这个问题很适合当下去看，几年前读日本金融考察报告那本书的时候，我其实对于里面有一段话没有很理解，或者说不以为然
总有很多朋友吐槽我太乐观，实际上在悲观世界中有两种乐观
实际上，很多时候，乐观都是建立在，看过类似情况，你知道情况可以解决。日本在90-01年的经济发展，其实给很多国家留下许多宝贵经验
首先所谓的失去的十年里面也是有起起伏伏的，具体来说日本从90年-01年经历了两次景气和三次不景气
分别是
我们来具体看看，这些过程中，景气和不景气是谁带来的，之前我把GDP用供需平衡表拆分，其实就是学了日本90年代的做法。这是一种在存量经济里面找亮点的方法。
对比上面的划分，我们大概可以知道
上述是同步指标的变化情况，我们来看看先行指标的变化
货币政策方面日本从90年宽松到了99年，所以这不是带来周期的关键变量，虽然日本银行有些时候和大藏省吵架，但大部分时候依然是扩张的货币政策
财政政策呢？
除了1990-1992年的无为而治和1996-1997年桥本龙太郎的紧缩财政之外，大部分时候日本财政也是扩张的。
我们来看看1990-1992年的情况，这个对于我们今天是有借鉴价值的
这个M2+CD基本上你可以理解成一个社融指标。我们可以看到由于，1987-1990年的M2+CD还有10左右。这个数字也非常精髓，因为这个数字比名义GDP高了2%左右，猜测人行心目中M2和名义GDP相匹配也是高110-250bp左右。然后1992年这个数字变到了0.6，基本上社融没有增长。这可能是刺穿泡沫的核心驱动力。
所以这个经验就是，我们在今天，大概率不会放任M2无止境下跌，之前做的那个先行指标的图必然是有底的。
事后来看，日本泡沫的破裂的时候，也是他们唯一一次没有保持「社融与名义GDP相匹配并略高」的时候，那段时候日本的M2-名义GDP是负数
我比较确定人行不会再犯这个错误。
综上所述，日本的先行指标除了1990-1992年犯浑，把M2干到了GDP下面很多之外，下一次犯浑要等到1996-1997年桥本龙太郎非常不合时宜的财政紧缩（当然你不能说他错了，因为财政纪律是有道理的，错的可能是这个世界吧）。在整个90年代你会发现，在泡沫破裂前，越宽松越危险，在泡沫破裂后，或者危机发生后，越紧缩越危险。你会发现1990年之后，各国央行对于危机应对的态度就没有那么佛系了。
另外一点是，上图展示了不同GDP分项对于GDP的贡献，只有政府支出和消费可以支撑起日本在经济降速后的GDP，下图展示了，这两个同样也是增速比较稳定的，库存，住宅，设备这些东西的周期性太强了，出口也会受到国际影响
回到问题上，日本经济在90年代的复苏包括了以下几个要素
在复苏中，政府支出和消费占大头，而且除了1997年亚洲金融危机之外，政府支出和消费有比较明显的负相关性。体现出存量博弈下的特征。政府支出多，消费就少，政府支出少，消费就多。两者最大的区别是，消费是顺周期的，危机后消费总是下行的，政府支出总是逆周期的，危机后总是上行的。
这里面有太多可以学习借鉴的知识。但我们需要记得的是，1990年-1999年是全球经济繁荣的10年，日本在发达国家中的萧条是一个异类。而今天的2021年，我们看到了很多相似初，但2020年代是否可以类比1990年代是存疑的。
