證券時報記者 劉茜
去年以來，受益於人工智能（AI）熱潮帶動，光模組領域整體浮光躍金。AI演算法的不斷叠代升級，對算力提出了更高的要求，也為光模組行業帶來了新的增長動力。
隨著頭部光模組上市公司三季報交卷，行業景氣度得到驗證。今年第三季度，中際旭創、華工科技、光迅科技、新易盛等光模組供應商企業均實作營收和歸母凈利潤的同比、環比增長，其中新易盛營收、歸母凈利潤同比增速最高，分別達到207%、453%。
「光模組是智能算力伺服器的核心部件，現在AI技術發展提高了對算力的要求，對光模組市場需求不斷提升。」工信部資訊通訊經濟專家委員會委員盤和林接受證券時報記者采訪時表示，光模組技術叠代明顯加快，國內廠商透過技術創新在光模組領域獲得了領先優勢。
今年3月，行業已經開始重點展示1.6T的產品。光通訊行業研究機構LightCounting數據顯示，2024年800G成為市場主流，後續1.6T將開始放量，整體市場增速有望超過40%，2025年行業還將增長20%以上。產品的加速叠代，必將為行業帶來新的挑戰和機遇。
高景氣下的確定性
在全球AI浪潮之下，輝達一直是美國股市的大贏家。近日，隨著美股科技股集體上漲，輝達成為史上首家市值超過3.6萬億美元的公司，超越蘋果成為全球新股王。
輝達吃肉，光模組「喝湯」。業內普遍認為，光模組與GPU(圖形處理器)是強繫結關系。GPU與光模組結合後，可以為AI訓練提高數據傳輸的速度，提供更高效的計算能力。
「中國在光模組領域具有堅實的基礎，市場份額全球領先，因此國內光模組企業與全球AI產業鏈掛鉤、形成共振。」中國電子資訊工業發展研究院研究室主任馬曉凱向記者表示，光模組成本在部份數據中心的總成本比例達到10%，部份高端光模組的單價更是達到1000美元。人工智能推動了數據中心的建設，直接推動了光模組企業的發展。
A股方面，光模組「三劍客」中際旭創、天孚通訊、新易盛交出的三季度報業績顯示，受益於AI算力需求增加，400G、800G光模組作為售價更高的產品，市場需求持續旺盛，帶動了光模組公司盈利能力的提升。
以中際旭創為例，自2023年3月開始，該公司海外大客戶在AI方面的800G需求開始起量，並不斷增加和補充訂單，整個行業趨勢發生根本性轉變。2023年下半年，部份海外大客戶開始提高400G光模組的需求用於乙太網路400G交換機網絡。
隨著高端產品訂單和出貨量顯著增加，中際旭創去年的業績增長勢頭在今年得以延續，今年第三季度實作營收65.14億元，同比增長115.25%；歸母凈利潤13.94億元，同比增長104.4%。
多家公司也在近期接受機構調研時透露了市場需求旺盛或將持續到明年的信心。
「數通光模組國內市場方面，明年還將實作明顯增長。」華工科技相關負責人介紹，在主要的互聯網及器材廠商中，公司數通產品實作100G、200G到400G、800G全系列產品的覆蓋，四季度高速率光模組交付進一步增多，400G以及800G單模也將持續上量。
中際旭創透露，公司目前所處行業的景氣度仍然保持高漲，明年乙太網路800G需求旺盛，加上1.6T的逐步上量，市場會看到行業總體需求進一步增長。
目前，國內部份光模組企業已打入海外大廠的供應鏈體系，顯示出強勁的市場影響力和競爭力。LightCounting公布的最新版2023年全球光模組TOP10榜單中，中國廠商占據七個席位，旭創科技首次登頂榜首，而Coherent（Finisar）緊隨其後排名第二。
技術叠代明顯加快
光模組主要套用在數據傳輸場景，隨著數據量越來越多、結構越來越豐富，光模組對速率要求也越來越高。在海外巨頭大模型新品競相釋出，Chatbot、Agent等AI套用層出不窮的背景下，業內預計2025年AI投資仍將樂觀增長，並衍生出更多1.6T光模組的套用場景。
Trendforce預估，2025年Blackwell平台將占輝達高端GPU逾八成，驅動輝達高端GPU系列出貨量年增55%。網絡方面，輝達已釋出配套Blackwell的ConnectX8網卡、QuantumX800交換機的網絡平台，相關配套的OSFP1.6T光模組有望在2025年逐季上量。
「需求的快速增長，預示著行業可能將迎來每年一次的技術叠代周期。」光纖線上分析師唐蕊接受記者采訪時表示，光模組技術在過去叠代周期相對較慢。在傳統的電信市場，通常是10年叠代一個周期；到數據中心市場，大概是4年一個周期，今天的AI算力已經加速到每2年甚至1年更新一代產品。
據唐蕊介紹，傳統通用數據中心的光模組需求在2023年上半年已經到了一個瓶頸期，但AI的興起在下半年直接拉起了400G和800G光模組的需求。同時隨著單波芯片速率的提升，輝達的GB200等產品將逐步標配1.6T光模組，光模組更新叠代也將加速。
天風證券在研報中指出，以2023年為起點，未來光模組速率叠代周期將從原先每4年翻一倍縮短至每2年翻一倍。2024年至2025年仍是全球AI競賽的關鍵時期，算力需求保持快速增長。
隨著數據中心對頻寬的需求不斷增長，1.6T光模組將成為滿足這些需求的關鍵技術。行業內，華工科技的1.6T產品正加快送樣測試，5nm技術已完全準備好，3nm技術正在研發中，整體進度處於第一梯隊。光迅科技稱，公司1.6T光模組已具備小批次交付能力，正在推進送樣和客戶驗證進度。中際旭創則表示，公司已全面完成前期的送測和認證工作，預計1.6T產品從12月開始出貨。
機遇和挑戰共存
光模組的加速叠代，既是機遇也是挑戰。馬曉凱認為，一方面會加劇企業主體之間的競爭，最終可能引起行業格局的改變；另一方面會引導企業技術、成本、效能等水平不斷提升，進而提升中國光模組產業的整體能力。面對越來越快的叠代周期，光模組企業需要不斷緊跟趨勢、加強研發、持續提升訂單能力、構建企業護城河。
唐蕊表示，隨著光模組速率由400G向800G以及1.6T演進，光模組技術的升級不僅僅是簡單的速率翻倍，更需要解決速率提高所帶來的功耗強、成本高等問題。
從三季報來看，光模組龍頭企業對研發投入不遺余力，積極布局矽光、CPO等產業趨勢方向，同時光芯片的材料平台也在不斷豐富，從短距的VCSEL和長距的EML，到矽光方案和薄膜鈮酸鋰等新技術，未來或將進一步推動頻寬的提升。
如中際旭創前三季度研發費用達到7.42億元，同比增長57.41%，研發費用率達到4.29%。山西證券在研報中指出，公司已向大客戶全面匯入采用自研矽光芯片的模組。同時重視CPO研發，不僅在矽光芯片有領先設計，在矽光引擎封裝已形成成熟工藝，在CPO產業鏈環節有望搶占先位。
不過，在光模組市場保持高速增長的同時，市場上也出現一些令人擔憂的跡象，如光模組所用芯片、元件等存在一定程度的供應短缺。近日，國際光芯片大廠紛紛傳來需求高漲訊息。據報道，Marvell近期發出通知，宣布全產品線將於2025年1月1日起漲價。
光芯片的緊張一定程度影響了光模組的出貨情況。中際旭創曾表示，上遊光芯片的緊張對公司三季度的出貨交付有一定影響。
LightCounting指出，目前許多客戶都在大量訂購芯片、元件等，以確保供應的連續性。這些產品的供應商未來12個月的訂單已經排滿。這會造成，即使是微小的需求下降，也會引發多米諾骨牌效應。
同時，LightCounting在最新的市場報告中還投擲光模組的超高速增長還能持續多久的「拷問」。
由於800G乙太網路光模組的銷售超出預期，LightCounting提高了對2024年的預測，同時對2025年的預期非常高。不過，LightCounting認為，2026年至2028年乙太網路光模組的需求將有所放緩，這與該市場的歷史周期性相符。「2026年開始應該恢復理智，至於是軟著陸還是崩潰誰也說不準，但目前的增長速度不可能永遠持續下去。」
有業內人士指出，在AI帶動光模組賽道爆發時，訂單會激發市場極大的想象力。一旦光模組需求降速，企業利潤波動較大，光模組相關企業需要應對更激烈的市場競爭和更復雜的技術挑戰。
