12月11日，籌劃重大資產重組而停牌近兩周後，湖南零售企業友阿股份（002277.SZ，股價3.69元，市值51.44億元）復牌，迎來一字漲停。根據12月10日晚間披露的重組預案，友阿股份擬收購半導體企業深圳尚陽通科技股份有限公司（以下簡稱尚陽通）100%股權。
【每日經濟新聞】記者註意到，以2023年業績來看，尚陽通以友阿股份一半的收入，實作了幾乎翻倍的凈利潤。半導體的技術密集內容，顯然帶來了比傳統零售更強的盈利能力。從估值來看，尚陽通最新一輪融資估值與友阿股份當前市值基本相當。不過，這次交易尚未披露定價。
今年以來，A股並購重組不斷升溫，尤其是9月「並購六條」實施以來，傳統行業圍繞新興行業的跨界並購不斷湧現，其中光伏、半導體成為熱門領域。跨界並購雖熱，但商譽減值、資產整合等風險也顯現。香頌資本執行董事沈萌向記者分析稱，在本次重組潮中，若上市公司核心主業差異化護城河穩固，收益優勢明顯，沿著產業鏈或供應鏈延伸，重組成功率會比較高。
零售企業跨界半導體
根據友阿股份釋出的重組預案，上市公司擬透過發行股份及支付現金的方式購買尚陽通100%股權，並募集配套資金。尚陽通主營業務為高效能半導體功率器件的研發、設計和銷售業務。
作為湖南區域零售龍頭，友阿股份的經營業態包括百貨商場、奧特萊斯、購物中心、便利商店、專業店、網路購物平台，截至今年6月末在湖南各地擁有13家門店和77家便利商店。對於收購目的，友阿股份表示，本次交易前上市公司以百貨零售為主要業務，近年來受到消費習慣改變，以及電商、即時零售等新興業態的沖擊，傳統實體經營模式競爭加劇。
公司稱，本次交易完成後，上市公司將實作戰略轉型，切入到功率半導體領域，打造第二增長曲線，加快向新質生產力轉型步伐，增加新的利潤增長點，從而進一步提高上市公司持續盈利能力。
而本次標的資產尚陽通，曾在2023年5月沖刺科創板IPO，但在今年7月終止。作為冉冉升起的半導體賽道「玩家」，尚陽通穿透後的股東名單中包括上汽集團、創維集團、中國中車等明星企業。
對比來看，半導體的技術密集內容，顯然帶來了比傳統商超更強的盈利能力。以2023年業績為例，友阿股份以約13億元的營業收入，實作4800多萬元的歸母凈利潤；而尚陽通以約6.7億元的營業收入，實作約8300萬元的凈利潤。也就是說，尚陽通以上市公司一半的收入，實作了幾乎翻倍的凈利潤。
從市場估值來看，根據尚陽通終止IPO前的最後一次稽核問詢函的回復，截至當時的最後一次融資為2022年10月，投後估值為50.81億元，而友阿股份今日漲停後市值約51億元。收購主體與標的資產在體量上可以說是旗鼓相當。目前，友阿股份尚未披露本次資產評估情況和交易定價。
A股並購重組不斷湧現
今年以來，A股市場出現並購熱。根據中國上市公司協會11月初釋出的數據，今年以來，「科創板八條」和「並購六條」等措施陸續出台，旨在堅持市場化方向、更好發揮資本市場在企業並購重組中的主渠道作用。前三季度並購重組活躍度顯著提升，近幾年持續低迷的態勢顯著改變。傳統產業最佳化重組升級，新興產業成並購主領域，產業鏈整合漸成主流。
中信證券12月初釋出的研報統計顯示，2024年1—10月A股市場首次公告的重大重組事件數量達100起，相較2023年有明顯升溫。尤其是隨著2024年9月底「並購六條」的釋出，10月份A股市場首次公告的重大重組事件達到了20起，創數月新高。
其中，半導體、光伏等新興產業成為熱門投資領域。除了友阿股份外，近幾個月，富樂德、雙成藥業、百傲化學、光智科技等上市公司也選擇跨界並購或投資半導體資產。
不過，記者註意到，跨界並購面臨技術和人才儲備、資產整合與業務協同、高溢價帶來的商譽減值等多種風險。從交易所問詢內容來看，多家公司被問詢交易估值的合理性、跨界收購必要性、業績承諾可靠性等。
12月11日，香頌資本執行董事沈萌在接受【每日經濟新聞】記者書面采訪時表示：「上市公司進行跨界並購，若是簡單進行跨界，無法深入掌握產業深層次的有利競爭，則難以解決主業不振的問題。」
他進一步表示：「跨界如果是被動的，自己現有核心主業都幹不好了，那麽跨界的風險非但不會減小，反而可能加大。但如果核心主業差異化的護城河穩固，收益優勢明顯，為了進一步最佳化成本結構、擴大收益空間，利用自身積累的低成本資本沿著產業鏈或供應鏈延伸，那麽成功率會比較高。」
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