近期，碳酸鋰現貨價格出現企穩訊號。SMM數據顯示，2023年12月29日，電池級碳酸鋰均價報96900元/噸，單日下跌100元/噸，而此前一個交易日，電池級碳酸鋰報價結束49連跌，較12月27日持平報價。
中信建投期貨分析師張維鑫認為，碳酸鋰現貨跌勢放緩的主要原因是盤面在100000元/噸關口企穩。「從基本面情況來看，價格難以獲得支撐，2024年1—2月份是生產淡季，跨年之後采礦證限制解除，疊加新增供應的持續放量，供需總體寬松，使得現貨價格疲軟，貼水執行。不過，期貨盤面卻表現出較強的韌性。從趨勢來看，2023年12月6日以來的反彈趨勢還未打破。市場已對利空因素充分定價，短期內繼續下跌空間有限。」張維鑫表示，盡管目前倉單量仍然低於LC2401合約持倉量，但進入2024年1月份還有增長空間，且捲動交割開啟，多頭隨時有被動接貨可能。在現貨市場疲軟、現貨貼水期貨的情況下，LC2401合約仍有近1.2萬手持倉。盡管這些持倉還會有變化，但至少目前的情況是指向現貨市場的疲軟不及此前預期，對盤面乃至現貨市場形成了支撐。
回顧2023年，碳酸鋰現貨價格迎來一輪大跌。2023年1月3日，電池級碳酸鋰較高點下跌57500元/噸至510000元/噸。進入2月份之後，碳酸鋰加速下跌，從2月中旬的450000元/噸跌至4月中旬的180000元/噸，跌幅60%。張維鑫認為，此輪下跌，除了2—3月份需求本就疲軟外，更主要的原因是中下遊的主動去庫。實際上，2022年供需緊張的原因就包含了各個環節庫存的擴張。在下遊主動去庫的情況下，需求降至冰點。數據顯示，截至2023年3月底，上遊庫存增加至6.7萬噸，較2022年年底增加5.3萬噸，增幅386%。
進入4月份，盡管價格還在慣性下跌，但供需關系已經有明顯好轉。供給端，由於價格過快下跌，原材料和產成品價格倒掛，一些外購原材料的鋰鹽生產企業減產停產，而且此前江西地區迎接環保督察，產量受限，因而年初供給總體出現了減量。SMM數據顯示，3—4月份國內碳酸鋰產量低於3萬噸/月。需求端，經過3個月的去庫，中下遊也陸續迎來補庫。從之後的數據來看，4月份SMM上遊碳酸鋰庫存下降了2500噸。此外，4月份新能源汽車滲透率也回升至29.5%。彼時，市場已經關註到正極材料企業的開工率開始回升。受這些因素影響，碳酸鋰價格在4月下旬止跌，進入橫盤振蕩。5月份，隨著需求端持續回升，疊加供給釋放不及預期，多個專案出現延期，價格從低位開始反彈。6月中旬，SMM電池級碳酸鋰價格最高漲至310000元/噸以上。
進入7月份，市場已對下半年乃至2024—2025年的供給和需求有了較清晰的概念，過剩是大概率事件，價格基本上呈一路下跌狀態。張維鑫認為，彼時，供給釋放預期增強，而需求表現乏力，新能源汽車增長放緩，儲能表現不及預期，市場對供需關系轉向過剩的擔憂有所升溫，因此碳酸鋰價格開始從高位回落。此外，廣州期貨交易所碳酸鋰期貨上市，也增強了市場的定價效率。隨著價格的下跌，中下遊處於謹慎態度，采購愈發按照剛需進行，下遊再度進入去庫狀態，市場實際上陷入價格越跌、需求越弱的惡性迴圈狀態。9—10月份，部份鋰鹽廠減停產，加之市場對「金九銀十」旺季存有預期，期貨價格一度出現反彈，但現貨並未跟漲，反彈僅一周便拐頭向下，回到了150000元/噸的水平。
進入11月份後，碳酸鋰面臨長期和短期的雙重壓力。「短期來看，由於臨近年尾，生產節奏進一步放緩，供給端隨著南美出口增加，非洲礦陸續到港，供給出現穩中有升預期，供需關系面臨惡化可能。長期來看，2024年全球鋰鹽供給增量巨大，並且開啟了邊際成本的下降空間，市場對碳酸鋰合理價格中樞的預期進一步下調。」張維鑫表示，在雙重壓力下，碳酸鋰價格一路下跌。目前來看，碳酸鋰現貨價格已從11月初的150000元/噸跌至當前100000元/噸的水平。
從期貨價格來看，自2023年7月21日在廣州期貨交易所上市以來，碳酸鋰期貨合約交投活躍，行情整體流暢波動。在2023年碳酸鋰供需總體維持相對緊平衡的狀態下，盤面維持下跌態勢，主力合約從上市初期的246000元/噸，最低跌至85650元/噸。12月29日，碳酸鋰期貨主力LC2407合約報收107700元/噸，上漲1.41%。
展望後市，市場人士認為，2024年碳酸鋰供應增速超過需求增速。廣發期貨分析師林嘉旎表示，鋰鹽供應端在2023—2024年有大量專案集中投產和擴產，2023年全球碳酸鋰供給量約74.3萬噸，隨著2023年四季度和2024年一季度新增專案投產落地，預計2024年全球碳酸鋰供應量將超過90萬噸，鋰鹽專案總供給預計在137.5萬—142萬噸。新能源領域動力和儲能電芯仍有望帶動碳酸鋰需求，但2024年需求增速預期下調，全球鋰鹽需求量偏保守預測值約110.5萬噸，偏樂觀預測值約126萬噸。目前鋰鹽價格加速探底，後續伴隨現貨價格企穩及下遊庫存消化，預計2024年下遊碳酸鋰庫存周期將恢復至20—25天的常態。
「基於目前的基本面分析，2024年碳酸鋰價格中樞將維持下調態勢，盤面交易逐步趨於理性，價格波動區間可能縮窄。」林嘉旎認為，若2024年需求無超預期大幅變動，120000元/噸以上價格基本面支撐較弱，預計盤面價格在80000—100000元/噸振蕩較長時間，若跌至80000元/噸以下，對應現貨市場可能面臨高成本產能出清的局面，供需面或邊際扭轉。不過，林嘉旎提醒，供需測算並非靜態的，平衡始終在動態中演變，當前對遠期基本面較一致的預期建立在階段性供給過剩的基礎上，投資者應關註2024年一季度後高成本專案的實際投產進度，上遊實際產量釋放仍有較多不確定因素，部份海外礦端數據透明度低，也可能出現偏差量。
張維鑫也認為，2024年供給過剩是大概率事件，因而碳酸鋰大概率維持熊市狀態，反轉時點還未到來。2024年碳酸鋰合理價格中樞80000—100000元/噸，高於100000元/噸屬於高估狀態，低於80000元/噸則存在低估現象，均難長期維持。「2024年上半年碳酸鋰還將迎來一輪下跌，在供給釋放、過剩壓力進一步增大的情況下，弱現實主導碳酸鋰的進一步下跌，最低看跌至70000元/噸以下。」張維鑫表示，2024年下半年碳酸鋰價格有望小幅回暖，主要表現為觸底回升，但預計至多回升至100000元/噸左右，超過110000元/噸的可能性不大。
本文源自：期貨日報
