本報（chinatimes.net.cn）記者葉青 北京報道
受近期國際油價下跌影響，9月2日，PTA期貨主力2501合約早盤大幅下跌，盤中一度下探至5134元/噸，當日跌幅5.06%，最終報收於5140元/噸。
「近日PTA期貨價格回落，主要是受國際油價下跌引發價格回落。其次，PTA庫存也在不斷累積。與此同時，下遊聚酯旺季預期表現一般，紡織訂單恢復不如預期。因此，PTA期貨價格有所回落。」廣西賢燁貿易有限公司研究總監姜才超接受【華夏時報】記者采訪時表示。
歐佩克或提高原油產量
據了解，PTA即精對苯二甲酸（Pure Terephthalic Acid），是重要的大宗有機原料之一，其主要用途是生產聚酯纖維（滌綸）、聚酯瓶片和聚酯薄膜，廣泛用於與化學纖維、輕工、電子、建築等國民經濟的各個方面。
經過多年的發展，中國已成為全球PX—PTA—聚酯產業鏈中最大的生產國和消費市場。值得關註的是，由於PTA來源於原油，國際油價的上漲或者下跌也會進一步影響PTA的生產成本。因此，PTA期貨價格與石油價格二者之間存在較高的相關性。
「近期國際油價出現劇烈波動，尤其是8月30日夜間國際油價曾一度大幅跳水，9月2日國內PX和PTA開盤後持續走低，伴隨市場持倉量的上升。可見，油價的下跌對PTA有成本的拖累，宏觀看空的資金繼續增倉令市場走勢偏弱。」 國投安信期貨分析師龐春艷接受【華夏時報】記者采訪時表示。
與此同時，近日有訊息人士稱，歐佩克+將按計劃從10月開始提高石油產量，因利比亞停產和一些成員國承諾減產以彌補超配額生產，與需求低迷的影響相抵消。龐春艷表示，油品下遊需求乏力，原油市場供需趨弱，價格承壓下行。雖然地緣風險依舊存在，但當前市場主要關註點在未來原油市場偏弱的基本面。
期貨市場交易員李欣對【華夏時報】記者表示，相較於其他期貨品種，PTA已經是很成熟的交易品種，期現價格聯動較為緊密。從PTA期貨合約持倉來看，以PTA2501主力合約為例，截至8月30日，PTA前二十名持倉多單在83.7萬手，前二十名持倉空單在93.1萬手，空頭持倉更占據優勢。
據了解，此輪PTA期貨價格下跌起始於7月初，盡管期貨價格下跌，但行業開工率並未受到影響，僅有4月中負荷最低降至70%以下，5月中旬開始，行業開工率持續回升。8月上旬達到83%以上的高位後，近期略有回落，8月底在82.2%，整體依舊處於偏高水平。
PTA整體加工費下降
對於PTA來說，除了國際油價波動會對其價格走勢造成影響，近年來加工費也成為影響因素之一。加工費是指在生產PTA過程中，除了原料成本外的其他所有費用，包括能源消耗、人工、器材折舊、管理費用等。這些費用的高低直接影響到PTA的生產成本，進而影響其在期貨市場上的價格。
「隨著PTA行業上下遊一體化程度的加深，已經難以單純從PTA一個產品來看上市公司的業績。比如恒力和榮盛都有煉油至終端聚酯的配套，差別在於上下遊配套的比例，且在近期的持續下跌過程中，PX環節的估值下降更為明顯，表現為PX—Brent原油的價差從8月初的430美元/噸以上降至月底破340美元/噸，PX相對油價跌了近100美元/噸。」龐春艷稱。
龐春艷表示，在這個過程中，PTA的加工差相對穩定，維持在300元/噸左右的低位。雖然下遊滌絲和瓶片等聚酯企業在年中透過減產降負的措施，使行業現金流有所回升。不過，在價格下跌的過程中，高企的庫存仍然存在貶值風險。因此，很難透過PTA或者某一個產品價格的漲跌來對企業的業績進行評估。
「從上市公司的半年報數據看，聚酯板塊的煉化一體化企業營收同比增長，但凈利潤看東方盛虹有所下滑，其他均實作了增長，其中榮盛石化的營收最高，恒力的凈利潤最高。以上煉化企業在產能的上下遊布局上差別較大，涉及成品油、傳統化工品、新材料等，各個企業在不同板塊的配置有差別，導致業績分化。」龐春艷稱。
姜才超也表示，從PTA整體加工費來看，如果按照匯率中間價來看，PTA今年加工費在250—510元/噸區間執行，最近的加工費在300—400元/噸區間執行，而主流的PTA工藝需要在500—550元/噸加工費才會達到盈虧平衡，最新一代的PTA技術也需要在350—400區間盈虧平衡。因此，對於PTA來講，目前並不能明顯推動其業績，有些還處於虧損的情況。
「隨著PTA期現貨價格下跌，如果紡織企業消費較好，紡織企業產品價格比較抗跌，是有利於紡織品企業效益好轉的。不過，從今年情況來看，紡織品產業鏈相較往年庫存偏高，PTA價格下跌，也造成了聚酯和相關紡織企業的產品庫存貶值，這點對紡織品不利。」姜才超稱。
有現貨貿易商對記者表示，隨著終端傳統需求旺季即將來臨，如果下遊需求如預期般回升，或者說下遊紡織訂單如期增多，自然會帶動采購積極性。不過，在需求旺季來臨前，目前大多數廠商還是以小批次采購為主，也有一小部份廠商反饋服裝訂單量有好轉跡象。
PTA期貨何時見底
隨著PTA價格的大幅下跌，對於已經參與賣出套保的生產企業來說可以獲得較好的套保效果，包括已經對聚酯原料或者產成品庫存進行了保值的聚酯企業。但是在下跌的過程中，對於下遊訂單的商談會產生不利影響，可能會導致訂單延後，從而加劇市場需求偏弱的利空。對於企業來說，更希望原料價格平穩，訂單有序下達，從而獲得穩定的加工利潤。
龐春艷表示，國際油價和原料PX都是近期PTA價格下跌的重要因素，而根本上看，還是需求表現偏弱導致原料過剩預期下，上遊PX估值的大幅下跌導致的。從庫存來看，7月份以來PTA持續累庫，絕對值水平達到歷年同期的高位，也是PTA現貨價格表現偏弱，基差持續走低的原因之一。
與此同時，姜才超表示，接下來需要關註PTA自身的加工費是否會繼續壓縮。如果繼續壓縮，則PTA此前尚未檢修的裝置，會考慮檢修，會影響PTA自身的供需情況。還有就是「金九銀十」預期下，聚酯負荷能否進一步提升。不過，原油依然是PTA主要因素，特別是四季度原油會陸續結束自願減產的情況。
針對PTA期貨價格後期走勢，龐春艷表示，短期市場心態偏弱，在油價沒有企穩回升之前，市場將延續弱勢格局。至於下跌的空間，從歷史走勢看，在PTA跌破5700的年內價格區間下沿之後，短期主要考驗5200元/噸一線的支撐，為2023年5月份的低點。下一個技術性支撐可能在4800元/噸一線。在油價偏弱的背景下，建議順勢而為。未來市場是否會出現反彈，還需要看油價能否企穩回升，下遊訂單是否會明顯增加。
「從目前PTA供需來看，預計今年9月和10月還是會維持累積庫存的狀態，而且10月份油價目前預期供應回歸，PTA還是易跌難漲。此外，從技術分析的角度，PTA期貨技術上早已經破位，目前日K線上就看4900元—5000元/噸的支撐能否守住，還是可能繼續下探。」姜才超稱。
責任編輯：帥可聰 主編：夏申茶
