文 | 巨潮WAVE，作者｜謝澤鋒，編輯 | 楊旭然
一場並購大戰正在飲料包裝領域上演，參與多方實力強大背景深厚。
一方是中國寶武聯手國新投資，央企陣營實力強大；一方是民企奧瑞金結盟浦發銀行，來頭也不小。雙方對中糧包裝的控制權發起了最後的角逐之戰。
爭奪的背後是對自身利益的鞏固和捍衛。
奧瑞金、中糧包裝、中國寶武旗下的寶鋼包裝分列國內金屬包裝行業的前三名。 在中國寶武發起發對中糧包裝的全面要約收購後，奧瑞金不想坐以待斃，誓要與行業老三「搶奪」老二的話事權。
雙方都非常清楚，誰要是將中糧包裝收入囊中，誰就能夠在規模上以絕對優勢領先對方。此前，中國寶武私有化中糧包裝的方案已經基本過審。可就在這臨門一腳，周雲傑帶領奧瑞金殺到了門口，意欲虎口奪食。
中糧包裝花落誰家，還未可知。但 時隔多時，中國商界再次出現了大規模的行業爭奪戰，不失為一件值得關註的幸事。畢竟對產能的爭奪，就意味著對未來的信心。
01 激戰中國寶武整合央企金屬包裝資產一事，早已蓄勢待發。
去年12月6日，中糧包裝釋出公告，長平實業擬以6.87港元/股的價格，收購中糧包裝全部已發行股份，並進行私有化，預計最高需要付出76.49億港元的代價。
長平實業的背後站著中國寶武和國新投資，分別持有61.54%及38.46%的股權。兩家公司均為國資委旗下大型企業。前者旗下擁有鋼鐵、包裝等資產，後者隸屬於中國國新，是國務院確定的國有資本營運公司試點企業。
也就是說， 這筆資產整合屬於央企序列下的同類合並，符合近些年來央企同業整合的思路。 此前，已有南北車合並、中遠中海合並，寶武鋼鐵合並等等案例。
這筆交易進展順利。到今年2月，私有化要約案已獲得國資委和商務部批準，到5月17日又獲得外匯局和越南市場的批準。眼下，只差市場監督總局的反壟斷審查。
但就在此時，行業一哥奧瑞金半路殺出。6月8日，奧瑞金公告計劃以7.21港元/股的價格向中糧包裝發起全面要約收購，而奧瑞金本就是中糧包裝第二大股東，持有24.19%的股份（湖北奧瑞金還另外持有0.21%的股份），要約成功後，最多將收購76%股權，交易對價最多60.66億港元。
奧瑞金、中糧包裝、寶鋼包裝都是國內金屬包裝龍頭，以收入論座次，分屬第一、第二和第三名。以產能來比較，奧瑞金排在頭名，其余兩家相差不大。
奧瑞金原本可以透過股權紐帶，聯盟老二中糧包裝。但如果中國寶武成功將其私有化，老大就會和老二脫鉤，老三和老二重新結盟。
那樣的話金屬包裝領域就得重新排座次。以產能市占率來看，寶鋼包裝聯手中糧包裝後將占到35%的份額，遠超奧瑞金，登頂第一。而奧瑞金收購成功，將一舉拿下近4成的市場，處於絕對領先地位。
可以看出，這是一場Top3的大亂鬥，奧瑞金和寶武都不願成為被針對的物件，中糧包裝的股東們則樂見其成，可以在爭奪之中賣個更好的價格。
中國寶武雖然提前布局，但奧瑞金後發制人，且有備而來。一方面，在收購前，奧瑞金及相關企業本身就計持有中糧包裝24.4%的股份，也就是說只需要收購其余股份即可。
其二，中糧包裝股權結構相對分散，第三、四、五名的股東均為自然人，尤其是第三大股東張煒持有22.01%的股份，他的表態至關重要。
而目前，張煒已與奧瑞金結盟，並無條件及不可撤銷地同意奧瑞金的收購要約方案。這也意味著，奧瑞金基本釘選了46.41%的股份。
中糧集團持有中糧包裝29.9%的股權，這部份基本被中國寶武預訂，只剩下23.69%的股份在雙方爭搶的池子中。
但奧瑞金的出價要比中國寶武高出約5%，包裝行業本在資本市場本就不怎麽吃香，更高的溢價對其他股東頗具吸重力。
02 包裝大王奮鬥史奧瑞金的成長史，是一部退休女工的勵誌創業故事。
1989年底，已經50歲的關玉香從北京儀器儀表總公司退休。此前的30多年，她只是一名普通員工。
退休後的關玉香並沒有像很多老人一樣，養花弄魚，怡享晚年。她出人意料地選擇了下海創業，憑借之前的積累，創辦了北京精益儀表公司。
五年後，她前往海南旅遊，當時的海南瓜果豐盛，飲料加工制造遍地開花，但她發現，飲料罐十分粗陋，品質好的罐必須從台灣和南韓進口。
關玉香敏銳地察覺到其中的商機，恰好，當時的文昌清瀾經濟開發區為了招商引資，可以墊資200萬支持企業在當地建廠，關玉香毫不遲疑，拿出自己積攢的30萬元作為啟動資金，在海南成立奧瑞金第一家制罐廠。
沒有經驗，沒有裝置，沒有人脈，這次創業堪稱九死一生。兒子周雲傑為了幫助母親，毅然從物資部辭職南下。當時的工廠只有16名工人，一條簡陋的生產線，只能吸引到一些規模較小的飲料廠，利潤微薄。
轉折點很快到來。
當時，泰籍華商許書標、張光利決定將紅牛引入中國市場。第一站他們就選擇了海南瓊山，但要想在國內生產功能飲料需要國家批文，二人出師不利。後來在華彬集團董事長嚴彬的支持下，由中食公司申請拿到了「維生素功能飲料」的準生證。
許書標最終選擇與中食公司、中浩集團、華彬合作，在深圳建立合資公司，開拓中國市場。紅牛也成為中國第一款功能飲料。
當時的紅牛已經在國外打出了名氣，如果能拿到紅牛的訂單，將徹底改變奧瑞金的命運。但作為初創企業，奧瑞金毫無優勢可言。與國內采用液態補塗技術進行焊縫不同，紅牛的要求更高，必須采用國際最先進的粉末補塗工藝。
為獲取這一技術，奧瑞金花重金從海外引進先進裝置和技術授權，對生產線進行改造升級，粉末補塗工藝首次被引入中國。
手握先進技術的奧瑞金信心大增，隨後擊敗了其他競標者，成為紅牛的唯一供應商。為了設計出讓對方滿意的罐身，關玉香與周雲傑在海南、深圳、廣州之間往返41次，最終打動了紅牛。
1996年7月，奧瑞金第一個紅牛罐出廠，公司駛入發展快車道。後來奧瑞金繫結紅牛，采取「廠貼廠」模式，在距紅牛工廠僅800公尺的地方建設新廠房。
無論是紅牛揮師北上，在北京懷柔設廠，還是進入湖北鹹寧和廣州，奧瑞金都緊隨其腳步。 這種策略可以方便供貨、節省運輸成本，和大客戶共同成長，同時嚴防潛在競爭者撬走客戶。
2012年，奧瑞金在深交所上市，成為金屬包裝行業首家上市公司。後續的故事也被更多人所熟知，借助資本市場和技術升級，公司躍升為國內最大的金屬包裝企業。
03 聯姻奧瑞金上市時，關玉香主動放棄了所有股份，並將其轉讓給了兒子周雲傑。奧瑞金由此進入創二代掌權的時代，隨著入局者增多，行業競爭變得更加激烈。
包裝產品品類各異，產品繁多，大致可分為紙質包裝、金屬包裝和塑膠包裝。金屬包裝分為三片罐和二片罐，前者以馬口鐵為主要材料，由罐身、頂蓋、底蓋三部份組成，主要用於功能飲料、奶粉、茶飲料等產品，二片罐以鋁材為主要材料，由罐身和頂蓋兩部份組成，套用於可樂、啤酒等碳酸飲料及其他充氣飲料等。
而金屬包裝運輸成本和儲存成本相對較高，這一特性決定了廠商和核心客戶通常利益繫結，大多采用「貼近式」的生產關系。
每個供貨商必須繫結至少一個知名大客戶，且多為長期穩定的戰略合作夥伴關系。比如，奧瑞金聯姻紅牛，中糧包裝供貨可口可樂，昇興股份則牽手王老吉涼茶。
中國紅牛一直是奧瑞金第一大客戶，貢獻率曾超過70%。作為中國紅牛實際營運公司，華彬集團旗下弘灝控股曾為奧瑞金第三大股東，但後來淡出前十大股東序列。2019年開始，北京華彬莊園又開始買入，目前持股2.42%，為第四大股東。
目前，行業基本形成了奧瑞金+中糧包裝+波爾亞太、昇興股份+太平洋制罐、寶鋼包裝等三大聯合體。
奧瑞金股價表現（自2020年1月至今）
奧瑞金試圖透過股權紐帶深化和紅牛的關系，但過度依賴單一客戶，以及泰國天絲和華彬爆發 「兩牛相爭」，周雲傑也想擺脫過度依賴中國紅牛的局面。
2018年底，奧瑞金斥資2.5億美元收購全球最大金屬包裝企業波爾包裝的亞太業務，助推其兩片罐規模從行業第四躍升為行業第一。 與此同時，原波爾的客戶也逐漸匯入奧瑞金體系內。目前，公司還拿下了元氣森林、伊利、東鵬特飲等重要客戶的訂單。
2021年，奧瑞金引進華潤為戰略股東，珠海潤格長青股權投資基金合夥企業成為新晉第二大股東。該公司背後站著的正是華潤和格力集團，華潤集團為國內大消費龍頭，旗下擁有華潤啤酒、華潤萬家等資產，奧瑞金和雪花啤酒等品牌的合作也將更加緊密。
這一年，奧瑞金還以4億元收購了澳洲Jamestrong，成為紐西蘭A2奶粉的獨家供罐商，客戶更加豐富。
雖然屢屢陷入輿論漩渦，但中國紅牛仍然是極其重要的行業客戶。2023年，中國紅牛為奧瑞金貢獻了46.58億元的收入，占比為33.65%。中國紅牛每年銷售額超過200億元，25年來累計銷售突破2000億元，顯然是一塊巨大的蛋糕。並且隨著中泰紅牛「50年」協定司法鑒定結果為真，勝利的太平似乎要傾向於華彬集團。
雖然處於有利局面，但如今周雲傑仍然無法完全掉以輕心，倘若寶鋼包裝和中糧包裝最終合並，之前奧瑞金所構築的領先優勢都將大受沖擊。
04 寫在最後無獨有偶。近期，液態奶無菌包裝領域的「老四」新巨豐發起了對「老二」紛美包裝的私有化要約。此前，新巨豐已透過景豐控股成為紛美包裝的第一大股東，如今雙方已至劍拔弩張，水火不容的境地。
可以看出，從近年來包裝行業企業的戰略布局來看，做行業整合、資本聯姻、大企業協同，是鞏固自身優勢，打壓競爭對手的關鍵。
金屬包裝領域的變化歷程說明了，行業的技術壁壘已不像30年前那樣高深，倚靠資本紐帶進行聯姻聯合，繫結更多的客戶，以高效緊密的模式貼近客戶，才是取勝之道。例如中糧包裝甚至租下了飛鶴工廠中的庫房，搭建了 「廠中廠」生產線。
目前奧瑞金出價更高，且獲得了第三大股東張煒的支持，同時有浦發銀行大金主的授信。這一戰，周雲傑勢在必得。
