作 者丨周瀟梟
編 輯丨周上祺
8月經濟依然呈現出「外需強勢、內需偏弱」的特征。8月以美元計價出口同比增長8.7%，月度增速為年內新高。受高溫暴雨淹水等影響，8月規模以上工業增加值、服務業生產指數、社會消費品零售總額等指標同比增速，較上月有所回落。受高校畢業生集中進入畢業季影響，8月城鎮調查失業率錄得5.3%，較上月上升0.1個百分點。
另外，8月多項房地產市場數據降幅收窄或持平，呈現邊際改善的特征。比如，1—8月份房地產投資降下降10.2%，降幅與1—7月持平。不過，當前房價仍然難言企穩，8月一線、二線城市房價環比降幅較上月有所擴大。
當然，中國產業升級、新舊動能轉換的趨勢仍在持續，像8月新能源汽車、服務機器人、積體電路產品產量同比實作兩位數高增長。大規模裝置更新和消費品以舊換新等擴內需政策也在持續發力，像1—8月份裝置工器具購置投資同比增長16.8%。
9月14日，國家統計局新聞發言人、總經濟師、國民經濟綜合統計司司長劉愛華在國新辦釋出會上表示，8月份經濟執行總體平穩，高品質發展紮實推進。但也要看到，當前外部環境變化帶來的不利影響增多，國內有效需求依然不足，經濟持續回升向好仍面臨諸多困難挑戰。下階段，以改革為動力促進穩增長、調結構、防風險，加快落實各項改革任務和政策舉措，鞏固經濟持續回升向好基礎。
8月部份經濟指標有所走弱
8月工業、服務業、社會消費品零售總額等指標呈現邊際走弱的特點。
8月份，規模以上工業增加值同比增長4.5%，較上月回落0.6個百分點。不過，這背後有上年基數走高的因素，從環比來看依然保持增長態勢，8月規模以上工業增加值環比增長0.32%。
規模以上工業4.5%的增速背後，出口是重要支撐因素，內需相對偏弱。8月以美元計價的進出口同比增長5.2%，其中出口增長8.7%，進口增長0.5%。8月以美元計價出口增長8.7%，為今年以來月度增速的最高值，反映出口維持強勢，進口偏弱則與內需偏弱相對應。
浙商證券首席經濟學家李超表示， 8月出口如期回升，「價效比紅利」是核心原因 ，發達經濟體消費降級和企業降本給中國出口帶來「平替」機會；地緣政治、產業梯度轉移等因素，中國對新興市場國家出口不斷提升；全球半導體銷售周期築底回升，以及全球能源轉型的推進，帶動中國機電產品及新能源相關產品出口的增長。 8月進口不及預期，與內需疲弱和基數有關 。
8月份，全國服務業生產指數同比增長4.6%，較上月回落0.2個百分點。受暑期消費帶動，8月住宿和餐飲業增速較上月有所回升；但是受房地產市場下行、8月信貸需求偏弱等影響，8月整體服務業生產指數仍有所走弱。
8月社會消費品零售總額同比增長2.1%，較上月回落0.6個百分點；環比下降0.01%。從8月商品零售來看，通訊器材、糧油食品等保持較快增長，但是汽車、服裝鞋帽織品、化妝品、建築裝潢等品類均為負增長，反映整體消費偏弱，僅部份升級品類及基本保障消費品維持較好增長。
1—8月份固定資產投資同比增長3.4%，較1—7月份回落0.2個百分點。不過，8月固定資產投資環比增長0.16%，月度投資量較7月有所增強。
具體來看，1—8月份，制造業投資增長9.1%，較1—7月份回落0.2個百分點，整體保持較快增長；基礎設施投資增長4.4%，較1—7月份回落0.5個百分點，穩投資政策仍在穩步發力；房地產投資同比下降10.2%，降幅與1—7月份持平。整體來看，受產業升級、綠色轉型、裝置更新、信貸政策等支持，制造業投資保持較快增長；盡管受高溫淹水、賣地收入下降、部份地方償債壓力較大等拖累，但是在增發國債、超長期特別國債、地方專項債等政策支持下，基建投資相對平穩。
劉愛華表示，受高溫天氣和暴雨淹水災害等特殊氣候因素影響，同時也受部份行業需求不足的影響，7、8月份規模以上工業增加值同比增速有所回落，不過這兩個月的環比都保持增長，累計增速基本平穩。投資同樣受到天氣影響，因持續高溫、極端天氣等，部份地區工程施工出現回落。1—8月份固定資產投資同比增長3.4%，8月當月環比繼續保持正增長，投資整體保持規模擴張、結構最佳化的態勢。
穩增長政策有待加力
針對當前內需偏弱的態勢，市場期待擴內需政策進一步發力。
劉愛華表示，三季度以來，中央加力支持大規模裝置更新和消費品以舊換新，各地陸續出台了實施細則，隨著這些政策逐漸發力顯效，市場銷售總體延續恢復態勢。1—8月份，社會消費品零售總額同比增長3.4%，與1—7月基本持平。同時也要看到，消費持續恢復面臨一些制約，居民消費的信心和意願仍待加強。從下階段看，中央多次強調要以提振消費為重點，擴大國內需求，相關政策力度正在持續加大，有更多地方正在積極加力實施消費品以舊換新。在一系列擴內需、促消費政策作用下，有利於消費需求潛力的加快釋放，消費恢復的基礎將得到進一步鞏固。
近期，市場討論較多的是降低存量房貸利率，此舉能降低居民端房貸負擔，改善居民現金流，進而促進消費需求的釋放。2023年8月份，央行出台降低存量首套住房貸款利率的政策，央行估算每年減少借款人利息支出約1700億元。
東北證券首席經濟學家付鵬對21世紀經濟報道記者表示，對於那些房價下跌和資產負債表受影響的家庭而言，降低存量房貸利率是一種緩解經濟壓力的手段，可以緩和內需收縮和資產報酬過快下降的趨勢。 透過降低利息支出，可以在一定程度上減輕居民部門的財務負擔，對有效需求不足的問題也能起到一定緩解作用。
中信證券首席經濟學家明明表示，隨著新發房貸按揭利率持續下行，存量和新增房貸利率之間的利差擴大，使得市場開始期待降低存量房貸利率，以穩定住房消費預期。如果這一調整落地，在減輕借款人的還款壓力、遏制貸款早償趨勢的同時，也會增大銀行息差壓力，因此 需要調降存款利率加以配合，這可能帶動包含國債利率在內的廣譜利率中樞繼續「下台階」 。
粵開證券首席經濟學家羅誌恒表示，上半年GDP實際同比增速為5%，但名義同比僅增長4.1%，名義GDP增速已連續5個季度低於實際GDP增速。當前，從增強微觀主體獲得感、提振預期和信心等角度，有必要盡快推動名義GDP增速回升。2024年二季度，金融機構人民幣貸款加權平均利率為3.7%，創2008年以來新低；但由於物價持續低迷，減去GDP平減指數後的實際利率為4.4%，仍處於歷史高位。 建議加大積極財政政策力度，可考慮增發國債，擴大總需求；貨幣政策應承擔起穩物價的職責，可以進一步降準降息；推動收入分配、戶籍制度、財政體制等改革，化解居民消費率偏低的問題 。
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本期編輯 金珊
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