我已經很久不關註格力了，因為覺得自己中短期內都不可能去買這個公司。最近公司執行總裁黃輝辭職，又讓格力成為了短期的熱點。
開啟格力的K線圖，最近兩年比較慘，2020年和2021年前兩個月，股價都是下跌的，而同期滬深300上漲了35%。但是如果你看格力的季線，還是非常的漂亮。長期持有者都賺錢了。以至於前兩年，我經常能聽到這麽一個說法，任何時候買入格力都是對的。
前兩年，如果問及A股市場有哪些股可以長期持有，得到的推薦往往是茅台、平安、招行、格力。但是這一年多，推薦平安和格力的聲音少了很多。
我們再看一下平安的K線，截至目前的股價，對比2017年底的高點上漲不足20%；如果不幸買在2007年高點，截至目前，年復合收益率不超過3%。
現在被推薦的物件又換成了茅台、五糧液、片仔癀、海天、愛爾眼科、招行。這些被推薦的物件無疑都具備在很長時間都漲的不錯的特點。
不知道什麽時候，價值投資和長期持有掛鉤了，似乎價值投資就是長期持股不動，不懼市場漲跌。巴菲特說過，如果你不打算持有一個公司十年，就不要持有十分鐘。巴菲特的意思是我們要用終極思維去看待一個公司，如果我們對於一個公司的認知不支撐我們持有十年不動，你就不要買這個公司。這並不是讓我們真的去長期持有這個公司。巴菲特的話，其實講述了價值投資的本質。就是只有看懂一個公司的價值才能持有他。
而看懂了價值，利用價格和價值的價差去交易，這才是價值投資的精髓。前一段，我提到張磊，給了一個「偽」的評價。張磊這個人其實很有水平，充分理解價值投資，無論是二級市場，還是在一級市場孵化然後再到二級市場套現都做的很成功。但是我對於張磊的長期主義很反感。長期主義持有一個解釋，就是老巴說的「如果你不打算持有一個企業十年，就不要持有他十分鐘」，就是認知的企業的終極思維模型。除此之外的任何解釋，要麽是忽悠，要麽是不懂價值投資。
張磊顯然不是不懂價值投資，相反他非常懂。2020年Q3介入蔚來、理想、小鵬，Q4 就清倉。這一個季度之間，這篇企業的基本面出現變化了嗎？肯定不是。那麽是張磊之前看錯了嗎，也肯定不是。唯一的原因是持有期間這些公司漲多了，張磊采用了高拋低吸的策略。所以張磊是完全領悟了價值投資的精髓。操作起來也幹凈利落。那麽那個不知所謂的長期主義又是什麽呢？
為什麽我會時常關註格力這個我基本上不打算買的公司？我是把他作為一個研究標的對待的。看看這個曾經相當多人說的可以長期持有的公司，在出現困境後，還有多少人堅持初心；看看這些堅持初心的人會不會因為錯誤的堅持而遭受重大打擊。
通常說的價值投資的賣出標準有三：
A、極端的高估；
B、出現更值得買入的其他標的，這個時候賣出手上的標的進行替換；
C、企業出現了問題，不再值得持有。
前兩個我們不探討，重點說第三個。長期持有的最大障礙其實是企業發展中遇到了問題，我們知道企業發展中遇到問題，特別是一些不小的問題，這種情況很正常。任何企業的發展都不是一帆風順的。當企業發展過程中，遇到初步看是中等級別問題時，這個時候是非常考驗持有者的。對於打算長期持有的人，按理說應該堅定持有，和企業共同面對風雨。
但是如果三拖兩拖的，股價持續下跌，同時基本問題變成大問題了。如果到這個時候才賣出，那麽有可能之前十年的收益歸零。
如果是遇到中等級別問題就賣出，貌似又不是長期持股。同時非常有可能企業克服了問題，又變好了。股價更高了。
以上兩種情況是考驗長期持有者的終極問題。因為如果長期持有，一定會遇到這樣的問題。
對於我而言，我不會長期持有，主要有三個原因：
1、長期持有和價值投資無關，我不追求形式主義；
2、當企業遇到中等級別問題時，我一定是先跑路。因為遇到這個級別的問題，不外乎有兩個發展方向，一個繼續惡化，一個是逆境翻轉。為什麽要做這樣的選擇題。如果逆境翻轉了，哪怕靜態估值更貴了（動態估值、價值未必更貴），但是這個時候確定性更強，這個時候可以重新買入。
3、站在長期角度看，企業終將消亡，周期才是永恒。所以多數企業哪怕在一次次中等級別問題上都逆境反轉了，最終也會消亡。所以遇到中等級別問題，我會選擇先結束。
價值投資，不是長期持股！
微信公眾號正選
