來源：密探財經（ID：Spy Finance）
近日，經濟學家付鵬的一場演講火了。他說，「我發現做醫美的女性少了，說明背後的老公生意肯定差了」。
雖然是很微觀的一個切面，卻反映了當前經濟是比較艱難的，就算是過去見年被追捧為暴利的醫美行業，如今也不同往昔。
即便如此，醫美賽道依舊是一個潛力不錯的朝陽產業，在大眾消費普遍降級後，只是更看重產品的「極致性價比」了。醫美企業，還是能悶聲賺到錢的。
昨晚（12月3日），被追捧是「醫美面膜第一股」的 敷爾佳 向投資人投擲了一個「超級大禮包」。
敷爾佳說，公司擬在2025年春節前分紅，每10股派發現金股利5元（含稅），合計派發現金股利2億元（含稅）。還解釋說，此舉旨在進一步提升公司投資價值，不斷增強投資者獲得感等。
去年8月初，敷爾佳登陸A股創業板IPO上市，以發行價55.68元/股總發行了4008萬股新股，募資了22.3億元，上市首日股價曾被追漲到77元。
此後，敷爾佳的股價就開始持續走下坡路了，今年2月曾跌倒24.47元，較發行價幾乎被腰斬了，部份投資人肯定浮虧得一塌糊塗。
此後，敷爾佳股價有所修復，敷爾佳昨晚投擲2億元現金分紅「大禮包」以來，最新收盤價36.84元，才微漲了0.38%。
投資人在猶豫什麽？敷爾佳「示好」背後，難道今年四季度業績很差？
從今年第三季度看，敷爾佳實作營收約5.27億元，同比增幅11.88%，歸母凈利1.73億，同比下滑5.16%，扣非後歸母凈利1.66億元，同比下滑9.03%。
就前三季度來看，敷爾佳實作營收14.66億元，同比增幅9.47%，歸母凈利5.14億元，同比跌幅4.2%，扣非後歸母凈利同比跌幅6.17%。
從數據對比看，敷爾佳第三季度營收增幅好於上半年，但凈利跌幅大於上半年，很可能是面對市場激烈競爭，其為了保持營收規模的增長，加大了促銷力度，犧牲了部份利潤空間。此外，敷爾佳前三季度經營性凈現金流同比下滑近兩成至4.72億元。
此外，敷爾佳第二大股東是哈三聯藥業，2016年起就是敷爾佳緊密的合作夥伴，主要為生產面膜產品等。有興趣的讀者，可參考【近3年毛利率80%，研發只有8人，「面膜第一股」敷爾佳上市】。
哈三聯藥業之所以能成為敷爾佳第二大股東，主要是2021年初將北星藥業100%股權註入了敷爾佳，為其新增了醫療器械、化妝品生產與銷售業鏈。
今年5月份，哈三聯藥業攜旗下多款面膜產品高調參展了第28屆美博會，宣布正式進軍醫美市場。其中，哈三聯敷料就有醫用透明質酸鈉修復貼（白膜/黑膜）、醫用重組Ⅲ型人源化膠原蛋白修復貼（白膜/黑膜）4款產品。
哈三聯藥業還宣稱，敷爾佳多款爆紅產品均由哈三聯獨家生產。這意味著，哈三聯藥業要直接進市分食醫美市場蛋糕了，將跟貝泰妮、敷爾佳等同台競爭。
對於敷爾佳來說，與哈三聯藥業既是產業鏈協同關系、被投資方與主要股東的關系，在醫美面膜市場還多了一個競爭者。
上市前，深交所曾問詢敷爾佳，哈三聯是否會與其構成競爭關系。敷爾佳解釋說，哈三聯若要進入皮膚護理產品市場，重新建立生產線和取得相關資質需要較長的籌備時間。
沒想到，敷爾佳上市不到一年，哈三聯藥業就做出了好幾款哈三聯品牌的美妝面膜產品。此外，目前哈三聯藥業持有敷爾佳的1800萬股（持股比例4.5%）尚處於釘選期。
哈三聯藥業曾回復投資人說，公司所持敷爾佳股票釘選期滿後，將在符合相關規定的前提下根據二級市場情況決定是否實施減持。
換言之，明年8月初之後，敷爾佳將迎來大批股份解禁潮。對廣大股東而言，敷爾佳是否值得繼續長線投資，主要還在於醫美行業是否會築底復蘇，敷爾佳自身業績是否會得到持續修復，尤其是否有爆款新產品上市等。
