財聯社1月20日訊 （記者 曹韻儀） 繼上周央行超萬億元凈投放後，今日央行再向市場投放流動性。今日，央行進行1230億元7天期逆回購操作，當日實作凈投放982億元。
本周資金面的核心變量，是央行的對沖方式，市場靜待央行加大投放。業內人士對財聯社記者表示，伴隨春節臨近，接下來央行還會開展較大規模14天期逆回購，但資金面偏緊的狀況可能還會延續一段時間。
「1月DR007等資金利率中樞出現一定振幅上行的可能性比較大，與之前兩個月相比，流動性會相對偏緊一些。這也有利於穩定外匯市場，避免人民幣貶值預期過度聚集。」業內人士表示。
節前流動性偏緊 「小錢荒」階段再現？
今日，央行進行1230億元7天期逆回購操作，由於今日有248億元逆回購到期，當日實作凈投放982億元。上周央行開展9584億元的超大規模逆回購，隨後兩日向市場釋放了12989億元的流動性，不過市場認為，央行雖有加大流動性投放，但整體仍偏審慎，並未降準，資金面整體趨緊，「小錢荒」階段性再現。
從資金利率來看，隨著央行加大投放力度小幅回落。上周五，資金利率漲跌互現。Shibor隔夜上行1.5個基點報1.848%，7天Shibor下行15.3個基點報2.039%。從回購利率表現看，DR007加權平均利率下降至2.1244%，高於政策利率水平。上交所1天國債逆回購利率（GC001）上升至3.495%。截至發稿，資金利率繼續下降，隔夜Shibor報1.8350%，7天Shibor報2.013%。
觀望節前流動性，市場認為仍將維持緊平衡。首先，本周逆回購規模仍然較大。1月20日，央行本周逆回購到期規模總計達到14,848億元。具體來看，周一到期規模為248億元，周二550億元，周三顯著增加至9595億元，周四為3405億元，周五1050億元，均為7天期。
東方金城首席宏觀分析師王青對財聯社記者表示，盡管近日央行逆回購凈投放規模超萬億，而且伴隨春節臨近，接下來央行還會開展較大規模14天期逆回購，但資金面偏緊的狀況可能還會延續一段時間。
「我們判斷1月DR007等資金利率中樞出現一定振幅上行的可能性比較大，與之前兩個月相比，流動性會相對偏緊一些。這也有利於穩定外匯市場，避免人民幣貶值預期過度聚集。」王青表示。
民生證券固收分析師譚逸鳴認為，春節前資金面或延續緊平衡狀態，銀行間流動性缺口仍需填補，一是地方債的發行逐步增多，二是社融信貸投放多增下對流動性的擠占，三是稅期與跨春節對資金的擾動，故而資金價格偏貴、波動偏大的情形或一定程度上仍然存在。
節前央行料加大投放力度 降準預期漸濃
面臨1月稅期，歷年往往透過多投逆回購、降準和MLF等形式對沖，據統計2019-2024年央行在1月稅期投放資金規模多在1.5萬億以上，而今年僅凈投放不到5000億元。稅期過後，央行會加大投放量嗎？
對於本周央行的操作，市場預期將會加大貨幣投放力度平抑資金波動，引導資金面趨於平衡。而從方式上而言，降準仍可期。
譚逸鳴表示，具體從方式上來說，降準仍然可以期待。「一方面，支持性的貨幣政策立場下，流動性的平穩均衡仍是大前提， 另一方面，隨著政府債發行逐漸放量、大行負債端資金壓力較大，或需要央行加碼投放進行呵護，疊加歷史上臨近跨春節，資金面通常有收斂壓力，央行往往透過加大投放、適時降準以對沖。」
王青認為，當前央行已暫停二級市場國債買入操作，接下來會透過加大公開市場逆回購操作力度，繼續實施較大規模的買斷式逆回購，適量續作MLF等其他政策工具，保持市場流動性合理充裕，資金面持續大幅收緊的可能性也不大。背後的主要原因在於，年初宏觀政策在穩增長方向持續發力，貨幣政策基調已由「穩健」轉向「適度寬松」，強調「保持流動性充裕」。
「接下來面臨跨春節，央行的對沖方式是資金面的核心變量，最優的情景是降準，視窗期可能在1月20日杜林普就任之後，如果加征關稅10%落地，可能會有較大力度的降準。」華西宏觀固收分析師肖金川表示。
「著眼於支持一季度銀行「信貸開門紅」，緩解近期存款增速放緩對銀行信貸投放能力的影響，同時支持年初較大規模的政府債券發行，不排除春節前降準的可能。這也能兼顧春節前流動性安排。」王青指出。
