本報（chinatimes.net.cn）記者劉佳 北京報道
美聯準年內已累計降息100個基點。
台北時間12月19日淩晨，在結束兩天的議息會議後，美聯準宣布降息25個基點，將聯邦基金利率目標區間下調至4.25%—4.50%，這是美聯準自今年9月份以來連續第三次降息。
在多位受訪人士看來，美聯準此次25個基點的降息振幅雖然符合預期，但其背後的「鷹派」意味卻是啟動降息周期以來最濃厚的，點陣圖顯示聯準預計的明後年降息次數和振幅都將下調，長期利率中樞則繼續上移。
在美聯準降息前，12月中旬，中央政治局會議和中央經濟工作會議將中國貨幣政策基調從「穩健」調整為「適度寬松」，為近14年以來首次調整，釋放了逆周期調節力度顯著加大的訊號。另外，中央經濟工作會議明確要求「適時降準降息」，為國內經濟發展和政策調整預留出充足空間。
上海金融與發展實驗室首席專家、主任曾剛在接受【華夏時報】記者采訪時表示，中國貨幣政策堅持「以我為主」的原則，美聯準降息行為為國內貨幣政策的執行創造了更有利的環境，不僅有助於維持中美息差穩定，確保人民幣匯率相對平穩，更為國內實施適度寬松的貨幣政策提供了有利的條件和空間。
美聯準年內第三次降息
今年美聯準的第一次降息發生在9月，彼時美聯準宣布聯邦基金利率的目標區間從5.25%—5.50%降至4.75%—5.00%，降幅50個基點。
因美聯準對通脹前景信心出現一定搖擺，11月7日，美聯準宣布再將基準利率下調25個基點，將聯邦基金利率目標區間從4.75%—5%調低至4.5%—4.75%。
由於兩次降息時間間隔較短，也意味著美國貨幣政策已提前進入到寬松周期。
然而僅僅過去42天，12月19日美聯準再次提出將聯邦基金利率目標區間下調25個基點至4.25%—4.5%。
美聯準主席鮑威爾表示，本次會議做出的降息決定比較艱難，在實作控制通脹和促進就業的雙重目標方面，美聯準所面臨的風險大致平衡，控制通脹已經取得顯著進展。雖然已經降息100個基點，但利率仍在「顯著地」抑制經濟活動，美聯準「正處於繼續降息的軌域上」。
值得註意的是，美聯準上調了未來兩年的通脹預期和利率預期水平，最新釋出的點陣圖暗示明年或降息兩次，而9月時則預期為四次，這體現出美聯準的「鷹派」傾向。
美聯準態度「轉鷹」的背後，東方金誠首席分析師王青對【華夏時報】記者分析認為，這體現出近幾個月通脹下行出現了明顯阻礙，鮑威爾也曾多次強調，盡管通脹放緩，但核心指標距離政策目標尚遠，可能需要更長時間的政策收緊。
財信金控首席經濟學家伍超明在研報中指出，美聯準在多處釋放放緩降息訊號。「一是美聯準內部對本次降息25BP已存在分歧；二是聯準對後續降息更為審慎；三是點陣圖顯示聯準預計的明後年降息次數和振幅都將下調，長期利率中樞則繼續上移。」
伍超明直言，預計2025年年初放緩降息機率偏大，之後降息路徑存在較大不確定性，但總體降息空間猶存。
王青則預計2025年美聯準仍有2—3次降息空間，通脹在美聯準決策中的比重可能將重新提升，隨著川普經濟政策與外部環境的不確定性風險增加，美聯準明年降息節奏將大幅放緩。
「預計1月可能暫停降息，降息操作主要集中在上半年。」王青坦言。
在美聯準降息後，香港金融管理局當日（12月19日）宣布，跟隨美國減息25個基點，基本利率下調至4.75%。數據顯示，今年以來，香港的基準利率已從5.75%下降至4.75%。
中國貨幣政策堅持「以我為主」
也正因美聯準「鷹派」調整，在未來降息節奏方面轉趨謹慎，全球資本市場出現劇烈波動，美債飆升、美股大跌，美元與非美貨幣出現了與此前降息相反的走向。
12月19日早間，美元指數直線拉升，最高來到108.13；非美貨幣集體下跌，離岸人民幣兌美元匯率跌破7.32關口。截至當日17時，離岸人民幣兌美元最新報7.3088，在岸人民幣兌美元匯率報7.2977。
光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華對【華夏時報】記者表示，盡管短期內海外市場政策預期的變化增加了美元波動性，對人民幣造成了一定擾動，但國內已出台一系列宏觀政策將有力推動經濟加速復蘇。同時，外貿有望展現出持續的韌性，加之人民幣資產估值相對較低，這些因素共同作用下，使得國際收支有望維持平衡，進一步鞏固了人民幣匯率穩定的基礎。
「另外，短期內中美利差確實存在一定程度的波動，但中美兩國的政策方向是‘同向’的。從降息振幅來看，未來美聯準的降息力度將高於國內，中美利差有望逐步收窄。」周茂華表示。
那麽，在此時點美聯準降息是否會影響中國央行後續的貨幣政策？
12月，中央政治局會議和中央經濟工作會議將貨幣政策基調從「穩健」調整為「適度寬松」，為近14年以來首次調整，釋放了逆周期調節力度顯著加大的訊號。另外，中央經濟工作會議明確要求「適時降準降息」。
王青認為，這主要是對明年貨幣政策操作要求，至於具體降準降息時點，將根據經濟形勢靈活確定，與包括美聯準在內的海外央行貨幣政策操作關聯不大。
「當前中美兩國經濟基本面差異很大，中國貨幣政策堅持‘以我為主’，由此盡管近期中美兩國貨幣政策周期從分化轉向趨同，但中國央行跟進美聯準降息的機率不大。」王青坦言。
值得註意的是，在12月20日公布的今年最後一期貸款市場報價利率上，1年期和5年期以上LPR均未調整。其中，1年期LPR為3.1%，5年期以上LPR為3.6%。
曾剛也表示，中國的貨幣政策並非跟隨美聯準利率調整步伐來調整，而是基於國內自身需求來決定。中央經濟工作會議及政治局會議已明確指出，中國將實施適度寬松的貨幣政策，並加大調節力度。在此背景下，根據實體經濟的需要，未來中國降準降息的可能性是存在的。
前海開源基金首席經濟學家楊德龍認為，美聯準降息為中國央行開啟了降準降息空間，預計後續中國央行有可能會透過降息降準的方式繼續支持經濟復蘇，從而有利於提振A股市場的表現。
談及降準降息振幅，展望2025年，王青表示，在適度寬松的貨幣政策基調下，央行將繼續實施有力度的降息，政策利率有望下調0.5個百分點，顯著高於今年0.3個百分點的降幅，屆時會引導LPR報價跟進下調；另外，明年支農支小再貸款、科技創新和技術改造再貸款及保障性住房再貸款等各類結構性貨幣政策工具利率也會適時下調，切實加大對國民經濟重點領域和薄弱環節的支持力度，推動企業和居民融資成本全面下行。
「不排除2025年透過較大振幅引導5年期以上LPR報價下行等方式，繼續對居民房貸實施較大力度定向降息的可能。這是促進房地產市場止跌回穩的關鍵一招。」王青補充道，在「以我為主」的原則下，明年美聯準降息步伐調整或人民幣匯率波動等因素，都不會實質性影響央行適度寬松的貨幣政策取向。
招聯首席研究員董希渺在【華夏時報】記者采訪分時析道，2025年適度寬松的貨幣政策可在三個方面持續發力，更具前瞻性、有效性、針對性。
「一是要加大逆周期和跨周期調節力度，超常規地進行預調，讓政策調整走在市場曲線之前，助力宏觀經濟熨平周期波動和外在沖擊，彰顯前瞻性；二是繼續降準降息，2025年可降準0.5個百分點，下調政策利率50個基點，引導LPR下降25個基點，從而在總量上保障流動性更加充裕，在價格上適度降低成本，增強有效性；三是運用好存量結構性貨幣政策工具，在必要時創設新的工具，豐富工具箱中的‘十八般武藝’，引導和支持金融機構做好‘五篇大文章’，特別是加大對科技創新、綠色發展、消費金融等支持，體現針對性。」 董希渺如是說。
責任編輯：徐蕓茜 主編：公培佳
