億萬富豪風險投資家禾特·高亞迪斯查克（Walter Kortschak）對自己的投資公式信心十足：「投資不外乎就是持續和堅持。在我們這個行業，做過早期投資、成長型股權投資和私募股權投資，而且做得很好、持續時間這麽長的人據我所知沒有幾個。」65歲的高亞迪斯查克在科羅拉多州接受【福布斯】采訪時如是說。
這位長期投資者在阿斯彭和倫敦都有房產，在考艾島（Kauai）還有一塊占地近3000英畝的土地。2003年，他在夏威夷買下了一大片土地，那裏距離馬克·朱克伯格（Mark Zuckerberg）的房產僅一街之隔，還是電影【侏羅紀公園】的拍攝地。憑借他在成長型股權投資公司Summit Partners的長期工作，以及後來他個人做出的早期風投的巨額回報，高亞迪斯查克目前的個人身家約為16億美元。
高亞迪斯查克出生在加拿大，父親是奧地利人，母親是美國人。他的童年輾轉於不同國家之間，但大部份時間是在日內瓦度過，因為他的父親在那裏的杜邦公司(DuPont)瑞士分公司工作。高亞迪斯查克最初想成為一名軟件工程師，甚至還獲得了該學科的兩個學位：俄勒岡州立大學的學士學位和加州理工學院的碩士學位。畢業後，他於1982年加入了一家電腦圖形初創公司，即後來的MSC軟件公司。幾年後，他又重返校園，進入加州大學洛杉磯分校(UCLA)商學院就讀，並於1985年成為該校兩名「風險投資研究員」之一。透過這個讓學生在風投公司擔任暑期職位的獎學金專案，高亞迪斯查克得以在一家專註於早期投資的風投公司Crosspoint Venture Partners實習。1986年，在那個很難進入風險投資領域的時期，他全職加入該公司。他表示，那一年整個風投行業「可能總共只有8個」助理職位。
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1989年，高亞迪斯查克從Crosspoint跳槽到Summit Partners，以專註於後期投資，主要聚焦於科技行業的盈利成長期公司。當時，Summit Partners是一家成立5年、管理資產達4億美元的公司，而他負責開設這家總部位於波士頓的公司的西海岸辦事處。他的第一筆重要投資是在1991年投資了網絡安全公司McAfee，該公司僅在一年後就上市了，Summit因此獲得了9倍的回報率。
在Summit任職的二十年間，高亞迪斯查克聲名鵲起，在2005年到2009年連續登上【福布斯】全球最佳創投人榜單。他參與了Summit Partners在科技領域的多項投資和收購，包括電腦光學公司E-Tek Dynamics（獲得40倍回報）和網絡公司 Xylan（獲得127倍回報）。
2010年，高亞迪斯查克從當時資產已超過50億美元Summit Partners淡出，轉而投向顧問職位，並一直延續至今。與此同時，憑借數十年的經驗和現金分紅，他決定自立門戶，透過他自己的風投公司Firestreak Ventures和Kortschak Investments重新回歸早期投資。（他透過前者投資了早期的人工智能和機器學習基礎設施以及面向開發者的公司，透過後者資了軟件、醫療保健、金融科技和清潔能源等領域的成長期公司。）
透過這些投資工具，高亞迪斯查克成為了多家現已上市公司的早期投資者，其中包括 The Trade Desk、Lyft、Palantir、Robinhood 和 Twitter。他還在人工智能領域下註，投資了 OpenAI 和 Anthropic 等公司。
他說，他的投資生涯確實完成了一個迴圈——從早期階段到成長型股權，現在又回到了早期階段，只不過這一次，他投資的是不同類別的公司。
以下是【福布斯】與高亞迪斯查克的問答，因篇幅限制略有刪減：
【福布斯】：你認為當前有什麽特別適合的投資理念或投資主題嗎?
高亞迪斯查克
我認為不論是什麽階段的投資者，都需要仔細研究將公司帶到盈虧平衡點所需的資金量。我們現在所在的金融市場環境不利於有風投規模的公司進行IPO，而且一段時間以來，並購市場也變得越來越挑剔，規模越來越小。投資者需要有耐心，因為他們投資的公司將在更長時間裏保持未上市狀態，擁有更少的流動性機會。因此，現在的風險投資者的責任是幫助他們投資的公司實作盈利，並在此過程中平衡收入增長，同時做到資本的高效利用。如今，人們最常談論的結束路徑是透過私募股權，但這些買家在定價上往往較為保守，不願支付過高的價格，也不熱衷於為營運虧損提供資金。投入的資本越多，管理層與投資者之間就越難達成一致。
談到行業選擇，顯然現在大家的目光都集中在人工智能。目前這有點像是一場淘金熱。由於人工智能，許多工作場景將被自動化，並透過建立在封閉的基礎模型（如OpenAI）或開源模型之上的應用程式來驅動。短期內，來自人工智能顛覆公司的投資回報可能會令人失望，但從長期來看，人工智能會給每個行業帶來深遠影響。我個人的建議是要有選擇性，投資那些具有非凡能力的創始人，並在投資數量和所投入的資金上有所限制，以管理風險敞口。
【福布斯】：無論是從廣泛的策略角度還是從當前投資環境的角度來看，投資者今天面臨的最大風險是什麽？
高亞迪斯查克
錯失恐懼癥（fear of missing out，FOMO）。想要拿下每個人都想拿下的交易，也就是贏得那些熱門交易，這種心態就像一枚熱導導彈，結果往往更像是在押註公司的創始人。但風險在於，投資者往往會變得孤註一擲，尤其是在他們最近在競爭過程中失利之後。因此，就產生了錯失恐懼癥。隨後，投資者往往會在該領域不惜一切代價開出支票，並在盡職調查上偷工減料。
另一種策略就是所謂的「尋找松露」，這種方法需要更慎重、更耐心，去發現其他投資者沒有註意到的行業裏的被低估的機會。這種策略需要有該領域大量的專業知識，因此與創始人、投資者和行業專家交流並了解市場環境是至關重要的。這兩種策略都有效，但都需要保持克制，不要被某個領域的集體狂熱所淹沒。
【福布斯】：你認為你最成功的一筆投資是什麽？能否解釋一下你是如何發現它的以及結果如何？
高亞迪斯查克
我在Summit最成功的一筆投資是E-tek Dynamics。E-tek是光學元件領域的先驅。1996年，我主動打電話給創始人Theresa Pan，她和她的丈夫J.J. Pan已經經營E-tek超過14年，當時公司收入已超過3000萬美元並實作盈利。他們希望實作資產多元化，並引入一個團隊來幫助公司進一步發展。我花了一年的時間說服Theresa選擇與Summit合作，而不是將公司出售給康寧（Corning）。1997年，她和她的丈夫同意以1.2億美元的價格將公司60％的股份賣給Summit。我成為了董事長，其中一部份計劃是幫助她從公司轉型，把更多的時間投入到當時十幾歲的女兒身上。我們按照計劃好的繼任策略，聘請了米克·菲茨柏德烈（Michael Fitzpatrick）擔任行政總裁，隨後組建了一個包括財務長、行銷副總裁以及制造副總裁在內的世界級管理團隊。新團隊致力於拓展公司產品線，從光學元件擴充套件到到整合光學子系統。對於為了滿足爆炸式增長的互聯網需求，建立光纖骨幹網的電信寬頻提供商來說，這些子系統已經成為熱門商品。公司於1998年完成了IPO，進行了幾次後續發行和兩次收購，最終於2000年以184億美元的價格將公司出售給了JDS Uniphase，這筆交易成為歷史上最大的科技並購之一。Summit在1997年共投資了1.08億美元，回報42億美元，實作了40倍的成本倍數和350％的內部收益率（IRR）。
作為戰略天使投資人，我最成功的一筆投資是2012年的The Trade Desk（TTD）。TTD是一個面向需求方市場的買方程式化廣告平台：為廣告商和代理商提供服務。他們有一個自助式廣告平台，利用人工智能和機器學習即時最佳化廣告活動，為廣告買家實作更精確的定位、更有效的資金分配以及更好的投資回報率（ROI）。我透過南加州的投資人網絡了解到這家公司，創始人傑夫·格林（Jeff Green）和他對公司的遠大願景給我留下了深刻的印象。從我第一次見到他開始，我們就達成了一個共識，那就是籌集盡可能少的資金來實作盈利。傑夫是一位多次創業者，之前的公司賣給了微軟（Microsoft），他的聯合創始人兼技術長戴夫·皮克爾斯(Dave Pickles)發明了即時競價廣告；團隊中90％的人都曾在之前的廣告技術公司共事。傑夫看到1971年納斯達克（NASDAQ）首次推出的自動化股票交易的增長，從集中化股票交易所的許多相似之處中獲得了靈感。廣告買家缺少的就是一個類似專業股票交易員使用的交易平台，在這個平台上，數據和理解可以賦予買家更多的權力和控制權。
我在該公司2012年的A輪融資中投資了36.7萬美元，獲得了該公司2%的股份，對它的估值為1875萬美元。公司於2016年完成了IPO，目前市值接近500億美元。我的股份經拆分調整後變成了666萬股，股票交易價格為每股90美元，也就是說這筆投資現在的價值接近6億美元，成本倍數為1600倍。
【福布斯】：你認為哪項投資最讓你失望，你從中學到了什麽？
高亞迪斯查克
我不會透露公司的名字，但最讓我失望的一筆投資是2015年我的一項個人投資。在2018年融資泡沫的高峰期，這家公司以非常高的估值籌集了太多資金。這些資本使該公司得以在多個方向上擴充套件業務。但事實上，專註解決一個問題來建立一家初創公司已經夠難的了，建立三個截然不同的業務幾乎不可能——這當中有太多幹擾和復雜環節。公司最終重新聚焦於一項業務，但為時已晚。我學到的是：為一家年輕公司註入過多資金存在危險，資本密集型業務和相對較低的毛利率結合在一起是非常難以克服的。最終他們在2023年關閉了公司。
【福布斯】：你從你的一些導師那裏學到了什麽？
高亞迪斯查克
參加會議時要有思想準備，隨時準備為自己的立場辯護。要有自己的觀點。還要記住，風險投資既要「進入」，也要「結束」。在我們的行業中，很少有人同時擅長這兩點。能做到這兩點的，都是業內的傳奇人物。
【福布斯】：有沒有什麽書籍是你推薦每位投資者閱讀的？
高亞迪斯查克
約翰·卡裏魯（John Carreyrou）的【壞血】（Bad Blood）。這本書講述了血液檢測初創公司Theranos及其創始人兼行政總裁伊莉莎伯·霍爾姆斯（Elizabeth Holmes）的故事，這是自安然（Enron）以來最大的企業欺詐案。我們從媒體報道、這本書和電影中了解了這個故事。但本質上，這是一個關於野心和自負的故事，只是發生在喜歡大膽承諾的矽谷這一背景之下。在我看來，這本書對員工、投資者、董事會成員，甚至企業合作夥伴來說都是一種警醒。諷刺的是，該公司最有發言權的群體是他們的員工，但這些人卻沒有多少發言權，這讓他們始終保持了沈默。還有基利頓·克里斯坦森（Clayton Christensen）寫的【創新者的窘境】（The Innovator’s Dilemma: When New Technologies Cause Great Firms to Fail）一書。克里斯坦森是哈佛商學院的教授，這本書討論了為什麽某些現有市場領導者會成功，以及為什麽隨著領導者變得自滿、更不願意冒險，他們容易受到創業公司的沖擊。這本書讓我產生強烈共鳴的，是我作為Diamond Multimedia Systems公司投資者的親身經歷。該公司由南韓創始人Chong-Moon Lee於1982年創立，是電腦端(PC)遊戲圖形加速器板的先驅公司之一，並一度成為該領域無可爭議的市場領導者，因此Summit於1996年投資了Diamond。然而在1993 年，一家名為輝達（Nvidia）的初創公司成立了，它的年輕創始人黃仁勛雄心勃勃，看到了透過為開發者提供軟件開發工具集來探索圖形處理新套用，從而顛覆PC遊戲加速器板市場的機會。之後輝達不斷創新，在三維圖形、加密貨幣以及人工智能等領域都發現了其產品的用例。雖然Diamond最終完成了IPO並成為Summit的成功投資，但它並沒有成為輝達那樣跨時代的公司。
本文譯自：
https://www.forbes.com/sites/phoebeliu/2024/09/15/meet-the-billionaire-investor-who-owns-the-land-where-jurassic-park-was-filmed/
文：Phoebe Liu
轉譯：Sunny&Bella
校對：Vivian
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頭圖來源：Forbes
