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高瓴资本的张磊出版的【价值】一书大家感觉怎么样?

2020-09-25财经

从读书的角度,此书干货不多,但也值得一读

书写得比较啰嗦,有点像口述记录,近500页的书约有不到100页干货。

张磊说的大的道理比较多,具体到方法论层面就比较模糊,这可以理解,毕竟是人家挣钱的本事。

张磊和邱国鹭有一个共同点,他们对各种投资流派发展的历史都很清晰,不像我们只能说巴菲特怎样,格雷厄姆怎样,他可以把巴菲特的每一个阶段的不同特点都分析清楚,我觉得这也是价值投资能够实用化的必经之路。

从个人角度总结一些理解:

  • 高瓴能够募集到相比于人民币基金更长期限(几十年的维度)更低的期望(美元)的资金,这是他能坚持长期主义的大前提,这个基础我们无法复制;(高瓴在搞人民币的时候募资也比较激进,有人告诉我他们收格力的钱没跟LP要carry)
  • 价值投资的内涵已经发生变化:格雷厄姆的时代已经过去了,P/B捡烟头的方法已经消失了。格雷厄姆在30年代可以用,巴菲特的早期也是关注企业的净利润、净资产规模、资本回报率等,强调的是价格和价值的脱离。但20'60s以后这种便宜的公司就很少了,此后巴菲特受到菲利普费雪和查理芒格的影响,开始研究公司质地、关注企业文化,转变为合理估值,稳定增长的逻辑;
  • 「守正用奇」从方法论上就是理性研究,逆向出手;
  • 「弱水三千,但取一瓢」就是说你研究了3000个股票,但只买最好的一个,重仓买。其实个人投资者要做价值投资就不要买几十只股票,重点看好的重点持仓,这个邱国鹭讲的更明白一点;
  • 「桃李不言,下自成蹊」其实就是等,价值投资就是一个等。
  • 高瓴涉足的领域真的很广,金融角度直接介入企业运营,他们对自己的研究真的有充分自信,就好像是半泽直树成真了,做到了金融人的梦想。
  • 比较有感触的反而是最后张磊与邱国鹭的对话,重点提到了做投资人要「理性地诚实」,这很难做到。很多时候,我不知道成功地人究竟是先成功了才拥有这样的心态,还是有了这种有底气的心态,才导致他们成功的。

    这是这个对话的视频: