(作者顧繼東，財經行業資深從業者。復旦大學國際金融專業經濟學學士)
杜林普近日表示，他將在加密貨幣領域「做一些偉大的事情」，這延續了在競選期間他和他的團隊所說的，將「美國打造為全球加密貨幣之都。」在美國，比特幣的擁護者提出了比特幣戰略儲備計劃，認為這相當於21世紀的路易斯安那購買。而在中國，也有虛擬貨幣的專家和從業者建議中國建立比特幣儲備。筆者以為，中國應該重視和跟蹤包括比特幣在內的虛擬幣技術和市場發展，但沒有必要建立比特幣國家儲備。喧囂塵上的美國加密貨幣國家儲備輿論，可能是債台高築下的一個天真的陽謀，也可能是某些擁有比特幣等加密貨幣的資本與技術圈層，在量子計算突破之際的一個出貨陰謀。而中國應該保持「守正創新，不脫實向虛」的戰略定力，基本維持原有的虛擬貨幣法律和政策，同時加大量子計算的研發以加強金融和數碼經濟安全，並結合「降碳減汙擴綠」的長期努力，探討與碳排放、碳信用相關的碳加密貨幣。為鞏固人民幣幣值穩定和國際貨幣地位，可以借鑒格雷厄姆「商品本位」理論開展討論並嘗試實踐，即在建立美元等外幣儲備、黃金儲備之外，增加核心商品儲備。
在中國逐步建立核心商品儲備的同時，也可以鼓勵和中國進行貨幣互換的國家，自行建立該國的核心商品儲備。如此，在廣泛交叉的貨幣互換和各國貨幣堅實的核心商品儲備的圖景下，全球對於美元的依賴也就會相對減輕。
我們將一一展開討論。
1、美國加密貨幣國家儲備輿論，是債台高築下的一個天真的陽謀？
截至2024 年 10 月，美國國債總額已突破35萬億美元大關。在2024財年中，美國聯邦政府的財政赤字高達1.83萬億美元，全年債務的凈利息支出約8820億美元，平均每天約為24億美元，這一成本相當於美國GDP的3.06%，是1996年以來的最高比例。耶倫對她任期內未能在縮小財政赤字方面取得更多進展表示遺憾。「我對財政可持續性感到擔憂，很遺憾我們沒有取得更多進展，」 她說，「我認為需要降低赤字，尤其是現在我們處於更高利率的環境中。」
透過使用虛擬貨幣（尤其是比特幣）償還美元債務的概念已被某些政治人物提出，杜林普及其團隊提議建立「戰略性國家比特幣儲備」，以部份解決目前約 36 萬億美元的國家債務問題。但它仍然在很大程度上是推測性的，並沒有在主流經濟政策辯論中獲得支持。
而美國在內的許多經濟學家和金融專家對此類提議的實用性表示懷疑。美國政府現有的比特幣持有量價值，僅占國家債務總額的極小部份。要用比特幣償還全部債務，每枚比特幣都需要達到令人難以置信的高價值。而入場購買新的加密貨幣，本身又將增加債務且波動風險巨大。
但我們也要高度關註，在資本和所謂高技術的眼花繚亂的操作下，加密貨幣有可能被包裝成為「第二美元」。一個負債累累的企業，忽然搬出了一個古董或者專利發明來抵債，實在是需要有人掌眼。對於虛擬貨幣的掌眼，是每一個貨幣使用者出自自身切身利益的火眼金睛。比特幣等加密貨幣固有的波動性和投機性質將給實體經濟帶來重大風險。12月10日，微軟公司的股東投票否決了一項有關配置比特幣的提議，認為這不符合股東的長期利益。
2、此刻加密貨幣儲備輿論，是不是某些擁有比特幣等加密貨幣的資本與技術圈層，和政治、媒體串聯，在量子計算突破之際的一個出貨陰謀？
2019 年夏天，杜林普曾在社交媒體上批評加密貨幣，聲稱它可能被用於促進非法活動，如毒品交易。然而到了 2024 年，杜林普改變了態度，試圖吸引單一議題選民——更重要的是，吸引加密貨幣領域的大額捐贈者。競選期間，他還在紐約市一家比特幣愛好者酒吧用比特幣為支持者買了漢堡。他的副總統競選搭檔，俄亥俄州參議員 J.D. 萬斯，也是一位長期的加密貨幣支持者。而砸下重金支持杜林普的馬斯克也高調宣揚加密貨幣。
就在比特幣價格在此「你方唱罷我登場」輿論下高歌猛進的時候，近日谷歌釋出訊息稱其最新研發的量子芯片「Willow」取得了重大技術突破。Willow能夠在不到5分鐘的時間完成一個「標準基準計算」，而即使當今最快的超級電腦，完成這項計算也需要「10的25次方」年的時間，遠超宇宙的年齡。量子計算將對比特幣等虛擬貨幣構成了潛在威脅，主要是因為它能夠破壞這些貨幣所依賴的加密基礎。如果量子電腦能夠破解ECDSA，攻擊者可以透過偽造簽名或從公鑰逆向工程私鑰來竊取資金，影響交易安全。量子電腦也可以透過比傳統電腦更快地解決SHA-256 問題來破壞挖礦，挖礦集中化將破壞比特幣的去中心化性質。如果個人或機構認為量子突破即將到來，他們可能會在比特幣安全性崩潰之前尋求大量拋售比特幣。
未來政府團隊對比特幣的關註與量子計算能力的提高，兩者時間相吻合，引發了對其別有用心的質疑。不排除接近矽谷的比特幣擁護者提前知道量子計算發展而開始布局。
「陰謀」的潛在動機：
利潤最大化：富有的比特幣持有者（比如馬斯克麾下的特斯拉和SpaceX目前持有價值13億美元的比特幣儲備）可能會推動政府采用比特幣來創造人為需求並推高價格。這可能使他們能夠以虛高的價格出售。
將風險轉移給公共機構：透過鼓勵政府采用，比特幣因量子計算而可能崩潰的風險可能會轉移到公共實體，最終由納稅人承擔成本。
延續炒作周期：盡管存在潛在風險，但將比特幣作為「戰略儲備資產」的討論可能旨在維持或增強市場信心。
反駁者可能會解釋比特幣等市場的復雜性，並強調：需要一台具有數百萬個穩定、糾錯量子位元的量子電腦，這可能還需要幾十年的時間；在量子電腦成為重大威脅之前，比特幣和其他加密貨幣可以過渡到抗量子演算法和比特幣的開源性質允許社區驅動的更新采用量子安全機制。
從政策和公共考慮，各主要國際貨幣政府必須批判性地評估采用比特幣作為儲備資產的影響。根據美國「公共公民」8 月 21 日的報告，加密貨幣公司和投資者已直接投入超過 1.19 億美元來影響聯邦選舉，目標是選出支持加密貨幣的候選人並擊敗對加密貨幣持懷疑態度的人。公眾監督至關重要，以確保討論不會受到既得利益的過度影響。雖然沒有確鑿的證據表明陰謀的存在，但比特幣采用提案、量子計算進步之間的相互作用引發了對市場操縱和投機風險的合理擔憂。公眾必須保持警惕，要求透明度，並確保決策基於穩健的經濟和技術評估，而不是私人利益的影響。
3、比特幣的理想繞不開的問題有什麽？
「比特幣基於P2P技術運作，無需中央管理機構或銀行；交易管理和比特幣發行由比特幣網絡統一進行。比特幣是開源的；其設計是公開的，任何人都無法擁有或控制比特幣網絡，人人都可參與其中。」追捧比特幣，一個是投資的功利，一個是反建制的理想：去中心化和反對包括美元在內的信用貨幣的濫發。
但筆者以為，比特幣的理想有著一些繞不開的問題：比特幣的價格具有的高波動性和作為普遍的商品的記賬單位所要求的穩定性的矛盾；監管和去中心化的矛盾；比特幣既有存量的擁有者和廣大的沒有虛擬貨幣的民眾的財富重新分配的矛盾。
比特幣的價格具有高度的波動性，據統計，它的波動性是黃金的7倍以上，是標準普爾500指數等股票市場指數的8倍以上。這樣的波動性帶來了較大的風險，不能作為普遍的商品的記賬單位，也影響其擔當價值儲藏手段。
比特幣的去中心化特征、基於密碼學的設計確保了貨幣所有權與流通交易的匿名性。但此點同樣會被暗黑世界所利用，像鉆石、樂高塊，成為暗黑世界的交易貨幣。但一旦比特幣，像麪包券、紙幣受到監管，它就可能喪失部份交易媒介中的私密性優勢，也會增加監管成本。比特幣的去中心化繞不開「反洗錢」問題。在美國，「絲綢道路」（Silk Road）是一個在暗網上營運的臭名昭著的線上黑市，使用比特幣作為其主要貨幣。該平台促進了非法毒品、武器和其他違禁品的銷售。2013 年，美國當局關閉了該平台並逮捕了其創始人。調查顯示，比特幣的匿名性允許使用者隱藏身份，從而促成了數十億美元的非法交易。在中國，2023年12月27日最高檢、國家外匯局聯合釋出懲治涉外匯違法犯罪典型案例，就涉及「明知他人用於違法犯罪，仍然為他人提供虛擬貨幣兌換」。如果這個監管權力被一國所操控，比如美國，那麽，就會喪失其中立性。世界要警惕的陽謀是，一個被美國控制了定價和監管的比特幣，成為第二美元，卻依然在宣傳上包裹著「去中心化」的理想外衣。比特幣理想的擁護者需要看到，各國貨幣之間的競爭，本身就是去美元的絕對中心化的市場長期實踐。
在美國，加密貨幣高管和支持者們認為，數以千萬計的人關心數碼貨幣。然而，美聯儲的一項調查顯示，2023 年僅有大約 7% 的美國人持有或使用過加密貨幣。相信，在世界的視野裏，廣大民眾的持有或使用比例將更低。比特幣既有存量的擁有者和廣大的沒有虛擬貨幣的民眾之間存在著財富重新分配的巨大矛盾。比特幣分布式思想下的貨幣發行去中心化、貨幣清算去中心化的社會實驗，只是再一次提醒了我們每一個民眾擁有的貨幣權力。貨幣的信用形成是一個漫長的自然積累過程。在黃金等貴金屬或銅等普通金屬貨幣時代，貨幣是依靠金屬的稀缺性來制約皇權、制約民主體制下的央行。去金屬後的信用貨幣，則完全成為民眾和國家之間穩定的契約關系。國家接受了人民各自分散的鑄幣權力轉讓，前提是保證貨幣的穩定。國家之所以能夠貨幣發行，在民主制度下，是得到了人民的授權，並以法律和強制手段建立國家信用。貨幣是國家發行的，但貨幣最終是要在人民群眾中流通的。最終而言，信用貨幣及其發行，人民是甲方、委托人，央行是乙方、代理人。比特幣的理想，在筆者眼中，這又是一個在資本市場假設天使的美好願望，而且這個天使是匿名的。「人們尚且懷疑央行的中立性，為何要相信程式設計師的中立？從對央行及金融機構的專業知識的迷信，要變為對區塊鏈技術及相關電腦技術的迷信？」
中國需要比特幣儲備嗎？有沒有可能發展以碳排放交易和碳信用相關的碳支持加密幣？
分析了以上3個問題，中國需要建立比特幣儲備這個問題基本也就可以得出否定的答案。
中國政府可以像美國一樣，持有沒收而來的非法的虛擬貨幣。據估計，美國政府是最大的比特幣持有者，擁有21萬多BTC，主要是透過刑事調查繳獲。中國沒有必要將收繳的非法虛擬貨幣提高到國家儲備的地位，特別是沒有必要用人民幣、外匯儲備等到市場購買。中國政府也沒有必要對外披露具體數額，以支持比特幣的「去中心化」努力，並保留威懾：當未來虛擬貨幣市場過度投機帶來對全球信用貨幣影響之時。
與其以真金白銀去購買比特幣等虛擬貨幣，不如以投入建設北鬥以對抗GPS的戰略決斷，來加大對量子計算的研發。如果一旦量子計算被用於戰爭，用於攻擊敵國的數碼經濟，比如銀行等金融機構、網絡經濟等，堪比核彈。必須未雨綢繆，建議由利益最為相關的銀行、互聯網公司、支付公司等，建立若幹個量子計算研發基金。
支持香港發展成為亞洲加密貨幣市場的發展中心，以保持中國在加密貨幣市場中的話語權。
繼續發展、宣傳和推廣，中國版的CBDC——數碼人民幣。
借鑒比特幣在當今貨幣制度中的實驗性，結合「降碳減汙擴綠」的長期努力，中國可以探討和鼓勵民間發行與碳排放、碳信用相關的碳加密貨幣。使用碳排放交易、碳信用作為加密貨幣發行的錨點，為融合經濟和環境目標提供了一種富有遠見的方法。盡管仍存在重大挑戰，但這樣的體系可以徹底改變貨幣政策，促進全球合作，並推動實作氣候目標取得有意義的進展。隨著氣候變遷成為日益緊迫的全球優先事項，碳支持加密幣等創新理念可能成為實作可持續未來的關鍵工具。基於區塊鏈的碳加密幣是代表區塊鏈上經過驗證的碳信用額的數碼資產。這些信用額與減少、消除或抵消溫室氣體(GHG) 排放的特定專案相關，例如重新造林、可再生能源或能源效率計劃。該領域的已經有兩個值得註意的專案，KlimaDAO，一個去中心化自治組織 (DAO)，它將碳信用額代幣化，建立一種碳支持的數碼貨幣 (KLIMA)。它透過允許使用者將碳信用額釘選在系統中並獲得獎勵來激勵碳補償。另一個是Toucan Protocol，一種區塊鏈基礎設施，可實作碳信用額的代幣化，使其可在去中心化金融 (DeFi) 平台上交易。2023 年，BCT （Base Carbon Tonne基準碳噸）的管理權從 Toucan Protocol 轉移至 KlimaDAO。此舉旨在鞏固 KlimaDAO 在碳信用市場的地位，增強其對 BCT 碳池的管理能力。
比較純虛擬比特幣與基於區塊鏈的碳支持加密幣：
基礎價值的性質
比特幣是純虛擬的，其價值源自稀缺性、需求和市場情緒。它沒有直接的物理或有形支持。
碳支持加密幣由現實世界的碳信用額支持，與可衡量和驗證的環境專案掛鉤。其價值與碳補償的成本和需求相關。
實用性
比特幣主要是價值儲存和交換媒介。其用例廣泛，但與環境或現實世界的資源無關。
碳支持加密幣，在碳市場中具有特定的實用性，使公司、個人和政府能夠實作氣候目標並抵消排放。
環境影響
比特幣挖礦，能耗高。批評者經常強調其顯著的碳足跡。
碳支持加密幣，透過將金融活動與經過驗證的碳減排聯系起來，促進脫碳。雖然他們可能仍然依賴具有環境成本的區塊鏈網絡，但他們的主要目標是推動可持續發展。
基於區塊鏈的碳支持加密幣，可以將金融創新與環境可持續性相結合。雖然比特幣目前作為價值儲存和投機資產在加密貨幣領域占據主導地位，但碳支持加密幣有望成為應對氣候變遷和建立更可持續金融體系的工具。
5、除了美元等外幣儲備、黃金儲備之外，中國的儲備資產是否可以增加核心商品儲備？
比特幣等試圖利用區塊鏈等技術、分布式觀念來保證貨幣的稀缺性，從而來挑戰現行金融制度下的紙幣濫發和美元的霸主地位。為鞏固人民幣幣值穩定和國際貨幣地位，可以借鑒格雷厄姆「商品本位」理論開展討論並嘗試實踐，即在建立美元等外幣儲備、黃金儲備之外，增加核心商品儲備。
我們可以簡略回顧從格雷厄姆到哈特，關於商品本位的貨幣理論演變。本傑明·格雷厄姆在其1944 年的著作【世界商品與世界貨幣】中提出了一種創新的貨幣框架，即「商品本位貨幣」。與僅依賴黃金或法定貨幣的傳統體系不同，格雷厄姆主張使用「一籃子基本商品」（如鋼鐵、銅、煤炭、木材和小麥）作為貨幣基礎。這種方法旨在透過將貨幣錨定在有形的、必要的資源上來穩定購買力，這些資源的價值反映了更廣泛的經濟現實。在這個基礎思想上，哈特、卡爾多和廷伯根將這一概念擴充套件到國際貨幣舞台，提出了一種基於商品的全球儲備貨幣。在這個體系中，沒有一個國家會占據主導地位，因為儲備貨幣的價值將來自多元化的全球商品籃子。他們認為，這樣的體系可以解決現有貨幣框架中固有的問題，例如不穩定和不公平，長期存在的「泰利芬難題」將得到有效解決。哈特在1976 年提出了一種設想，將一籃子商品價值作為基礎，透過商品標準增強 SDR 的穩定性，使其成為更加公平糊實用的國際儲備工具。
以商品價值為保證的貨幣體系將遏制一國貨幣當局貨幣政策的濫用、減輕特定貨幣的國際主導地位，但也有限制貨幣刺激經濟職能的缺點，以及存在商品的購買、運輸、倉儲、管理、貨幣兌換等操作上的困難。這些理論，一直都不是國際貨幣體系改革的主流觀點，但至今還影響著當代關於使用資產、商品籃子作為穩定國際金融體系的工具的辯論。
筆者以為，不需要以一籃子商品為貨幣發行本位，但一國可以建立自己的核心商品儲備，即在建立美元等外幣儲備、黃金儲備之外，增加第三個儲備。「國家儲備是國家治理的重要物質基礎」，更可以視為一國貨幣穩定性的重要支撐和償債能力。考慮到倉儲等管理實操，礦產品應該成為商品儲備的核心要素。比如，在中國，占有優勢的稀土、鎵、鍺、銻、超硬材料、石墨等，也可以是其它影響國計民生的大宗礦產品。收儲這些礦產品，本身也有反周期的好處。政府采購挖礦，總歸超過肯恩斯的挖洞填洞。
在中國逐步建立核心商品儲備的同時，也可以鼓勵和中國進行貨幣互換的國家，自行建立該國的核心商品儲備，這樣可以對等提高各自的償債能力。在貨幣互換的條件中，對等訂立，在該國貨幣貶值下以儲備商品作為償還的選擇權，而不是一定要美元或黃金。如此，在廣泛交叉的貨幣互換和各國貨幣堅實的核心商品儲備的圖景下，全球對於單一國際貨幣的依賴也就會相對減輕。這樣，倡導全世界的央行，建立一個以黃金儲備、以美元為主的外匯儲備、商品儲備為三角儲備體系，商品儲備甚至可以考慮反映在央行的資產負債表中。
這樣新的全球性的國際支付圖景便有了改良的可能。我們尊重美元的國際地位，但也要逐步擺脫對以美元儲備為核心的過度依賴。從「我的美元，你的麻煩」，到「我的貨幣，我的商品」，再到「我的購買，你的供應，而不是他的貨幣來主宰價格」，「你的美元，你的債務」。
以上的見解只是拋磚引玉。一國的貨幣要崛起於世界，除了經濟、軍事、政治上的強大基礎，也必定要求該國的貨幣理論和執行繼承和超越既往貨幣實踐，並烙刻自己的貨幣哲學。在百年未有之大變局下，在資本和政治深刻匯流的國際形勢下，「守正創新，不脫實向虛」，應該是我們的策略。
