當新年的第一縷陽光灑向大地，我們站在一個充滿變革和希望的起點上。回首過去，科技與經濟的變遷已深刻影響到生活方式和社會行程。展望未來，前行的道路上充滿挑戰與機遇。值此時刻，金融界推出【啟航·求索前行之路】，聚集百位首席共同預見2024。
瑞銀分析師江娜（Nina Jiang）最近釋出了她對中國農業的2024年展望，闡述了行業關鍵主題。生豬行業新一輪上行周期即將來臨？基因改造種子商業化推廣明年有望啟動，其對種業市場空間的影響有多大？寵物行業明年及未來保持穩健增長的驅動力有哪些？
展望2024年，我們預計以下行業有望出現轉機：
1)生豬行業： 2023年生豬價格持續低迷，年初至今均價15.2元/公斤，不及國內16元/公斤左右的完全成本。但考慮到2023年行業母豬產能呈下降趨勢，我們預計2024年豬價有望回升，從而推動新的行業上行周期展開；
2)種業： 在基因改造種子透過品種審定的背景下，我們認為行業估值邏輯正在重塑，投資者的關註點正從基因改造相關政策轉向個股盈利。
與此同時，
受益於強韌的國內市場增長，出口需求的復蘇， 寵物行業 也有望保持穩健增長。
2023年，豬價持續承壓。根據農業農村部的數據，2023 年1月至10月，能繁母豬存欄量下降4.1%，降幅不及預期，主要由於大型豬企借助資本優勢放緩產能去化節奏。
然而，我們預計從今年Q4開始行業產能去化會加速，原因如下：
1)大型豬企杠桿率已達歷史高位 ，再融資難度更大；
2)行業現金流緊張， 而且盡管冬季豬肉需求旺季已經來臨，生豬價格或在明年p之前保持疲態，一方面，行業供應充足，另一方面，宏觀經濟增長放緩背景下整體消費疲弱。
新一輪上行周期何時開啟？
我們依然謹慎看待 2023 年底和明年p生豬價格，我們認為母豬存欄量在生豬價格低迷的情況下或加速下降。
伴隨本輪豬周期母豬產能去化的過程， 一些大型豬企集團逆勢擴張產能， 致使產能去化偏慢。截至目前，我們註意到Q3開始這些大型豬企放緩擴產，預計其產能從Q4開始收縮。
我們認為，新一輪上行周期或從明年p開始， 屆時，成本控制有效、出欄量增長穩健的豬企有望受益。
2023年12月，首批基因改造玉米/大豆品種正式獲審定透過（品種審定：國內基因改造種子商業化推廣前的最後關鍵一步）。截至目前，共有 37個基因改造玉米品種、14個基因改造大豆品種 透過審定。
因此，2024年有望成為基因改造商業化推廣元年。基因改造種子可提高農作物單產5.6%-11.6%，一旦推廣落地，其對於中國提高農作物產量、減少農產品進口依賴度具有 重大裏程碑意義。
根據過去兩年國內生產和儲備的基因改造玉米種子，我們預測2024年基因改造玉米種植面積將達到3000萬畝，占國內玉米種植總面積的5%。鑒於基因改造種子研發成本更高、采用基因改造種子的種植利潤率更高， 我們預計其價格會比雜交種子高出50%。
基因改造研發門檻高，我們因此預測， 到2028年 種業集中度會加速提升， 市場空間擴大35%。
寵物「人格化」趨勢方興未艾，2023寵物行業年實作穩健增長。隨著養寵滲透率和寵物相關支出的增加， 我們預計寵物行業2023-25 年CAGR保持在中百分之十幾 ，增速高於大多數消費行業。
未來的增長驅動力是什麽？
此外， 寵物食品出口 需求2023年9月以來持續錄得同比增長，意味著海外去庫存終於結束。以中國寵物食品出口（按價值計）第一大目的地美國為例，中國對該市場的寵物食品出口9-10月連續兩個月實作強勁增長。
本文源自：券商研報精選
