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ldhx謝邀。@看山不是山
這個貼文真真假假，照搬了一些外媒的新聞,然後偷偷加上了一些愛國解讀（不管是無意還是有意），卻沒有搞清楚各種交易對手關系，容易誤導讀者。
按這個貼子，整個故事，就是私營企業加大杠桿去賭一把鎳，輸了就國家匯集四面八方的力量幫他對抗華爾街，讓華爾街大鱷鎩羽而歸，這個故事看上去多麽吸引眼球。但你想想看，如果這個私營企業賭贏了，錢會歸國家嗎？你買的房房貸還不上的時候，國家會幫你還嗎？因此並非正規財經媒體的解讀，還是多長點心眼。
目前，青山控股集團確實是結束了倫敦金屬交易所（LME）的大部份鎳空頭頭寸。持倉規模已經縮減至3萬噸左右，遠低於事發時的超15萬噸的峰值。但是，目前的持有是直接持有，而不是透過摩根大通持有。
這裏面就要了解相關交易法律關系，在LME你可以進行場內交易，也可以進行場外交易。 場內交易交易所自然能看到你的持倉空單情況，不會允許你亂開巨量空單。場外交易的透明度就差很多了， 因此很多青山控股巨量空單持倉，是透過摩根大通持有的。現在這事搞大之後， LME開始下決心取消徹底取消場外交易了。
什麽叫透過摩根大通持有呢?其實這裏面就是摩根大通只是一個中間商。也就是說假定青山控股跟他簽訂一個合約，約定下個月100元1噸鎳賣給他，他跟青山控股簽合約之後立馬再找另外一個交易對手方ABC公司，也簽訂一個同樣的合約把這個鎳再賣給ABC，摩根大通在這當中就賺一點手續費。這種作法的原因是摩根大通並不願意承擔直接與青山控股賭鎳價漲跌這樣的風險敞口。當然這個模型已經是非常簡單化，但原理是差不多的。
大量的衍生品合約都是這麽幹的，再到後來就出現了中央對手方這種機制。因為即便青山控股違約，ABC公司找的是摩根大通，你摩根大通總歸是跑不掉的。ABC公司可能不知道青山控股的存在，因為ABC公司相信和依賴的是摩根大通會履行合約。那摩根大通在當中還能賺一些錢，就是保證金融資。在LME這種法律環境下，與我們的期貨交易法律制度設定有不同。青山控股在交易的時候不一定需要實繳保證金，可以做credit trading。
青山控股在3月份的時候，開了那麽多空單，結果鎳的價格漲了250%，保證金不足頂不住了要爆倉了，摩根大通以及背後的一系列銀行，算是撐了他一把，談判同意在一定時期內不要求青山控股追加保證金（margin call）。
摩根大通撐你青山控股，但摩根大通的另外一個交易對手ABC公司，卻不見得會放過摩根大通，因此摩根大通總歸是要虧的。至於是實打實的結算，還是談判一個數碼了結，這就不得而知了。反正確實是虧了，財報顯示1.2億美元的損失，這樣摩根大通就可以從這次場外交易中脫身而出。當然摩根大通的追責與反思才剛剛開始。至於他跟青山控股如何結算，新聞沒有報道，等著去看青山控股的財報。在3月份那種劇烈波動的行情下，青山控股的盯市損失，2天就達到了100億美元，後來還好鎳價下來不少。
因此，在某種意義上，摩根大通是青山的友軍，新聞報道說是他們是多年的老朋友。在2019年，摩根大通幫青山進行期貨交易，並從中賺得了1億美元的利潤，可以說是大賺一票。
至於做多的另一方是誰呢，很多讀者一定要打破砂鍋問到底，據bloomberg的披露，是大眾、嘉能可，以及一些基金，比如起訴LME的這幾家基金。這些公司是真正的對手方，而不是法律合約上的對手方。
有興趣的看具體報道如下：
The Longs: VW, Glencore, Hedge Funds
While Xiang stands out as the big short, there’s no single trader or investor on the other end that gets the credit (or blame) for driving prices higher. But several market participants held sizable long positions that contributed to the rally.
Volkswagen AG has one of the largest long positions in the market, at the equivalent of over 100,000 tons, according to a person familiar with the matter. The position is spread over nine years of forward contracts as a hedge against raw-material costs — nickel is a key ingredient in electric-vehicle batteries.
Trader and miner Glencore Plc is another large long-position holder and has at times controlled more than half of the available inventories in LME warehouses. The company’s overall position in LME nickel is short — it uses the exchange to protect against price risk on the metal it ships around the world. But it bought LME stocks to deliver the nickel from the exchange warehouses to its customers after a surge in freight costs made shipping metal from Asia to Europe and the U.S. much more expensive, according to a person familiar with the matter.
Then there are the hedge funds, drawn to nickel as a bet on the EV revolution and more recently on worries about interruptions to Russian supplies. Collectively, investment funds lifted their bullish bets on nickel to the highest on record on Feb. 18, the week before Russia’s invasion of Ukraine. Their net position was equivalent to about 250,000 tons of nickel, although most of the increase came before this year.
