當地時間6月30日，法國第一圈投票結束，第二輪將在7月7日進行。
首輪投票結果顯示，極右翼政黨國民聯盟（RN）憑借33%的支持率獲得第一。左翼聯盟「新人民陣線」（NPF）獲得28.5%的選票，排名第二；法國總統馬克龍所在的執政黨復興黨及中間派聯盟「在一起」（Ensemble）獲得22%的選票，位居第三。
法國國民議會選舉每五年舉行一次。由於執政黨復興黨在此前的歐洲議會選舉中遭遇慘敗，馬克龍於6月9日宣布解散國民議會，提前舉行新一屆國民議會選舉。
但由於國民聯盟的領先優勢不及此前民調所顯示，此前遭受重創的法國股債匯在周一亞太交易時段同時反彈。不過，由於預期大概率將出現懸浮議會，市場人士仍擔心最終結果會導致從「政治癱瘓」到「債務危機」等極端結果。
法國股債匯周一聞聲反彈
自馬克龍宣布提前選舉以來，法國金融市場一直處於動蕩狀態：股市方面，法國股市市值蒸發近2000億美元，追蹤藍籌股的CAC 40指數創1月以來新低，法興銀行、法巴銀行6月分別跌去約19%和11%。投資者紛紛增加對歐洲藍籌股指數的看跌期權頭寸，以對沖潛在損失，看跌期權持倉量達到兩年來最高。債市方面，法國主權債遭遇歐債危機以來最嚴重的拋售，10年期法債收益率上升至去年11月以來的最高水平，與德國國債的利差盤中一度擴大至86個基點，創2012年以來新高。貨幣市場波動加劇，外匯交易員以15個月以來最快速度買入衍生品以對沖歐元下跌風險。
不過，由於國民聯盟首輪投票中的優勢並未如此前民調顯示的那麽大，歐元、歐股、歐債均出現反彈。周一亞太交易時段，歐元一度上漲0.43%，至近兩周新高1.0758美元。不過，歐元對美元自馬克龍6月9日宣布提前大選以來仍累計下跌約0.8%。歐洲斯托克50指數期貨上漲1%，法國債券期貨也小幅走高。
澳洲聯邦銀行(CBA)的外匯策略師孔（Carol Kong）表示，國民聯盟的表現實際上比預期的要差一些，「受此影響，我們看到歐元在亞洲早盤小幅上漲，原因是如果極右翼政黨的表現稍差一些，我們對更具擴張性和不可持續的財政政策的擔憂實際上可能會減少。」
裏貝魯姆資本銀行（Liberum Capital）戰略、會計和可持續發展主管卡裏蒙特（Joachim Klement）稱：「接下來的這一周各方還要進行討價還價。」他預計，隨著各方結成聯盟，以減少國民聯盟的優勢，歐元將在本周走強。如果最終各方能阻止勒龐領導的國民聯盟在關鍵的第二輪選舉中獲得多數席位，法國將得到一個更加中間派的政府，這將利好歐元，並令法德國債利差將收窄。
荷蘭銀行德外匯研究主管端拿（Chris Turner）補充稱，事實上，歐元最近幾天已經穩定，因為國民聯盟本身也開始說一些「正確的話」來安撫市場，他們意識到負面的市場反應會破壞他們成功的機會。不過，他仍提示，國民聯盟計劃削減的70億歐元稅收，仍只能透過削減法國對歐盟預算的貢獻部份來籌集。因而，歐元將繼續存在看跌動能。
市場擔心第二輪投票結果
由於首輪投票中無人得票過半，三方得票率不低於12.5%的候選人均將繼續進入第二輪投票，得票最高者當選。市場眼下的焦點轉向了國民聯盟能否在第二輪投票中獲得絕大多數支持。市場預計，更有可能的結果是國民聯盟獲勝，但最終未能獲得至少289個席位的絕對多數，導致國民議會高度分裂，令選舉後將出現一段政治和經濟不確定時期或政治僵局。
許多分析師擔心，屆時法國會出現債務危機，因為不論是極右翼還是左翼獲勝，都將放大法國未來實施擴張性財政政策，進一步推高法國龐大財政赤字的風險。5月底，標普全球評級下調了法國的信用評級，國際貨幣基金組織（IMF）預計未來幾年法國赤字將遠高於歐盟占GDP 3%的限制。
富蘭古連鄧普頓（Franklin Templeton）基金集團的歐洲固收主管詹恩（David Zahn）對第一財經記者表示，法國赤字已經超過歐盟規定的限制，而極右翼或左翼勢力的強勢表現，預示著法國進一步放松財政政策的可能性。因此，投資者最擔心的是法國陷入債務危機。
貝倫貝格銀行（Berenberg Bank）首席經濟學家史密丁（Holger Schmieding）也警示稱，一旦法國政治和經濟陷入僵局，可能會使法國的長期增長率下降，與德債的利差繼續走闊，「全球聲譽更差」。同時，極右翼或左翼聯盟主導的政府都可能引發更戲劇性的結果。任何一方的「揮霍無度的議程」，包括降低退休年齡和削減所得稅等，都可能導致「迫在眉睫的金融危機」。
國民聯盟近期已放棄了一些極端措施，宣稱會實施「合理」的支出計劃，令赤字達到歐盟3%的限制。但投行傑富瑞的歐洲首席金融經濟學家庫瑪（Mohit Kumar）稱：「目前法國的赤字占GDP比重為5.5%，債務占GDP的比重為110%。這意味著不論誰獲勝，未來三年都很難令法國赤字下降。對我來說，這是法國目前面臨的最大問題。」他補充稱，同樣的情況也可能適用於其他政策領域，不論哪個政黨的關鍵計劃都很難贏得議會支持，這將導致「政治癱瘓」。
分析師同樣擔心該事件對歐元的影響。巴基利銀行外匯和新興市場宏觀策略全球主管菲爾塔克斯（ThemistoklisFiotakis）對第一財經記者表示，與2017年法國大選相比，法國此次政治困局與意大利過去十年的情況有更多相似之處。比如，法國總統在外交事務以及與歐盟的關系上有了更多的自由裁量權，又比如財政政策成為政府關註的主要領域，並可能導致與歐盟機構發生沖突。
「如果意大利的先例是法國的正確參照樣版，那麽此次法國國民選舉對歐元產生的影響可能比2017年選舉時更大。」他分析稱，從根本上看，如果國民聯盟贏得選舉，可能透過四個主要渠道影響市場：從內部侵蝕歐盟機構；導致法國與歐盟和歐盟成員國之間出現緊張局勢；影響其他選舉，例如2025年的德國選舉；導致與俄烏局勢相關的地緣政治風險和緊張局勢進一步惡化。菲爾塔克斯補充稱，由於美歐之間本身就存在的經濟分化，加之法國新一輪政治風險，預計歐元對美元未來12個月將在1.05~1.06波動，比最近剛剛確定的1.05~11.11區間進一步趨於下行。今日下午第一財經記者截稿時，歐元對美元報1.0764。
最「驚悚」的預測來自於股市。以花旗全球股票戰略主管曼瑟（Beata Manthey）為首的分析師團隊在上周四的研報中表示，市場目前對選舉出現良性結果「過於樂觀」，但出現僵局或極端情況的可能性更高，後面兩種情況可能導致法國股市估值下跌5%~20%。「我們還發現，法國股市在選舉前後往往比其他發達經濟體股市更具波動性，因此我們也預計，法國股市波動性將加劇。」該分析師團隊寫道。
緊隨其後，曼瑟又在上周五接受媒體采訪時警示了法國選舉對整個歐洲股市的外溢效應。她稱，投資者已在為選舉定價，但「我們的模型表明，市場的定價主要基於出現良性結果和僵局的情況，且對出現僵局情況的定價還不夠完全。更重要的是，市場尚未對極右翼或極左翼獲得絕對多數的情況進行定價。」而事實上，「選舉結果還很不明朗，我們剛進行了首輪選舉的投票，6月30日我們才會知道更多。」
她補充稱，歐股今年以來始終受到投資者歡迎，不少全球投資者從美股轉向歐股，一直在建立或延續歐股多頭頭寸，尤其在做多歐洲銀行股。但問題在於，「花旗的模型顯示，歐股目前的估值基本基於基本面，而未把政治風險增加的情況納入考慮。基於此，在政治風險增加的背景下，我們近期下調了歐股評級，上調了美股評級。因為在發達市場股市中，歐股向來最容易受到政治變化和風險的影響。簡言之，如果法國大選結果對市場非常不友好，而歐洲市場的相關性又很強，歐股也會受到法國股市遭受大幅拋售的溢位效應。」曼瑟說道。
(本文來自第一財經)
