芯東西(公眾號:aichip001)
作者 |
高歌
編輯 |
Panken
芯東西9月14日報道,昨日,國產芯片廠商珠海市傑理科技股份有限公司(以下簡稱「傑理科技」)申報創業板IPO獲受理。傑理科技的主營業務為藍芽耳機芯片、藍芽音箱芯片等系統級SoC。
根據互聯網數據資訊網SIG的數據,2018年-2020年全球藍芽音訊傳輸裝置出貨量共32億台,同期傑理科技藍芽音訊芯片銷量超過27億顆(大部份藍芽耳機配備2顆主控芯片)。目前傑理科技產品已進入小米、傳音、惠普、飛利浦、夏新、聯想、摩托羅拉等終端品牌廠商供應鏈。
在報告期內,傑理科技營收呈遞增趨勢,2018年-2020年各期營收分別為13.37億元、16.57億元和21.41億元,2021年1-3月營收為5.30億元。同時,傑理科技的凈利潤也維持了增長態勢。2020年傑理科技凈利潤達4.62億元,相比同行業上市公司有著顯著領先。
▲傑理科技2018年-2020年凈利潤與同行業可比公司對比(圖片來源:傑理科技招股書申報稿)
傑理科技此前曾2次申報IPO,均已申請撤回。傑理科技第一次申報IPO時間為2017年3月15日,擬登陸上交所主機板,於2018年3月30日申請終止撤回;傑理科技第二次申報時間為2018年11月2日,仍計劃登陸上交所主機板,於2019年9月3日申請終止。
本次IPO,傑理科技計劃募資25億元,遠超前第一次11億元和第二次5.87億元募資規模。25億元將分別用於智慧藍芽耳機芯片升級、智慧藍芽音箱芯片升級、藍芽及Wi-Fi物聯網芯片升級、可穿戴芯片研發及產業化、健康醫療測量芯片升級、研發中心建設和補充流動資金等7個計畫。
▲傑理科技募資情況(圖片來源:傑理科技招股書申報稿)
傑理科技的控股股東為珠海市高齊企業管理咨詢公司,該公司直接持有65.77%的傑理科技股份。傑理科技的實際控制人為王藝輝、張啟明、張錦華、胡向軍4人,合計控制傑理科技84.07%的股份。
▲傑理科技股權架構圖(圖片來源:傑理科技招股書申報稿)
一、凈利復合增長超30%,單年營收破20億
近三年以來,傑理科技的營收保持了增長趨勢,其2018年、2019年、2020年、2021年第一季度營收分別為13.37億元、16.57億元、21.41億元和5.30億元,復合增長率為26.55%。
在利潤方面,傑理科技2018年-2020年各期凈利潤分別為2.66億元、3.93億元和4.62億元,2021年一季度凈利潤為1.07億元,近三年復合增長率為31.84%。
▲傑理科技2018年-2021年第一季度營收及凈利潤變化
具體來說,傑理科技的主營業務收入可分為藍芽耳機芯片、藍芽音箱芯片、智慧物聯終端芯片、健康醫療終端芯片、普通音訊芯片和其他產品。其中,藍芽耳機芯片和藍芽音箱芯片2018年-2020年各期收入占比合計超過80%,是傑理科技最主要的收入來源。
近年來,傑理科技正在不斷拓展智慧物聯終端芯片和健康醫療終端芯片市場,已成為這2個市場的主要參與者和競爭者。
從2018年-2020年,傑理科技的藍芽音箱芯片收入占總營收份額在逐漸減少,藍芽耳機芯片、智慧物聯終端芯片和健康醫療終端芯片收入占比逐年增加。2021年一季度,傑理科技智慧物聯終端芯片營收份額首次突破10%,藍芽音箱芯片營收占比為42.36%。
▲傑理科技2018年-2021年第一季度各業務收入占比變化
2018年-2020年,傑理科技綜合毛利率為28.37%、31.49%、28.85%,2021年第一季度傑理科技綜合毛利率為29.92%,低於同行業可比公司平均水平。招股書稱,這與傑理科技的產品結構和市場定位有關。
▲報告期內傑理科技與同行業可比公司毛利率對比(圖片來源:傑理科技招股書申報稿)
二、華虹集團為最大晶圓代工商,華天科技為封測供應商
傑理科技屬於典型的Fabless廠商,不直接從事芯片生產,而是向晶圓代工廠商采購晶圓,並分別委托晶圓測試廠商、芯片封裝測試廠商進行晶圓測試和芯片封裝測試。此外,傑理科技還采購Flash、SDRAM等配套封裝芯片。
報告期內,華虹集團一直是傑理科技的最大供應商,向其提供晶圓和光罩服務。天水華天科技則是傑理集團一直以來最主要的芯片封測供應商。
根據招股書,華虹集團的下屬控股子公司上海華虹持有傑理科技0.47%的股份,存在關聯關系。
▲報告期內傑理科技前五大供應商(圖片來源:傑理科技招股書申報稿)
傑理科技業務模式為直接向方案商或具備芯片二次開發能力的整機廠商進行銷售。在報告期內,傑理科技的客戶銷售金額排名變化較為頻繁,但是前五大客戶整體名單變動不大。
深圳市鑫聞達電子有限公司、深圳市景新浩科技有限公司、深圳市倫茨科技有限公司等在報告期內一直為傑理科技前五大客戶。
▲報告期內傑理科技前五大客戶(圖片來源:傑理科技招股書申報稿)
三、 遵循「聯發科模式」成長路徑 ,核心技術人員都曾於珠海建榮任職
從整個行業來看,傑理科技的境外競爭對手有高通、聯發科、瑞昱、安霸股份、德州儀器等;其境內主要競爭對手有恒玄科技、中科藍訊、炬芯科技、博通整合、富瀚微、國科微、晶晨股份等。
招股書寫道,傑理科技成長於瑞昱、高通、德州儀器、聯發科等境外廠商壟斷市場的時期。為了打破市場困境,傑理科技從中低端以及新興市場切入,提供「SoC解決方案」一站式服務,形成全球領先的芯片出貨量,並在此基礎上提升產品效能,實作了藍芽音訊領域的「聯發科模式」的成長。
相比於競爭對手,傑理科技產品具有高規格、高靈活性、高價效比平衡的特點,其產品種類較多,具有較高的可延伸性。
報告期內,傑理科技累計研發投入3.6億元,占同期累計營收的6.37%。
傑理科技擁有授權發明專利122項(含兩項境外發明專利)、積體電路布圖設計56項以及100項軟體著作權。截至2021年3月31日,傑理科技擁有研發人員241人,占員工總數的75.31%,其核心人員大部份擁有十年以上的從業經驗。2018年,12月,傑理科技獲批設立廣東省博士站,進一步加強了自身研發和創新實力。
傑理科技核心技術人員共5人,分別為張啟明、胡向軍、黃海濤、羅廣君、鄧玉林,其中胡向軍為大專學歷,其余4人俱為本科學歷。
▲傑理科技核心技術人員在公司任職情況(圖片來源:傑理科技招股書申報稿)
傑理科技的5名核心技術人員都曾在珠海建榮積體電路科技有限公司任職,並且都在2010年8月-9月加入傑理科技。根據招股書,傑理科技與珠海建榮並無關聯關系。不過珠海建榮和其關聯方曾對傑理科技發起4起訴訟,珠海建榮已主動撤回了所有訴訟。
相對來說,傑理科技的高端人才不足,需進一步壯大研發隊伍規模,培養和引進高端設計人才、提升研發團隊領軍人才數量,這也將成為傑理科技未來發展的決定因素之一。
此外,傑理科技資產規模相對較小,融資渠道較為單一,限制了其產品研發和新產品規模化發展。
四、董事長王藝輝直接持有9.89%股份
珠海市高齊公司直接持有傑理科技65.77%的股份,為傑理科技控股股東。傑理科技實際控制人為王藝輝、張啟明、張錦華、胡向軍4人。上述4人為傑理科技共同創業夥伴,合計直接持有傑理科技18.31%的股份,並透過珠海搞起間接控制65.77%股份,總計控制傑理科技84.07%的股份。
招股書顯示,王藝輝、張啟明、張錦華、胡向軍4人已簽署【一致行動協定】,報告期內4人在董事會決議、股東大會決議表決均為一致,且4人一致行動關系將持續至傑理科技上市後36個月。
▲傑理科技董事長、總經理王藝輝(圖片來源:珠海市軟體行業2018產業年會)
王藝輝為大專學歷,曾任珠海恒通航運職員、珠海西科網路行政總監、珠海建榮副總裁等職位。2010年8月,王藝輝於傑理科技任職,現任傑理科技董事長、總經理,直接持有傑理科技9.89%的股份,是最大的自然人股東。此外,小米科技持有傑理科技2.82%的股份。
▲傑理科技股東名單與持股比例(圖片來源:傑理科技招股書申報稿)
結語:傑理科技能否上市仍有待觀察
傑理科技作為行業內較為重要的藍芽音訊芯片廠商,其產品價效比較高,推動了無線藍芽耳機等裝置的普及。如果能夠上市成功,傑理科技將獲得更充足的資金投入研發,或將進一步提升自身技術實力。
但同時,傑理科技高端技術人員不足,缺乏領軍技術人才。此前,傑理科技曾申報2次IPO,又都申請撤回。這次傑理科技能否順利登陸創業板仍待觀察。