最新！霍华德·马克斯：不要忽略与俄乌战争同等重要的另一件事

投资大师霍华德·马克斯3月份的最新投资备忘录来了，我们第一时间进行了翻译，请享用～

金句摘录

1. 我相信钟摆是理解任何受心理学影响的趋势的最佳比喻，不仅仅是投资；
2. 俄罗斯提供了欧洲大约三分之一的石油，45%的进口天然气，以及近一半的煤炭；
3. 由于很难在短时间内安排替代能源，通过禁止能源出口来制裁俄罗斯将导致欧洲的能源供应出现重大混乱；
4. 选择依靠一个敌对的邻国来提供必需品，就像建造一个银行金库并与暴徒签订合同为其提供守卫。但这就是所发生的事情。
5. 一方面，在过去的40年里，离岸外包对美国经历的低水平通货膨胀无疑有很大贡献。在最近的25年中，耐用消费品的价格几乎下降了40%。
6. 另一方面，离岸外包也导致数以百万计的美国就业机会被取消，制造业地区和我国的中产阶级被掏空，并且很可能导致私营部门工会的削弱。
7. 资本主义的基础是对收入最大化的渴望。全球化使得生产可以在成本最低的地方进行。在过去的半个世纪里，这两种强大力量的结合对世界产生了深远的影响。
8. 对全球化的这些消极方面的认识，现在已经导致钟摆向本地采购摆回，这将导致钟摆向本地采购摆回。
9. 在像经济和地缘政治这样复杂的领域，很少有容易的决定——只有选择，其中许多是非常困难的。
10. 经过几十年的全球化和成本最小化，我认为我们将在向可靠供应的摆动中找到投资机会。

以下为正文：

正如我的备忘录和书籍的普通读者所知，我对钟摆的概念非常感兴趣——你可以说是痴迷。

以下只是我关于该主题的部分著作：

由于心理学经常朝着一个极端或另一个极端摆动——而在"快乐的媒介"上花费的时间相对较少—— 我相信钟摆是理解任何受心理学影响的趋势的最佳比喻...不仅仅是投资 。

人们经常问，是什么原因让我在1990年开始写投资备忘录的。我的第一份备忘录 【实现高绩效的路径】 是由我在短时间内目睹的两个事件产生的，这两个事件的并列导致了我认为是一个重要的观察。多年来，许多投资备忘录都是由我感觉到的表面上没有联系的事件之间的联系引起的。

在布鲁克菲尔德资产管理公司董事会最近的一次会议上，对乌克兰的讨论引发了对国际事务另一个方面的联想——离岸外包——我在【经济现实】（2016年5月）的备忘录中首次讨论了这个问题。因此，这篇备忘录的灵感来自于此。

背景

布鲁克菲尔德董事会会议的第一个议程项目自然是乌克兰的悲惨局势。我们谈到了这个问题的许多方面，从人文、经济、军事到地缘政治。在我看来，能源是值得深思的一个方面。欧洲严重依赖俄罗斯来满足其能