來源：華夏時報
華夏時報（www.chinatimes.net.cn）記者 於娜 見習記者 蔣力 北京報道
受益於旗下國內首款「近視神藥」硫酸阿托品滴眼液獲批，興齊眼藥的股價一度坐上了「雲霄飛車」，如今市值的暴跌又將這家眼藥明星企業拉回到了現實。
Wind數據顯示，興齊眼藥2024年3月—5月股價屢創新高，最高於5月30日沖至213.15元/股，為發行價的40余倍，市值超過360億元。但是2024年下半年以來，興齊眼藥股價一路走低，截至2025年1月3日收盤報67.19元/股，市值蒸發了超240億元。
二級市場的糟糕表現自然少不了投資者的質疑。近日，不斷有投資者在互動平台上「炮轟」興齊眼藥的市值管理工作，「2024年下半年，貴公司有哪一項企業市值日常管理措施是起到了股東大會召開期間應允的效果？……措施何在？作用何在？」「為何不積極響應國家號召，回購公司股份，做好市值管理？」
業績層面，2024年前三季度，興齊眼藥營收14.39億元，同比增長30.27%；歸母凈利潤2.91億元，同比增長59.47%。這讓人不禁疑惑，「營利雙增」的局面下，為何股價卻「跌跌不休」？【華夏時報】記者就市值管理、阿托品銷售情況等問題致函采訪興齊眼藥，截至發稿前未獲回復。
一位眼科行業資深從業人員告訴【華夏時報】記者，「興齊眼藥近年來的業績增長主要依賴於‘近視神藥’阿托品，今年產品獲批上市以來，市場表現沒有達到預期，加上兒童青少年近視防控賽道這幾年都非常火熱，家長可以選擇的防控產品和手段越來越多，在阿托品領域也有多家藥企布局且進入III期臨床試驗階段，未來興齊眼藥很難靠這一款產品打天下。」
百億大單品隕落？
從以院內制劑形式上市，到結合互聯網醫院實作線上銷售，再到國家藥監局、國家衛健委釋出相關通知叫停網售……回顧阿托品滴眼液在國內的套用，可謂是歷經坎坷。2024年3月11日，興齊眼藥終於收到了國家藥監局核準簽發的硫酸阿托品滴眼液【藥品註冊證書】，產品用於延緩6至12歲兒童的近視進展。
國盛證券研報預計，興齊眼藥的阿托品滴眼液2024年收入有望達到約15億元，在滲透率逐步提升的情況下，在2030年收入有望達到約68億元；德邦證券則更為樂觀，預測中性情況下，興齊眼藥的阿托品滴眼液能在上市的第三個完整年（即2027年），達到101.8億元的銷售峰值。
那麽，這款被寄予厚望的大單品銷售情況究竟如何？在興齊眼藥釋出的2024年半年報和三季報中，並未查詢到阿托品滴眼液的單品銷售數據。然而，記者多渠道調查發現，2024年興齊眼藥的阿托品滴眼液的銷售情況或許遠不及預期。
從2024年上半年業績來看，興齊眼藥營收8.92億元，公司在回答投資者提問時披露，上半年阿托品滴眼液占到公司主營收入10%以上，由此業內預估阿托品滴眼液的銷售額在1億元左右；與此同時，公司包含阿托品滴眼液在內的滴眼劑營收5.12億元，同比增長62.97%，假設該部份增長全部來自阿托品滴眼液，上半年阿托品滴眼液的銷售額也未超過2億元。
從2024年三季度來看，興齊眼藥單季度營收5.47億元，同比增長30.54%。同樣假設該部份增長全部來自阿托品滴眼液，Q3銷售額在1.3億元。總的來看，即便樂觀估計，興齊眼藥2024年全年阿托品滴眼液的銷售額大機率也不會超過5億元，離券商的預測值15億元相去甚遠。
值得註意的是，興齊眼藥曾在對深交所的關註函回復中提到，2021年阿托品創造的收入約2.8億元。當時，該產品僅能透過興齊眼科醫院在網路銷售。也就是說，產品在正式獲批上市用於延緩近視後並未帶來顯著增量。
此外，由於產品銷售遠未達到預期，貨品積壓問題顯現。本報記者查閱京東大藥房、阿裏健康大藥房等線上渠道銷售資訊發現，2024年12月底開的藥，生產日期多數仍停留在產品獲批上市的2024年3月，保質期為2025年8月。
對於產品在二、三季度的銷售情況，興齊眼藥在11月28日的投資者交流活動中表示，低濃度硫酸阿托品滴眼液的銷售情況逐步改善，醫院準入率在三季度上升，且大部份省份的掛網工作已完成。公司計劃透過多渠道銷售布局和臨床推廣，提升品牌影響力和市場覆蓋率。
上述眼科行業資深從業人員表示，由於近視防控產品精準踩中了家長們的痛點，市場普遍對相關產品抱有很高的期待，興齊眼藥的阿托品滴眼液獲批上市後，從以往的「野路子」到規範進院使用，銷售策略和重心一下子變了，但是醫學界對阿托品的效用仍然是有爭議的，想要迅速開啟院內市場並不容易。
成也蕭何，敗也蕭何
公開資料顯示，興齊眼藥的前身為沈陽市鐵西區興齊制藥廠，歷經兩次改制，於2011年11月成立現如今的沈陽興齊眼藥股份有限公司。
成立之初，興齊眼藥產品布局廣泛，雖有盈利，但始終缺乏核心競爭力。
事後看來，2016年是興齊眼藥產品布局的重要轉折點。這一年，興齊眼藥與相關科研單位合作，根據市場需求立項了多個科研計畫，其中就包括了與新加坡國立眼科中心合作開發的0.01%硫酸阿托品滴眼液計畫。
正是這一合作，興齊眼藥得以獨家享有新加坡國立眼科中心的阿托品5年臨床試驗數據，這些臨床數據日後成為了該藥物獲批上市的重要支撐。
2016年12月，興齊眼藥在深交所創業板上市，發行價為5.16元/股。上市八年來，興齊眼藥的興衰榮辱與「近視神藥」阿托品深度繫結在了一起。
上市後的頭兩年，興齊眼藥股價表現平淡，一度處於破發狀態。直至2019年1月29日，興齊眼藥釋出公告稱，公司的新藥硫酸阿托品滴眼液已於2018年10月26日獲得國家藥品監督管理局簽發的臨床試驗通知書，同意開展延緩兒童近視進展的臨床試驗。
與此同時，興齊眼藥亦在當天公布，旗下沈陽興齊眼科醫院在1月28日拿到了遼寧省藥監局頒發的【醫療機構制劑註冊批件】，批準配置硫酸阿托品滴眼液。也就是說，即便藥品正式獲批尚需時日，但仍然可以以院內制劑的形式銷售阿托品滴眼液。
兩則重大訊息的披露，猶如向平靜的湖面投入兩枚石子，興齊眼藥由此在二級市場泛起漣漪，開始吸引到資本市場的關註和炒作。當年4月，興齊眼藥意外地迎來了一波十連板大漲，總市值從不足20億元飆升至近50億元。
可謂「成也蕭何，敗也蕭何」，此後，阿托品滴眼液的臨床試驗、註冊申報和相關政策的變化都會引來興齊眼藥的股價震動。例如2022年6月，市場傳言阿托品滴眼液將禁止網售，興齊眼藥多次上演盤中閃崩；2023年4月，興齊眼藥的阿托品滴眼液申請上市，次日股價一字漲停；而在2024年3月拿到阿托品滴眼液上市批文後，興齊眼藥股票呈現出「A」字走勢。
在眼科領域，兒童青少年近視防控無疑是最具想象力的賽道之一。一家互聯網醫療創業公司的創始人曾對記者說道，「在眼科行業，小孩的生意遠比中老年人的生意好做，近視防控市場是一個需求遠未滿足的行業，發展前景不可估量。」
但是梳理OK鏡、阿托品、哺光儀等近視防控產品的發展歷程發現，每一個號稱能夠安全有效延緩近視的產品都要經歷從「弱監管」到「強監管」，從「無序」到「有序」的考驗，而開啟市場認知的路始終漫長，無論是投資者還是作為消費者的家長，或許都應該對「神藥」祛魅。
見習編輯：姜雨晴 主編：陳巖鵬
