與天圖投資爭奪「VC第一股」失敗後，這家管理規模超百億的知名機構，朝著「VC第二股」繼續努力。
去年6月30日，博將控股有限公司（下稱：博將）向港交所遞交上市申請，擬主機板掛牌上市。今年一月，其上市申請材料顯示「失效」。時隔近一年，博將於6月27日再次遞交上市申請。
從2016年5月第一只私募股權基金備案完成至2023年底，接近19歲的博將，總資產管理規模已從1億元，增長至約102億元。
「高凈值人群（可投資資產超過600萬元的人士）」，一直是博將的重點服務物件。
招股書顯示，博將的基金投資者已從2020年的約1200名增長至2023年底的1525名，其中約97.8%為個人投資者（即個人LP），約1491名。
換言之，近1500名高凈值人士，即將撐起一個港股IPO。一切順利的話，博將有望在年內敲響上市之鐘。
現年52歲的博將創始人兼CEO羅闐，擁有澳門科技大學工商管理碩士學位，現任長江國際商會副會長。1999-2005年，他先後於中國平安、泰康人壽擔任行銷代理、助理總經理，算得上是金融行業的「老兵」。
招股書顯示，羅闐透過其持有61.71%的BroadLakeside持股10.82%，透過控制BroadMaster持股23.08%、BroadHonor持股10.00%、BroadLucky持股10.00%。此外，羅闐與配偶楊夢樵，組成一組控股股東，合計控制博將61.90%股份。
2005年，羅闐創辦上海博將投資管理公司（簡稱：上海博將），起初依托投融資中介服務、高端獵頭服務、企業管理咨詢服務等業務，與分眾傳媒、娃哈哈集團、中化集團、漢能集團等大型集團達成合作。
摸索八年後，羅闐於2013年將獵頭服務、企業管理咨詢服務從上海博將剝離出去，自此聚焦私募投資基金。
不同於多數投資機構，以「資金體量大、期限長、投資經驗豐富」的機構LP作為募資來源。博將自始至今，一直由個人LP扛大旗。
招股書開篇即稱，博將「是一家專註服務高凈值人群、致力於賦能中國高科技企業的私募投資基金管理人。」
數據顯示，中國的高凈值人群數量已從2019年的180萬增長至2023年的240萬，年復合增長率為7.4%。預計到2028年，中國的高凈值人群數量將進一步增至約340萬，而這也將進一步帶動對資產管理服務需求的增長。
作為國內最早一批面向高凈值人群的私募投資基金管理人之一，博將擁有一批忠誠的LP群體，截至2023年底，約有1491名個人LP。
招股書顯示，2016年博將第一只基金備案完成起，若幹忠誠投資者持續投資7年以上，有超過30%的投資者進行復投。2020-2023年，博將投資者復投金額分別占各年融資金額的43.6%、48.1%、69.2%、69.1%。
根據弗若斯特沙利文的資料，截至2023年底，按資產管理規模計，總資產管理規模達102億元的博將，是中國第二大專註於服務高凈值人群的私募投資基金管理人。
除了個人LP為主，博將不同於其他VC的地方還在於，其發行的基金多為單項基金或專項基金。
招股書顯示，截至2023年底，博將共管理80個基金。按照管理規模102億元粗略計算，平均每只基金規模約1.275億元。
對於專案投資，擁有逾18年投資經驗及基金管理經驗的羅闐，也逐漸帶領博將摸索出一套自己的投資邏輯，即一個中心，兩個維度，三個標準。
其中「兩個維度」，是投資「唯一」及「領先」的企業，即所投企業要有獨特有利競爭和領先市場地位。
高標準也意味著，博將篩選專案並完成投資的數量並不算多。羅闐曾透露，在10萬個商業計劃書裏，有1000個進入討論會，500個會面談，只有50個會做深度盡調，最終深度盡調的企業中大概一半達成有效投資。
羅闐也曾公開表示，博將寧可慢一些，也不搶賽道，不盲目投專案。
截至2023年底，博將累計投資94個專案，涵蓋處於不同發展階段的企業，包括初創期、成長期及後期。其中，極米科技、智雲健康已分別於2021及2022年登陸內地科創版與香港聯交所主機板。
在初創期投資中，博將已投資68家公司，57家屬於高科技行業，約占總投資成本的34.3%。相較於2022年底，其早期投資增加了3家，且均屬於高科技行業。
達闥科技、安泰復材、福米科技、數位科技、烯灣科技等，均是博將早期投資的代表專案。截至2023年底，有24家被投企業的估值實作翻倍增長，其中有13家公司的估值增長超3倍。
在成長期及後期投資中，博將已投資45家公司，約占總投資成本的65.7%。具體而言，其側重於對B輪融資的投資，已累計參與27家公司的B輪融資，其中有26家屬於高科技產業，主要涵蓋高科技服務及先進制造與自動化領域。
在專案結束方面，截至2023年底，博將已實作3家公司的完全結束，另有7家公司已實作部份結束；總結束投資成本約為5.57億元，實作結束價值約為17億元。
以此計算，博將的結束率約3.19%。即便算上部份結束部份，其結束率也勉強達到一成，約10.64%。
截至2023年底，博將實作了14.7%的整體內部收益率。其中，博將創富系列基金表現最好，對應的內部收益率（IRR）、凈內部收益率（NIRR）、投資資本倍數（MOIC）、分配至實繳資本的比例（DPI）、基金總價值與實繳資本的比率（TVPI）分別為18.6%、17.9%、3.1倍、77.2%、3.0倍。
需要註意的是，博將所披露的9只基金，尚未有一只基金實作DPI回1。
作為首家赴港上市的內地創投機構，天圖投資曾被VC行業寄予厚望。
然而受「資本市場持續低迷導致投資組合公允價值下降」的影響，天圖投資於4月30日釋出的2023年報顯示，公司營收約為-7.44億元，同比下降163.67%；凈虧損約8.76億元，同比止盈轉虧，去年同期凈利5.33億元。
「一葉落而知天下秋」，博將的表現同樣差強人意。
招股書顯示，博將的收入主要來源於基金管理業務所得費用收入（基金管理費及附帶權益）及以自有資金投資於在管基金所獲得的投資收益。其中，與大多數機構一樣，2%的管理費收入，「旱澇保收」。
招股書顯示，2021-2023年，博將的基金管理費收入分別約為1.00億、1.17億、1.13億元，占其總收入約46.49%、54.99%、72.61%，呈逐年走高趨勢。
與之相對，2021-2023年，博將的投資損益凈額則逐年走低，分別約為8473.2萬、1725.1萬、51.0萬元。
2020-2022年，博將的收入分別約為1.22億、2.15億、2.12億元，較為平穩；年內利潤分別約為5359.7萬、9922.7萬、1.07億元，呈穩步增長。
然而，2023年的業績不容樂觀，收入同比下降26.96%至1.55億，這也是連續兩年收入下降；年內利潤則腰斬至4411.7萬元，同比下降58.88%。
在業績表現欠佳的當下，博將仍努力尋求上市，或為解決「募資難」這一難題。
一位香港創投機構資深人士表示，「創投上市是支持實體經濟發展的最有效的方式之一，有利機構擴充資金，匹配長期資本投入創新創業，促進實體經濟發展。此外，上市募集的資金可以作為GP的長期核心資金帶動更多的LP資金，助力活躍資本市場的流動性。」
招股書中亦有提及，博將計劃將IPO所得資金用於維護及擴大高凈值客戶群體；提高研究及投資能力以抓住戰略投資機會，持續為中國高科技行業賦能；增加自有資金投資；繼續努力吸引、培養和留住有核心競爭力的員工。
順利上市後，摘得「VC第二股」的博將，能夠取得怎樣的表現？，讓我們試目以待。
