今年一季度，随着美联储加息步伐的放缓，人民币币值大幅反弹，几乎收回了整个2022年跌幅的7成失地。但从二季度开始，人民币汇率又猛然掉头，直奔去年的最高点最高7.3270。
明明美联储在6月已经暂停加息，我国境内资本外流的风险下降，按理说人民币应该企稳反弹。但事实却大相径庭，美联储暂停加息后，美元仍旧保持强势，人民反倒加速下跌，其中缘由令人费解！
1.决定币值的第一因素——供求
影响币值的因素有很多，包括国际收支、利率高低、通货膨胀、外汇储备、投资者心理预期等等。但归根结底，货币也是特殊的商品，其币值高低由供求关系决定。
虽然美联储方面暂停了加息，但我国近期却加快了降息步伐。从短期市场的逆回购利率，到中期市场的MLF利率，再到长期市场的LPR利率在两周内轮番降低，我们的货币宽松速度明显加快。
结合去年三降LPR，一年内两次降低存款准备金率，我们货币政策的宽松基调愈发突出，人民币供给大大增加。仅两次降低存款准备金率就释放了超过1万亿人民币，人民币的供给大大提高。
与此同时，人民币需求并未显著增长。由于中美贸易战和疫情的影响，过去几年人民币国际化的进程实际上有所放缓。我们与其他国家签订的货币互相协议没有显著增加，这导致人民币未来预期的结算规模陷入了悲观预期。
再加之国内的投资与消费萎靡不振，人民币在金融系统空转，没有创造实际价值。导致人民币增量与生产力增量严重不匹配，人民币相对过剩，在当下严重供过于求，币值自然下降。
2.地缘政治因素
俄乌冲突也是导致人民币贬值的重要因素之一。
最近50年，全球处于纯信用货币时代，纸币的基础价值受到一国主权信用的影响。但俄乌冲突导致两国深陷战争泥潭，主权信用风险大大提升。而与之有长期【使用人民币结算】协议的我国就深受其害。
在俄乌局势持续恶化的过程中，我们与俄方签订的结算协议就具有不确定性。我们往极端情况去举例来说明这个现象：
假如俄方战败甚至被吞并了，那么它与我们签订的货币互换协议和结算协议就统统作废，这会大大影响人民币的国际化进程，从而导致人民币贬值。
而近期的【瓦格纳】叛乱又加剧了地区局势的动荡。这不仅是军事问题，也不止是政治问题，同时它也是个经济问题。地区局势的混乱会导致俄方主权信用风险增加，从而【威胁】和【干扰】到我们与之达成的货币互换协议，间接弱化了人民币国际化的预期态势，人民币贬值预期就相应增加。
加之美联储的通胀目标仍未实现，随时有可能再次加息以完成本轮加息周期的收官。在通胀目标未落地之前，美元加息的阴霾仍会发酵，进而抑制人民币反转。
在美联储加息彻底结束和俄乌局势彻底好转之前，人民币的低迷很难结束，跌破前峰值7.3270只是时间问题。
