本報記者 董紅艷 北京報道
2024年12月17日，「重塑價值·未來可期2024華夏城市產業鏈發展大會」成功舉辦。此次大會由華夏時報社、中國城商聯聯合主辦，華夏城市發展研究院及華夏雙碳能源研究院予以學術指導，住房大數據聯合實驗室、上高金（SAIF）北京校友會提供支持。
長城證券首席經濟學家汪毅，在會上對當前經濟形勢、房地產發展現狀進行了解析，並對經濟數據提供了多方位的展望。汪毅表示，2025年的國內貨幣政策會更加寬松，降息會有，降準可能振幅更大，M2會觸底明顯增加。資產配置上股票市場優於債券市場，房地產市場是一個慢變量，股債雙牛之後再慢慢轉向房地產市場，房地產市場真正企穩之後消費會起來。
全球經濟影響下中國政策空間多大？
美國經濟對全球經濟的影響依舊十分值得關註。汪毅指出，美國經濟客觀上會影響我們匯率位置。9月24日以來我們政策動向，股市走向出現重大變化，其中核心的變量就是9月20日美國進行了第一次降息，而且一降就是50BP。而11月份釋出的財政刺激方案，很大的原因是杜林普在11月7日正式上台。
那麽接下來，美國是否還將有降息動作？汪毅指出，目前美國的收入數據、消費數據、時薪和失業率數據都非常健康，自然利率和實際利率非常接近。美國連續加息之後，在9月份降了50BP，11月份降了25BP，12月還有可能有25BP降息，合計可能有100BP的連續降息。
近日，杜林普被正式確認為美國下一任總統。在汪毅看來，杜林普上台以後接手的將是比較好的局面，將保持比較高的GDP增速。「我判斷，到2025年，美國會保持6%的赤字率、3%的GDP增速、3%的通貨膨脹率。」
美國的經濟形勢，將繼續作用於中國。「在杜林普第一次上台的時候，人民幣對美元的貶值振幅是7.6%，現在是7.3%的位置，我們認為明年會在現在的基礎上往上有所調整。這將給國內帶來更大的利率空間，同時能夠對沖美國加關稅的影響，這也是我們認為中國的利率政策和匯率政策會做一個平衡的判斷。」
回看國內經濟，汪毅指出，現在投資的增速是在企穩階段，消費的數據也在走平，但是還有很多項消費在往下走。今年我們的出口增速是非常好的，但是迫於國外的多重壓力和影響，明年具有不確定性。不過這反而會給國內留有很大的政策空間。
鑒於中央政府的債務率全球較低的事實，汪毅認為，目前中央政府還有更多的加杠桿的空間，並預測明年赤字率可能會在3.5%—4%之間，赤字規模可能為4.8—5.5萬億元，中央赤字4.0—4.7萬億元，地方赤字0.8萬億元，地方專項債在4.0—5.0萬億元，特別國債在2.0萬億元，廣義赤字規模的上限是12.5萬億元，將在2024年的基礎上增加3.5萬億元。
近期，十年期國債利率保持下滑。考慮到中央加杠桿的趨勢，汪毅預測，2025年十年期國債利率會往下滑，在短期振蕩一下再往下掉，明年十年期國債利率水平的低點可能會在1.5%左右。
樓市利率下降、資金入場收儲備受期待
在汪毅看來，相比中美關系，現在國內的經濟增長和就業可能會被放在更加優先的位置。「資本市場的繁榮可以降低企業的融資成本，激勵投資和創新，這對中國的經濟結構轉型非常重要；市場活躍也為企業和政府提供更多的融資選擇；市場的繁榮還將增加居民財富和提升消費信心刺激內需，最佳化資源配置，推動產業升級。」汪毅解釋道。
房地產是國民經濟的支柱產業，對經濟發展的影響尤其明顯，但是近年來表現疲軟，未來走勢備受多方關註。汪毅指出，很多國家的房地產泡沫破裂之後，GDP增速下降了4個點左右，中國的GDP增速到現在沒掉幾個點，其中主要於出清的方式上有差異。但是，當下如果政府不出手，調整的時間可能會比4年更長。
汪毅坦言，從政策上看，房地產的政策，其實在限購、首付比例和房貸利率三個方面的力度都已經超過了2014年。不過，汪毅指出，在去庫存的政策方面，還沒有達到當時的水平，因為當時有棚改貨幣化。
根據汪毅提供的數據，近年來50城租售比和居民購房的資金成本之間相比，相差大概75BP。而美國的房地產市場十年期利率和租金回報率相比，十年期利率完全沒有壓制租金回報率，透過降息之後反而低於租金回報率。
不過，值得留意的是，2024年10月發放的個人住房貸款利率下降為3.15%左右，進一步縮小其與租售比的差距。
「這樣的情況之下，我們對明年商品房的銷售面積、銷售額和房地產開發額和新開工面積，保持中性預測，未來可能會出現局部的回升和亮點。先有銷售額的回升，才有房價的企穩，然後才有開發投資的增加，最後才是新開工會增加，但是這幾點都還沒有到位。」汪毅展望道。
近日，中央經濟工作會議提出「穩住樓市股市」的定調，要實施適度寬松的貨幣政策。汪毅認為，雖然A股存在自身結構上、制度上的問題，但是機會也還是有的。貨幣政策方面，中國因為有進一步降息、降準的空間，寬松的貨幣政策將直接利好債券的收益率。整體上，明年還是有比較利好資本市場的大的環境，但是房地產相對黃金、石油這些資產是一個慢變量。
但是房地產的地位仍然需要被重視。「在促消費這個領域裏頭，我認為房地產市場的企穩回升可能作用更大一些。而資本市場如果剔除掉產業資本、不動的資金，它的規模和房地產市場相比還是差得很遠。中央經濟工作會議把促消費放在第一點，其中首先解決的是房地產的企穩問題。對於房地產的企穩，利率的下降，以及資金入場參與收儲，這兩點值得期待。」汪毅分析道。
此前，房產在國民資產配置中占據比重較大，但是目前樓市低迷，居民主動去調整手上的資產配置。「大家都看到了股票市場是窪地，但是對於買什麽，其實並不清楚。所以大家就會去買聽上去邏輯比較清晰的中證A500指數等。A500已經發行了3000多億元的規模，但是凈值可能還沒到1。比較擅長研究基本面角度的主動權益型基金，可能在這輪行情中沒有體會到太多的收益。不過，在資本市場，A500是很好的觀察指標，可能還會上漲20%—30%。」汪毅預測道。
責任編輯：張蓓 主編：張豫寧
