來源：參考訊息網
參考訊息網10月21日報道
據英國【金融時報】網站10月19日報道，新興市場投資者們終於看到了來自隧道盡頭的光。但他們正在仔細檢查，確保這不是一列沖向他們的火車。
隨著宏觀經濟環境的發展變化對新興市場資產極為有利，這類資產將在某種程度上大受歡迎。
美國的利率終於開始下降。至少在理論上，這應該會拉低美國國債收益率，並讓「富國俱樂部」之外的、提供更高利率的債券更具吸重力。
至關重要的是，期待已久的美國降息是在美國經濟本身狀況良好的情況下開啟的——這一組合有助於刺激投資者的動物本能，而這種情緒往往會支持新興市場債務和股票等風險較高的資產。
最後但同樣重要的一點是，北京方面推出了一系列廣泛的刺激措施，導致此前非常不被看好的中國股市飆升，並可能有助於支撐中國對資源的需求，許多新興市場國家可能是這些資源的供應者。
在這些驅動力量中，每個因素都至少帶有一個巨大的「但是」。盡管如此，對於多年來一直忽視新興市場資產的許多投資者來說，新興市場已重新登上選單。M&G投資公司最近在一篇網誌文章中表示，美國降息將「讓新興市場債券得以釋放」。M&G駐倫敦的基金經理卓思·昆索納斯在最近一次活動中表示，新興市場的投資流入情況一直「很糟糕」，特別是自新冠疫情暴發以來。他說：「過去一段時間可不是當新興市場基金經理的好時候。」
對許多投資者來說，這類資產一直都不值得花心思去投。過去5年間，單純盯住美國股市的標準普爾500指數就能讓你的投資翻倍，而且還沒什麽技術難度，執行成本也非常低。而同一時期的明晟新興市場指數只會讓你的投資增值約10%。美國例外論吸引了世界各地的資金(以債券和股票投資的形式)，新興市場則因此陷於黑暗。
M&G的昆索納斯表示，這種情況現在成了新興市場的優勢。他表示：「只需少量資金流入就能支撐起這類資產。這個賽道一點也不擁擠。」
全球新興市場證券基金研究公司(EPFR)表示，在10月第一周，有近400億美元流入中國股票基金。
該機構表示：「新資金流入額是此前單周紀錄的兩倍多，也使EPFR所追蹤的新興市場股票基金的整體流入額創下新高。」該機構補充稱，新興市場債券基金正在延續其持續一年多的資金流入最長紀錄。
不過，僅憑這種一時的動力高漲，不足以培養投資者對新興市場的長期興趣。
這並不是謹慎的唯一理由。艾德蒙羅斯柴爾德資產管理公司首席投資官本傑明·梅爾曼本周告訴我，最近一段時間他一直在增持新興市場股票——其配置比例高於基準指數所建議的水平。中國促進增長的政策調整和美國的貨幣政策調整都對他有利。他表示，他將堅持這種做法，但美國本輪降息力度過大也過快的可能性讓他感到不安。梅爾曼表示：「與僅僅兩周前相比，美聯儲的態度不那麽清晰了。」他承認通脹預期正在悄悄重返美國市場。
瑞銀集團本周在一份報告中表示，如果美國經濟沒有軟著陸，有理由預測到2026年初，美聯儲將把利率上調至降息之前的水平，甚至更高。瑞銀報告冷酷地指出，這種逆轉將「對新興市場資產產生凈負面影響」。
與此同時，標普全球評級公司本周也警告稱，債務負擔加重和借貸成本上升，意味著新興市場政府「未來10年外幣債務違約的頻率將高於過去」。
最後一個主要風險是，如果杜林普重新入主白宮，將會實施何種貿易關稅政策、這對發展中國家又意味著什麽。要是有人現在敢說自己洞察這方面的形勢，那他肯定是在撒謊。但人們的共識是，這一定會造成刺痛。
因此，關鍵在於預期管理。瑞銀表示，美國降息的環境有利於新興市場，回報很可能是「可觀的」。與過去幾年相比，這是一個巨大的勝利。但新興市場不太可能在短期內重現當年零利率時代的光彩。（編譯/朱麗）
