新達盟不僅未發生股權變更，董事會名單也未對外宣布。目前，工商資料顯示，大連新達盟仍由大連萬達商管控股99.9%，其監事和執行董事也依舊是萬達老臣。
在官宣600億合作之初，萬達方面曾介紹道，大連新達盟為新設立的控股公司，其子公司為珠海萬達商管，是一個商業廣場營運管理平台，目前管理496個大型商業廣場。但時至如今，工商資料上仍未有進一步相應劃分。
股權和管理上未能如期交割之下，中東財團馳援的600億元戰投資金，究竟什麽時候能到賬，備受關註。接近萬達相關人士對「市界」透露，「由於涉及到一些技術性上的因素，600億資金還在推進中，目前的確還未到賬」。據其進一步表示，「和太盟的合作目前也依舊在進行中，內部有部門在專門推動，但對於資金什麽時候能到賬還不清楚」。
實際上，若要尋求到中東主權基金的直接或間接投資，並不是一件易事。據「市界」了解，與很多人對中東資金「財大氣粗」的直觀印象不同，中東基金的投資人其實都很務實。
深度接觸中東主權基金業務的安邦智庫（ANBOUND）研究員陳乃佳對「市界」表示：「他們會問投資物件是否有成熟的產品、產線，是否有落地中東市場的意願，問的問題非常細致，關註細節，需求直白，不繞圈子。」
據陳乃佳透露，從以往中東投資的產業案例來看，他們投資中國很大程度上也是為了招商引資，帶動中國的產業鏈進入中東，推動本國經濟轉型，「他們會優先考慮已經技術成熟的、願意去中東市場的企業」。
剛剛過去的2023年，中東主權基金展示出了對全球房地產投資的濃厚興趣。然而，對中國的房地產市場，它們則比較克制，而是主要是透過太盟之類的私募股權基金間接投資。
「太盟拉著阿布達比投資局和穆巴達拉投資公司，可能表明部份中東主權基金有投資中國商業地產的意象，但這一點還有待觀察，需要後續更多資訊證明。」陳乃佳說道，除了太盟和萬達達成合作協定之外，中東主權基金對於中國的房地產投資方面，並未有其他太大動作。
而從目前形勢來看，作為亞洲老牌PE、素有「亞洲黑石」之稱的太盟，成了最重要的「關鍵先生」。從公開資訊來看，在簽下600億協定簽訂後，太盟開始積極奔走，努力籌措更多資金，引投資人入局。
黃德煒曾對媒體回憶道：「這場600億元的大買賣，真正形成時間還不到4個月，所有投資細節也是敲定合作框架的3天前，才被最終敲定。」而某種程度上，這也沿襲了太盟在地產投資上的強悍風格。
一位買了太盟投資集團旗下債券產品的投資人林夕，用「狂野」來評價此前太盟的投資風格。「太盟這兩年投了一堆民營地產，但市場形勢不好，最後都被套了。」據其透露，「近兩年太盟開始謹慎，持續結束了一些地產投資」。
不過，對於萬達商管的這筆交易，太盟卻是信心十足。黃德煒曾公開表示：「當時（簽訂合約時）尚不能完全確定哪些投資人會加入，但太盟對自己的投資判斷有信心，因此先確定了60%的持股比例。」
最近一段時間， 太盟的籌資進度傳來了不及預期的訊息。今年6月底，彭博社報道稱：太盟已完成籌集40億美元基金，這筆籌集資金的投向，主要指向了中國區域，其中的買家，就有這次入股萬達的中東股東——阿布達比投資局（ADIA）。
然而，這筆基金的融資進度卻十分不順利，原定融資目標約90億美元，但實際上，太盟只完成了不到計劃一半的募資。對其緣由，陳乃佳對「市界」表示：「最近兩年國際形勢和經濟環境的變化非常巨大，美國的投資者，包括美國的養老金帳戶，今年主動避開亞洲尤其是中國的不動產投資，這是最主要的減量。」
不過，盡管困難重重，但太盟對中國的投資熱情尚未完全退卻。時至如今，太盟依舊是同類投資亞洲不動產相關業務的私募基金中，對中國市場最為積極的一個。「在同類的私募基金裏，它是少有的至今依然對中國市場投資沒有限定上限的公司。」陳乃佳說道。
就在7月12日，又有市場訊息傳出，太盟打算專門設立一只投資中國的基金，規模預計在幾億到十億美元之間，主要來自北美以外的市場（中東和亞洲投資人為主），其中也會包括來自中國國內的投資。未來，太盟牽手中東財團的籌資進度，是否還能達到預期，或將進一步影響到萬達的命運走向 。
眼下，王健林仍需要想辦法解決近在眼前的債務問題。
不久前，萬達商管傳來了輕資產業務將搬遷到珠海辦公的訊息。珠海商管公司是萬達集團的輕資產業務，註冊地是在橫琴，不過其多數員工則常年在北京總部辦公。但在今年5月份，一則有關珠海商管員工搬遷的通知，覆寫了這一局面。
「市界」了解到，不少輕資產業務的員工們接到通知，要求於7月19日之前，全員500多人整建制回歸註冊地珠海，新的辦公樓則位於「ICC橫琴國際商務中心」。
內部員工劉曉對「市界」表示，目前只是輕資產業務相關的部門和人員搬遷，「這次是珠海市政府要求搬遷，不過，公司對搬遷的員工都有補助，每人都配有3000元的食宿補助、10天家庭休假」。
而在遷移之前，珠海萬達商業自2021年3月23日成立以來，一直都在北京總部大樓「異地辦公」。而萬達北京總部大樓，是王健林將總部從大連遷到北京之後，落腳的第一個CBD計畫，萬達也由此開啟了高速擴張之路。
3個月之前，王健林將其位於大望路的北京萬達總部，一連放到了貨架上。今年4月，北京萬達廣場所隸屬的公司——北京萬達廣場實業有限公司發生工商變更，大連商管正式結束，新的買家則變成了新華人壽和中金資本。
但賣掉北京總部，只是萬達「賣賣賣」的一環。當前目前萬達系的資金緊張狀況並未改觀，萬達的「賣賣賣」，也仍舊沒有停下來的跡象。進入7月份以來，僅僅在最近一周內，包括東莞、宜春、煙台在內的3家萬達廣每場平均被售出。
據不完全統計，為了還債，王健林已經一連賣掉了24座萬達廣場。而在這輪資產轉讓中，險資擔當了接盤的主力軍。其中，陽光保險的買入數量最多，間接受讓了位於合肥、太倉、湖州、廣州、上海等多家萬達商管子公司。此外，新華保險、大家人壽、橫琴人壽等險企也紛紛參與其中。
險資青睞萬達資產的原因，無外乎看好其穩定的租金報酬和升值空間。劉曉對「市界」說道：「這些賣掉的計畫中不光有重資產計畫，也有輕資產業務，而且普遍來看，這些計畫的品質都比較優質。」
實際上，按照原本計劃，王健林和太盟投資將透過「新達盟」，卸掉原本債務危機的同時，重新啟動萬達商管業務。但如果遲遲沒有等來「救命錢」，王健林還仍需直面大連萬達商管的償債壓力。
公開資料顯示，目前，大連萬達商管存續債券9只，存續規模69.02億元，其中一年內到期規模有18.78億元。在境外債方面，目前萬達商管存續美元債3只，存續余額12.4億美元，其中一年內將有兩只美元債到期，到期規模達9.4億美元。
也就意味著，萬達或許還會賣出更多資產，持續走在還債的路上。不久前，王健林還把2013年收購的世界頂級豪華遊艇公司聖汐國際賣掉了，聖汐國際曾經承載著王健林的遊艇夢，但現在，遊艇夢醒了。
多年前，萬通集團創始人馮侖曾給王健林起過一個「外號」：中國最勤奮的企業家。但在最近一次，談到萬達集團輕資產業務轉型時，這位昔日老友不無感慨的說道：「經歷30年的發展，萬達在某種程度上又回到了原點。」
