出品 | 創業最前線
作者 | 星空
編輯 | 蛋總
美編 | 邢靜
稽核 | 頌文
自小菜園2024年12月20日成功登陸港交所之後，2025年1月3日，又一家安徽本土企業向港交所遞交了上市招股書——老鄉雞。
老鄉雞擬在港交所主機板上市，由中金公司和海通國際擔任聯席保薦人。
作為中式快餐行業的佼佼者，老鄉雞正在快速擴張其門店數量，同時也面臨著諸多挑戰。
從規範經營到消費者服務，以及食品安全，未來都可能為公司上市帶來不確定性，需要束小龍及其管理層格外重視。
1、束從軒曾涉及行賄案件，束小龍已接班
事實上，這並非老鄉雞首次沖刺IPO，早在2022年5月，他們就曾預披露了其上市招股書，嘗試在上交所主機板上市，2023年2月28日，老鄉雞沖刺A股的上市資料被正式受理。
2022年10月21日，證監會曾對老鄉雞的首次公開發行股票申請檔給出反饋意見，一口氣提出了45個問題，要求老鄉雞進一步說明。
其中，提及了老鄉雞創始人、時任公司實控人之一的束從軒牽涉到行賄案件中。監管層要求老鄉雞說明公司以及束從軒是否因金樹芳案被立案調查、采取刑事措施，相關行賄行為是否構成重大違法行為。
據媒體公開報道，2011年至2013年，束從軒曾向時任安徽農委農業產業化指導處處長金樹芳總共行賄約7萬元。
此外，監管層還在反饋意見中指出，當時老鄉雞的實際控制人是5名家族成員，分別是束從軒、張瓊、束小龍、董雪、束文，其中束從軒和張瓊分別是束小龍、束文的父親和母親，董雪則是束小龍的妻子。
令外界詫異的是，束從軒和張瓊並未持股，因此束小龍、董雪和束文三人合計控制公司股權的比例為91.32%，這5人在2022年3月份簽署過一份【共同控制協定】，約定董事會、股東大會不能達成一致意見時以束從軒的意見為準。
但因束從軒並未持有老鄉雞的股份，監管層於是要求老鄉雞說明：
束從軒未持有公司股份的原因、是否存在規避法律規定的情形，以及在束從軒未持有公司股份的情形下，其他共同實際控制人如何在股東大會上與束從軒保持一致，【共同控制協定】是否可能損害中小股東利益，發行人的公司治理機制是否符合【公司法】規定。
當時監管層要求老鄉雞在30日內對這些問題逐項落實，並提供書面回復和電子文件，否則就會終止審查，老鄉雞應該給出了回復，但相關資料並未見諸報道。
而在2023年2月老鄉雞的招股書中，他們表示「報告期內，發行人控股股東及實際控制人不存在貪汙、賄賂、侵占資產」等行為。
不過，老鄉雞還是在2023年8月23日撤回了A股上市申請。
如今在申請港交所上市的招股書中，老鄉雞披露，束從軒在2003年創辦公司，他在集團的股權已經傳遞給創始人家族下一代，因此從2012年起他從未持有集團的任何直接股權。
並且上文提及的【共同控制協定】也已經在2023年12月28日終止，截至最後實際可行日期，束小龍、束文、董雪三人合計持有公司92.02%的投票權。
（圖 / 老鄉雞當前的股權架構）
在2023年12月1日之前，束從軒也曾持續擔任老鄉雞的「最高行政人員」，目前該職務已由束小龍擔任。
束小龍是一位80後，現年36歲，他2012年7月畢業於美國肯特州立大學，獲得商業管理學士學位。2個月後就加入老鄉雞，在餐廳從初級員工做起，逐漸晉升為店長、區域總監以及多家營運子公司的總經理及董事。
在創業過程中，老鄉雞也曾獲得融資，2019年加華資本對老鄉雞投資1.99億元天使輪，此時距離老鄉雞2003年創辦已經有16年之久。2021年，廣發乾和、麥星投資也曾對老鄉雞分別投資5000萬元和8900萬元。
2024年1月29日，老鄉雞回購了裕和投資（加華資本旗下附屬公司）、麥星投資以及廣發乾和的所有持股，對價分別為1.99億元、9827.5萬元以及5521萬元。
上市前，麥星投資與廣發乾和已經不再持股老鄉雞，在股權架構變更之後，加華資本仍持股老鄉雞4.98%，股權激勵計劃平台持股3%，其余股份均為束小龍、束文、董雪持有。
由此來看，老鄉雞的家族企業特點很明顯，而家族企業的管理水平也是資本市場較大的關註點。
2、加盟店一年增長222%，人均消費額降至30元以內
2023年初，有媒體指出，老鄉雞在上海開的前20家加盟店，在2022年上半年人均消費額為38.1元，因此老鄉雞被調侃價格略高「背叛」了老鄉。
而最新的招股書披露，老鄉雞的人均消費已經出現了下降。
2022年、2023年和2024年前九個月（以下簡稱「報告期內」），老鄉雞直營店的顧客人均消費額分別為29.7元、27.7元、27.6元；加盟店的顧客人均消費額分別為31.5元、29.3元、29.2元。
無論是直營門店還是加盟門店，顧客人均消費額都呈現出下降趨勢。而且加盟門店的顧客人均消費額已經從2022年的31.5元降至2024年前九個月的30元以內。
報告期各期末，老鄉雞的門店數量分別是1125家、1199家及1404家。
截至2024年9月30日，老鄉雞在國內9個省內53個城市擁有949家直營門店和455家加盟門店。
2023年9月30日，公司的加盟門店數量是141家，2024年同期，門店數量增長了222.7%。 但直營門店則從2022年的1007家降至2023年的973家，2024年9月末又降至949家。
截至2024年9月30日，老鄉雞約50.7%的門店位於安徽省內。
老鄉雞還在最新的招股書中披露，他們計劃未來3年在中國各地新開400至600家直營店，據過往投資記錄，估計新開一家直營門店的投資成本將在80萬元至120萬元之間。
按2023年的交易總額計，老鄉雞是中國最大的中式快餐企業，市場份額為0.8%。2023年，其單店日均銷售額、每單位面積的日銷售額及翻座率，在中國中式快餐前五大企業中最高。
報告期內，老鄉雞的直營店單店日均銷售額分別為12758.3元、15389.5元、15959.8元；加盟店的單店日均銷售額分別為10768.8元、12077.8元、12480.4元。
直營店的翻座率分別為3.8、4.7和4.8；加盟店的翻座率分別為2.9、3.5和3.5。
直營店的每單位面積的日銷售額分別為62元、75.6元、81.5元；加盟店的每單位面積的日銷售額分別為61.3元、71.2元、72.3元，也顯示該公司的坪效有所上升。
報告期內，老鄉雞的營收分別為45.28億元、56.51億元、46.78億元。年/期內利潤分別為2.52億元、3.75億元、3.67億元。 經調整凈利潤 （非國際財務報告準則計量） 分別為2.68億元、4.03億元和3.85億元。
2023年，老鄉雞的營收增速為24.8%，凈利潤同比增速為48.8%；2024年前三季度，該公司的營收增速為11.86%，凈利潤同比增速約為3.3%。與2023年的業績增速相比，有明顯放緩。
3、賠償和罰款金額同比大漲25%，持續自曝不規範行為
在老鄉雞的招股書中，還有一項數據引人註目。
報告期內，公司的賠償和罰款金額分別為228.6萬元、224.6萬元和203.7萬元。也就是在2年零9個月裏，老鄉雞的賠償和罰款金額總計656.9萬元。
其中，2023年前三季度，公司賠償和罰款金額為162.9萬元，由此可知2024年前三年季度，其賠償和罰款金額同比增長了約25%。
賠償和罰款金額的大幅增長，說明該公司在合規經營方面可能遇到了更多挑戰。
值得一提的是，老鄉雞也並不避諱自身可能存在的問題，他們從2021年開始，就開啟了每個月的自糾自查工作報告公示，將自家檢查和顧客反饋的集中性問題和意見進行公布。
比如在2024年11月的自糾自查工作報告中，就公布了8項檢查出的問題，如食材儲存不符合要求、冰箱不清潔、菜品出品不符合要求、雞血旺過期等。
還有9項顧客投訴內容，如米飯夾生、消毒櫃未開啟、蔥油菜苔中有蟲子、小炒香幹中有異物、紅薯變質、蒸蛋未熟等問題。
2024年9月23日，一位昵稱為「雅文yuki樂呵呵」的網友也曾透露，自己曾因食品安全問題向老鄉雞維權，原因是收到的老鄉雞包裝上有不明毛發，最終在武漢市江夏區市場監督管理局的幫助下，老鄉雞賠償了該網友700元，且門店還被責令改正並受到警告處罰。
2024年，老鄉雞曾遭到打假人王海關於散養雞的質疑，王海認為老鄉雞以「散養」為噱頭騙了消費者十多年。
不過，老鄉雞方面則坦然承認他們的雞並非散養，而且從2014年之後就沒有再宣傳過散養雞。
可以說，老鄉雞的這些做法，一方面坦然面對了不足，另外一方面甚至還俘獲了更多消費者的信任，實踐了一把「真誠就是必殺技」。
不過作為餐飲企業，老鄉雞仍需要在食品安全和合規經營方面做更多努力。隨著加盟店越來越多，企業的監督管理工作不能放松。
當前，老鄉雞在轉戰港交所IPO的過程中面臨著諸多復雜的形勢，消費市場不夠景氣，家族企業的管理水平能否跟上門店的快速擴張，消費者的需求能否得到充分滿足，以及食品安全的相關保障能否落實到位等等。
未來，老鄉雞能否順利登陸港交所，借助資本市場的力量，進一步最佳化管理、提升品牌價值、實作可持續發展？「創業最前線」將持續關註。
*註：文中題圖來自界面新聞圖庫。
