來源：市場投研資訊
（來源：CSC研究金屬和金屬新材料團隊）
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今年以來消費品以舊換新政策實施效果顯著，商務部數據顯示，截至12月19日24時，全國汽車報廢更新近270萬輛，汽車置換更新超310萬輛，超3330萬名消費者購買相關家電以舊換新產品超5210萬台，家裝廚衛「煥新」補貼產品超5300萬件，電動單車以舊換新超100萬輛。由此帶動汽車產銷增速，今年1-11月新能源汽車產銷分別完成1134.5/1126.2萬輛，同比分別+34.6%/+35.6%，其中11月產銷156.6/151.2萬輛，同比+45.8%、+47.4%。近日，商務部召開消費品以舊換新專題新聞釋出會表示，正研究制定明年關於「大規模器材更新和消費品以舊換新」的相關政策，加力擴圍，汽車、家電、手機等消費品消費加碼，對於鋰、鈷、磁材等相關金屬消費或起明顯拉動作用。
鋰： 據百川盈孚，本周工業級碳酸鋰市每場平均價為7.2萬元/噸，較上周下跌1.4%，電池級粗粒氫氧化鋰均價為6.95萬元/噸，較上周上漲0.7%。供給端，本周國內碳酸鋰產量小幅提高，周內兩家新產能投產。目前鋰鹽廠積極生產，輝石企業仍有小幅增量，雲母企業多維持開工，尋礦積極，鹽湖廠家延續高位開工，大廠年內余量已套保或預售。碳酸鋰總庫存回漲，廠家庫存下滑，下遊積極補庫，庫存上漲，貿易甩貨庫存下滑，市場其他庫存下滑。期貨倉單量漲超4.6萬噸。需求端，儲能及動力市場仍然向好，正極排產積極，尚未出現砍單訊號。本周下遊仍以剛需采購為主，整體采購熱情減退，部份廠家在為1月備貨。目前上下遊新長單折扣尚未完全談攏，大廠長協折扣多在98-99折，小廠難有折扣，鋰鹽廠挺價意圖較高。資源端，國內鋰資源自主可控意義凸顯。
鎳： 本周LME鎳價為15350美元/噸，較上周下跌3.2%；上期所鎳價為122410元/噸，較上周下跌5.2%。本周SHFE鎳庫存3.54萬噸，LME鎳庫存16.14萬噸，合計庫存19.68萬噸，較上周減少1.2%。本周國內硫酸鎳產量預計29500噸，較上周產量減少，開工率同步下調。近期鎳鹽市場基本面未有明顯提振，下遊承接意願表現平平。
稀土&磁材： 本周稀土價格下調。截止到本周四，氧化鐠釹市每場平均價39.35萬元/噸，較上周五價格下調4.02%；氧化鏑市每場平均價159萬元/噸，較上周五價格下調2.75%；氧化鋱市每場平均價555.5萬元/噸，較上周五價格下調1.59%。從供需基本面看，稀土生產企業穩定，供應情緒上持續放量。氧化鐠釹商家積極出貨，而鏑鋱出貨偏謹慎，雖然鐠釹供需關系優於鏑鋱，但是鏑鋱市場有詢單，價格雖然有下降，但相對鐠釹更有支撐。預計12月氧化鐠釹產量仍保持在8000-8300噸，供應穩定。需求方面釹鐵硼企業多數持觀望心態，目前下遊釹鐵硼企業處於寡頭壟斷市場，龍頭企業生產穩定，而中小企業訂單量縮減，後期面臨停減產，當前市場普遍表示，春節前後，中小釹鐵硼企業大部份休假，會導致需求減少。不過行業整體需求量保持穩定，對稀土材料消耗並不會下降太大，只是對後期流動性形成影響。
風險提示：
1、全球經濟大振幅衰退，消費斷崖式萎縮。世界銀行在最新釋出的【全球經濟展望】中預計2024年全球GDP增速為2.6%，2025年為2.7%。該機構認為，隨著通脹放緩和增長平穩，全球經濟正在通往軟著陸的道路上，但風險仍然存在。歐美經濟數據已經出現下降趨勢，若陷入深度衰退對有色金屬的消費沖擊是巨大的。
2、美國通脹失控，美聯儲貨幣收緊超預期，強勢美元壓制權益資產價格。美國無法有效控制通脹，持續加息。美聯儲已經進行了大振幅的連續加息，但是服務類特別是租金、薪金都顯得有黏性制約了通脹的回落。美聯儲若維持高強度加息，對以美元計價的有色金屬是不利的。
3、國內新能源板塊消費增速不及預期，地產板塊繼續消費持續低迷。盡管地產銷售端的政策已經不同程度放開，但是居民購買意願不足，地產企業的債務風險化解進展不順利。若銷售持續未有改善，後期地產竣工端會面臨失速風險，對國內部份有色金屬消費不利。
證券研究報告名稱：【以舊換新政策延續，消費品需求增長拉動能源金屬需求】
對外釋出時間：2024年12月22日
報告釋出機構：中信建投證券股份有限公司
本報告分析師：王介超 SAC編號：S1440521110005
郭衍哲 SAC 編號：S1440524010001
邵三才 SAC 編號 ：S1440524070004
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