好问题。
企业利润最大化是股东财富最大的基础，但企业利润最大化不等于股东财富最大化。
理解这两者之间的关系之前，需要明白两个基本财务概念：Net profit 净利润、EVA（Economic Value Added）经济增加值。注意，此处EVA可不是动漫中的新世纪福音战士哦！
Net Profit可以理解为企业利润的衡量指标。EVA可以理解为股东财富的衡量指标。Net profit越大，企业利润越大。EVA越大，股东财富越大。
Net Profit=营业利润-利息支出-所得税，通常情况下，企业分配给股东的股利基础为息税后净利润。直观上，大家会认为，Net profit越高，企业利润最大，可分配给股东的股利越高，股东财富也就越大。
实则不然。
Net profit最大的弊端在于没有考虑股东的资本成本。而股东在做投资决策的时候，不可能不衡量自己的资本投资成本。所以，在衡量股东财富的时候，Net Profit就不合适了。
目前比较成熟的衡量股东财富最大化目标的计算体系为EVA。可口可乐公司很早就采用EVA作为公司内部管理工具之一，结合平衡计分卡，可口可乐构建了一整套以EVA为价值创造评估基础，平衡计分卡为KPI考核指标的管理逻辑体系。
EVA=税后营业净利润-资本总成本=税后营业净利润-资本×资本成本率
即：EVA=NOPAT-Capital Charge
NOPAT的计算
ACCA中常用的NOPAT计算方法：
- PAT+ after tax interest =NOPAT
- Operating Profit - tax charge adjusted to exclude tax relief on interest = NOPAT
两种算法的实质是一样的，在这两种计算方法里，理解的难点在于：对利息作了一个税率的调整。即将税后净利润还原为税后未扣除利息的净利润。也就是说NOPAT为不考虑债权成本、也不考虑股东资本成本的税后净利润。而Net profit的是考虑了债权成本，未考虑股东资本成本的税后净利润。
Capital Charge的计算
计算capital charge的时候，最重要的就是计算资本成本率，即WACC（weighted average cost of capital）。WACC应该是资本市场中债权成本利率和股东资本利率的加权平均值。
怎么理解WACC呢？WACC其实是衡量股东投资的机会成本指标。比如，你目前有1个亿的资金，你可以选择放贷获取利息；也可以选择投资，获取股利及投资转让收益；还可以进行投资组合。对于你而言，当你选择一个投资方案时，你就放弃了另一种投资方案带给你的潜在收益，因此，这笔潜在收益就是你投资目前这个方案的机会成本。只有当你选择的投资方案收益大于你放弃的投资方案的收益的时候，你才能真正获得财富的增值。如果你选择的投资方案收益低于你放弃的投资方案，就算你有账面收益，你的财富却在缩水。因此WACC就是衡量投资收益的机会成本指标。
EVA大于零，财富增值，EVA小于零，财富缩水。股东财富最大化的目标就是EVA最大化。
EVA最大化，除了企业利润最大化之外，还要减少资本投资，降低资本成本率。2017年，可口可乐出售在华装瓶业务给中粮和太古，就是基于EVA股东财富最大化做出的决策。
