這個問題很適合當下去看，幾年前讀日本金融考察報告那本書的時候，我其實對於裏面有一段話沒有很理解，或者說不以為然
總有很多朋友吐槽我太樂觀，實際上在悲觀世界中有兩種樂觀
實際上，很多時候，樂觀都是建立在，看過類似情況，你知道情況可以解決。日本在90-01年的經濟發展，其實給很多國家留下許多寶貴經驗
首先所謂的失去的十年裏面也是有起起伏伏的，具體來說日本從90年-01年經歷了兩次景氣和三次不景氣
分別是
我們來具體看看，這些過程中，景氣和不景氣是誰帶來的，之前我把GDP用供需平衡表拆分，其實就是學了日本90年代的做法。這是一種在存量經濟裏面找亮點的方法。
對比上面的劃分，我們大概可以知道
上述是同步指標的變化情況，我們來看看先行指標的變化
貨幣政策方面日本從90年寬松到了99年，所以這不是帶來周期的關鍵變量，雖然日本銀行有些時候和大藏省吵架，但大部份時候依然是擴張的貨幣政策
財政政策呢？
除了1990-1992年的無為而治和1996-1997年橋本龍太郎的緊縮財政之外，大部份時候日本財政也是擴張的。
我們來看看1990-1992年的情況，這個對於我們今天是有借鑒價值的
這個M2+CD基本上你可以理解成一個社融指標。我們可以看到由於，1987-1990年的M2+CD還有10左右。這個數位也非常精髓，因為這個數位比名義GDP高了2%左右，猜測人行心目中M2和名義GDP相匹配也是高110-250bp左右。然後1992年這個數位變到了0.6，基本上社融沒有增長。這可能是刺穿泡沫的核心驅動力。
所以這個經驗就是，我們在今天，大機率不會放任M2無止境下跌，之前做的那個先行指標的圖必然是有底的。
事後來看，日本泡沫的破裂的時候，也是他們唯一一次沒有保持「社融與名義GDP相匹配並略高」的時候，那段時候日本的M2-名義GDP是負數
我比較確定人行不會再犯這個錯誤。
綜上所述，日本的先行指標除了1990-1992年犯渾，把M2幹到了GDP下面很多之外，下一次犯渾要等到1996-1997年橋本龍太郎非常不合時宜的財政緊縮（當然你不能說他錯了，因為財政紀律是有道理的，錯的可能是這個世界吧）。在整個90年代你會發現，在泡沫破裂前，越寬松越危險，在泡沫破裂後，或者危機發生後，越緊縮越危險。你會發現1990年之後，各國央行對於危機應對的態度就沒有那麽佛系了。
另外一點是，上圖展示了不同GDP分項對於GDP的貢獻，只有政府支出和消費可以支撐起日本在經濟降速後的GDP，下圖展示了，這兩個同樣也是增速比較穩定的，庫存，住宅，裝置這些東西的周期性太強了，出口也會受到國際影響
回到問題上，日本經濟在90年代的復蘇包括了以下幾個要素
在復蘇中，政府支出和消費占大頭，而且除了1997年亞洲金融危機之外，政府支出和消費有比較明顯的負相關性。體現出存量賽局下的特征。政府支出多，消費就少，政府支出少，消費就多。兩者最大的區別是，消費是順周期的，危機後消費總是下行的，政府支出總是逆周期的，危機後總是上行的。
這裏面有太多可以學習借鑒的知識。但我們需要記得的是，1990年-1999年是全球經濟繁榮的10年，日本在已開發國家中的蕭條是一個異類。而今天的2021年，我們看到了很多相似初，但2020年代是否可以類比1990年代是存疑的。
