經濟觀察網 記者 老盈盈 近段時間，受美元指數回落、日元升值等因素影響，人民幣兌美元匯率連續升值。備受市場關註的美聯儲9月議息會議即將召開，或將決定美元是否開啟降息周期。9月2日，經濟觀察網就美聯儲降息、人民幣兌美元匯率走勢等問題，在瑞銀證券A股研討會上對瑞銀高級中國經濟學家張寧進行了專訪。
經濟觀察網：9月議息會議，美聯儲降息的概率有多大？如果降的話會下降多少？
張寧： 市場對9月降息的預期基本上接近100%。目前分歧主要在兩方面，一方面是9月份降息振幅到底是25個基點還是50個基點；另一方面是年內累計降多少個基點。
關於第一個方面，我們預期是25個基點，因為50個基點會釋放一個比較強的經濟偏弱、準衰退格局的訊號，對於美國自身的預期管理和貨幣政策未來的展望是不太有利的，所以美聯儲可能會尋找一個平衡點，就是開啟降息後，按部就班每次降25個基點，這種做法更合理一些。但也不排除會出現一些突發的沖擊事件，那麽會出現一次降50個基點的可能。但是我們預測還是以25個基點為主，這也是目前的主流觀點。
另一方面，我們的想法是今年9月、11月、12月一共降三次，每次降低25個基點，今年內總共降低75個基點，明年則可能有6次降息機會，大概降低150個基點。
經濟觀察網：預計美聯儲本輪降息會降到多少？
張寧： 我們預測美聯儲會降到2%至3%之間，3%以下基本接近中性利率。什麽是中性利率？就是不緊縮也不擴張，對經濟影響是中性的。
經濟觀察網：怎麽看未來人民幣的走勢？
張寧： 人民幣最新的走勢是不錯的，有很明顯的修復。未來有兩方面的因素會影響人民幣走勢，一個是美元的走弱還有多大的空間。目前來看美元走弱的趨勢已經有一些提前的預期反應，所以我覺得未來的波動可能不會像過去兩個月那麽大了，但美元走勢依然是偏弱的。
另外一方面還是取決於國內的經濟情況。國內經濟情況目前來看又有三方面的影響因素：第一個是國內經濟還處於修復過程中，對匯率形成多大支撐不太確定；第二個是過去一段時間出口的表現非常強勢，包括出口商的結匯和整個資金流動等，但是從今年底到明年可能會略微放緩，因為美國的科技周期已經演繹了大概一年多的時間，需求會有所放緩；第三個是來自結售匯的影響，人民幣在六、七月份的時候持續承壓，原因是結匯下降、購匯上升，後來因為匯率升值，八月的數據大概率會有所舒緩。
所以整體來說，今年年末人民幣兌美元可能達7.1，上下波動幾百個點都是正常的。
經濟觀察網：前段時間，日本加息也對人民幣的走勢產生了一定影響。市場預計日本還會加息，日元套息交易還會繼續嗎？
張寧： 今年到明年，日元會是升值的狀態，這將是一個比較緩和的加息過程。日元的套息交易，則要從不同的視角去看。傳統的套息交易是指做空日元，或者用日元融資去買高收益的新興市場貨幣。還有一些廣義的套息交易，是做空日元，或者用日元融資去買美元資產、非固收非貨幣的資產等。過去一段時間發生的套息交易，有多大程度上已經被完全消化掉了？如果單純看外匯的日元空頭頭寸可能已經下降了大概90%，但如果是廣義的由日元套息交易驅動的大類資產，可能下降了60%至70%。
經濟觀察網：日元升值對人民幣匯率影響有多大？
張寧： 從傳統貿易端的角度來說，對中國匯率的影響是很小的。因為影響人民幣走勢的一籃子貨幣裏最核心的是美元，占據20%至30%的權重，其次是歐元，再次才是東南亞的貨幣。但最大的一方面影響就是套息交易，對全球的金融交易活動是有影響的，也會間接影響人民幣匯率。
