截至9月23日16時，境內在岸市場人民幣兌美元匯率徘徊在7.0577附近，上周五盤中一度創下年內低點7.0425；離岸人民幣兌美元匯率為7.06115，上周五盤中一度突破7.04關口。
在業內人士看來，在9月19日美聯儲降息50個基點後，人民幣匯率累計出現約600個基點的漲幅，其中一個重要原因是「 企業結匯潮湧 」。
業內：企業結匯潮湧令人民幣匯率獲得約200個基點的額外漲幅
據悉，企業結匯潮湧，在8月份已初露端倪。
東方金誠研究發展部總監馮琳向媒體表示，8月份銀行代客結匯金額達到1834億美元，連續兩個月小幅上行，這顯示在美聯儲9月降息幾乎「鐵板釘釘」的情況下，企業對人民幣貶值的預期顯著降溫。
中銀證券全球首席經濟學家管濤指出，近期人民幣加速上漲，與企業結匯盤進一步「松動」有關。尤其是7月底以來人民幣匯率大幅回升，帶動前期被「壓抑」的企業結匯盤湧現。
一位外資銀行跨境業務部人士向記者透露，9月以來，企業結匯意願仍在持續上升。
「上半年，不少外貿企業為了押註人民幣進一步貶值而獲取更高的結匯金額，紛紛選擇囤積美元。但現在狀況截然不同，這些外貿企業紛紛擔心人民幣匯率持續升值導致結匯金額進一步縮水，開始加大結匯力度止損。」他告訴記者。在美聯儲降息50個基點後， 企業結匯潮湧令人民幣匯率獲得約200個基點的額外漲幅 。
數據顯示，在9月19日美聯儲降息50個基點後，美元指數已從100.21企穩反彈，截至9月23日16時徘徊在101.18附近，過去三個交易日跌幅不到0.2%，但期間人民幣匯率累計漲幅達到約600個基點，累計漲幅超過0.8%。
記者了解到，「結匯潮」引發的人民幣匯率快速上漲，正給進口購匯企業帶來新的「匯率操作選擇」。
「上半年，不少進口購匯企業簽訂執行價格在7.08-7.12的遠期外匯掉期交易協定用於釘選購匯價格，如今隨著人民幣匯率一度快速漲破7.05，這些進口購匯企業正考慮放棄這份遠期外匯掉期交易（即便損失相應手續費），在人民幣進一步升值後果斷購匯。因為後者的實際購匯操作成本相對更低。」上述外資銀行跨境業務部人士告訴記者。
人民幣進一步升值，或將引發更大規模的企業「結匯潮」
針對企業結匯潮湧，境外投資機構率先「語出驚人」。此前，資產管理公司Eurizon SLJ Capital行政總裁史蒂芬·詹（Stephen Jen）發表觀點指出，美聯儲降息將促使中國企業拋售美元計價資產，推動人民幣升值至多10%。而嘉盛集團資深策略師David Scutt表示，有機構預計中國出口企業持有約5000億-6000億美元，未來不排除會有約1/3美元資金被換成人民幣。
對此，上述外資銀行跨境業務部人士認為， 這個觀點略顯「誇張」 。盡管此前美聯儲維持高利率與人民幣匯率走低令不少外貿企業選擇囤積美元，但多數外貿企業仍選擇在人民幣匯率在7.15-7.25期間快速結匯，真正留存美元押註人民幣匯率進一步貶值而結匯更多金額的企業並不多。
「目前，部份外貿企業也相繼加大結匯力度。」該外資銀行跨境業務部人士指出。這背後，是近期人民幣升值速度加快疊加美聯儲將繼續大幅降息預期升溫，令他們感受到未來結匯將得到更少的人民幣金額，紛紛提前結匯先釘選相對「可觀」的人民幣金額。
不過，他告訴記者， 多數外貿企業主要采取分期結匯策略，很少看到一家企業一次性結匯所有的美元頭寸 。究其原因，一是企業需要留存部份美元金額用於拓展海外新客戶與海外市場本地化營運，二是他們認為當前美元存款利率仍有4.75%—5%，較境內人民幣存款利率高於逾2個百分點，可以對沖人民幣升值所帶來的部份匯兌損失。
此外，不少外貿企業還透過遠期外匯掉期交易將年底結匯金額釘選在7.08-7.13之間，即便當前人民幣匯率上漲突破7.05，但他們可以透過執行上述遠期外匯掉期交易按7.08-7.13執行價結匯，仍能獲得理想的人民幣結匯金額，導致這些企業緊急一次性結匯所有美元金額的意願不強。
但這位外資銀行跨境業務部人士坦言，若人民幣匯率升值突破「7」整數關口，將大概率引發更大規模的企業「結匯潮」，原因是遠期外匯掉期交易所覆蓋的企業整體結匯金額占比不到40%，面對人民幣匯率繼續升值，企業不得不快速對另外60%美元頭寸進行結匯，以此降低相應的結匯損失金額。
銀行結售匯與代客結售匯有望重回「雙順差」
面對人民幣匯率叠創年內新高，越來越多外貿出口企業也開始「坐不住」了。
一家江浙地區外貿企業負責人向記者透露，在9月19日美聯儲降息50個基點後，他們已舉行兩場內部會議，專門討論是否大幅提高結匯金額。
「此前，企業采取的策略，是一面在境內借入低息銀行貸款（年化利率約在4%）維持企業日常經營，一面將外貿美元收款存放在企業境外分公司賬戶，購買美元貨幣基金等理財產品坐享約5%的年化收益。」他告訴記者。如今一切狀況都發生180度轉變，一是美聯儲降息令美元理財產品收益縮水，企業未必能再坐享可觀的利差收益，二是人民幣快速升值正令企業匯兌損失進一步擴大。
這位企業主還告訴記者，當前銀行給出的外匯套保方案也較以往發生較大變化——上半年銀行主要側重針對人民幣貶值壓力進行結匯套保，如今銀行的外匯套保方案主要基於未來人民幣穩步升值的假設。
具體而言，與企業保持合作的銀行建議企業將未來6個月的外匯掉期交易執行價設定在6.95-7進行結匯，並搭配風險逆轉衍生品工具防範人民幣匯率「意外」回落。
「目前，我們尚未決定是否采納這份外匯套保方案，但可以肯定的是，未來企業外匯套保力度會增加，並覆蓋更高的外貿美元收款額度。」他告訴記者，這是該企業舉行兩次會議所達成的一項共識，即 提升外匯套保金額占比以規避人民幣繼續升值所帶來的更大結匯損失 。
在上述外資銀行跨境業務部人士看來，隨著越來越多外貿出口企業采取類似的外匯套保策略，未來銀行結售匯與代客結售匯雙逆差狀況將得到進一步改善。
數據顯示，2024年1-8月，銀行累計結匯14385億美元，累計售匯16080億美元；同期銀行代客累計涉外收入46288億美元，累計對外付款46862億美元；呈現「雙逆差」狀況。但是，隨著7月底人民幣匯率從年內低點7.2776持續回升以來，銀行結售匯與代客結售匯狀況開始好轉。其中， 8月銀行代客結售匯數據已重回「順差」，差額為9.09億美元 。
國家外匯管理局有關負責人指出，8月份，企業、個人等非銀行部門跨境收支順差153億美元；與此同時，境內主體購匯節奏有所回落、結匯需求穩中有升，銀行結售匯差額趨向均衡。
多位業內人士指出，隨著人民幣匯率持續升值引發更大規模的企業結匯潮湧，未來銀行結售匯與代客結售匯或將在不久後實作「雙順差」，將給人民幣匯率進一步堅挺反彈帶來更強有力的支撐，進而造成「人民幣升值－企業‘結匯潮’」的新迴圈格局。
每日經濟新聞
