关于「滞涨」形成的原因，目前主要有两种观点：「石油危机」引起的总供给冲击；「宽松货币政策」引起的需求冲击。
Barsky和Kilian（2001）的总结中，整个「滞涨」发生的过程可简化为：1968-19670年美国经济增速持续下降；1971-1972年，为了刺激经济增长并稳定失业率（当时美联储将货币政策目标由稳定通胀转变为稳定失业率），美联储开始大规模释放流动性，结果通胀快速上升，但确实实现了稳定就业的目标；
与此同时，为了稳定本币币值，其它主要经济体在通胀稳定增速较快的情况下开始释放流动性，全球性货币超发开始；然而1972年开始，美国实际利率「不正常」的处于负利率状态，全球性工业品价格普遍急剧上升，通货膨胀持续，通胀预期加剧，但此时石油价格并未明显上升（可能的原因是石油是远期合约）；1973年上半年，通胀已经十分严重，美联储突然收紧利率，此时对经济衰退的预期已经出现；
1973年下半年，石油价格开始大幅上升，并持续至1974年；1974年，美国经济开始迅速衰退，但通胀依旧持续；1974年末至1975年初，美联储为了稳定经济又开始更大规模的流动性释放，新一轮货币扩张开始；至1976年，「不正常」的负利率又开始出现，但通胀并未回落至目标水平；1978年，为了应对通胀，美联储突然又开始收紧货币；至1979年，新一轮油价上涨开始，产出开始下降。
