據【金融時報】援引訊息人士報道，SHEIN正在等待北京監管部門的批準，以推進在紐約或倫敦的重磅上市。
幾乎每隔一段時間，SHEIN即將上市的訊息就會成為媒體關註的焦點，但每一次報道都「沒有下文」，再加上SHEIN官方的「拒絕置評」，儼然成了中文互聯網圈最神秘的話題之一，不僅上市時間屢屢推遲，上市地點也出現了美國、英國、新加坡等多種可能。
相較於字節跳動、螞蟻金服等企業，SHEIN在國內的知名度並不算大，可為何在IPO事件中，SHEIN的相關報道遠高於字節跳動，並先後衍生出秘密遞表、等待審批、變更上市地點等不同說法？
IPO只差臨門一腳
早在2020年前後，SHEIN籌備上市的訊息就開始在特定圈層裏傳播，「瓜期」算下來已有三年之久。
一家「小眾企業」之所以有如此高、如此長效的熱度，除了跟風追熱點的因素，自然離不開SHEI勢的業績表現。至少從媒體報道的數據來看，SHEIN已然具備了上市的資格。
譬如【金融時報】在報道中透露的：SHEIN在2023年的GMV約為450億美元，利潤超過了20億美元。相較於2021年超過11億美元的利潤，以及2022年的7億美元，2023年的利潤翻倍增長。
直接的比較物件就是H&M、Zara等早已上市的快時尚巨頭：H&M在2023財年的營收約222億美元，凈利潤約為8.2億美元；Zara母公司Inditex在2023財年的收入約389.5億美元，凈利潤約58.5億美元。盡管SHEIN的利潤率不及Inditex，營收已全面超過H&M和Inditex。
即使和國內的電商平台相比，SHEIN的利潤率也毫不遜色。
京東2023年營收為1528億美元，凈利潤約合34億美元；同樣做服裝生意的唯品會，2023年的GMV為2080億元，凈利潤約95億元。而且不同於京東、唯品會連續多年的個位數增長，SHEIN仍然在保持兩位數高速增長，有著京東們望塵莫及的想象空間。
如果說【金融時報】等媒體援引知情人士的數據，可能和SHEIN的實際情況存在一定的偏差，data.ai、Morning Consult等第三方機構的報告，則從側面佐證了SHEIN的市場影響力和品牌滲透力。
市場分析機構data.ai釋出的【2024 移動市場報告】顯示，SHEIN在2023年再度斬獲全球購物類APP下載量冠軍，超過TEMU和亞馬遜排名第一。哪怕是在TEMU猛攻北美市場的局面下，SHEIN依然守住了先發優勢。
美國權威咨詢公司Morning Consult釋出的「全美十大增長最快品牌」榜單中，SHEIN與ChatGPT並列第四；在同期釋出的「2023年千禧一代中十大增長最快品牌」子榜單中，SHEIN的排名僅次於ChatGPT。
也就是說，無論是對標H&M、Zara等快時尚企業，還是和京東、唯品會等國內電商平台對比，SHEIN都不乏可圈可點之處，在獨角獸陣營的排名相當靠前。以至於在不少人的意識裏，SHEIN的IPO只差臨門一腳。
國內同體量的企業中，螞蟻金服在IPO折戟後，已經很長沒有訊息；另一家明星企業字節跳動，也曾多次傳出IPO的訊息，但大多和上市時間相關，遠不如SHEIN這般撲朔迷離。
對於這種不尋常的現象，坊間出現了多種解釋，一種說法認為IPO僅僅是外界對於SHEIN上市的單方面猜想，畢竟SHEIN從未公開IPO計劃；另一種比較流行的說法則認為，IPO計劃頻頻生變，原因在於SHEIN的「特殊身份」。
不斷向「全球化」靠齊
和阿裏、京東、拼多多等國內市場為主的平台不同，SHEIN的定位一個時尚品牌，且主要市場在海外。確切地說，SHEIN的比較物件應該是Anker、樂歌，依托中國的供應鏈優勢，打造全球化的品牌。
SHEIN走了一條前輩們沒有走過的路，自然會遇到之前沒有遇到的挑戰，上市就是現階段面臨的新挑戰之一。即便SHEIN從未就IPO事宜表態，卻在過去幾年中進行了不少努力。
比如在打造「全球化形象」方面 ，SHEIN在新加坡註冊了Roadget Business Pte Ltd，作為營運SHEIN全球網站的法人實體，擁有SHEIN、希音電商等商標在內的多項核心知識產權，並冠以「SHEIN總部」的稱謂。
同時在人事層面，貝爾斯登前投資銀行家Donald Tang、孫正義的前副手馬塞洛·克勞爾等多位「大牛」先後加盟SHEIN並擔任要職。而後不斷並購海外的快時尚品牌，在拉美等地區構建本地供應鏈，以期改善公司的外部形象。
再比如在國外消費者註重的環保問題上 ，SHEIN在2023年和美國可持續時尚企業QUEEN OF RAW建立合作夥伴關系，透過采購其他品牌的服裝過剩面料進行再利用，減少原材料使用和全新面料消耗。
為了應對國外媒體對「SHEIN生產過程不夠環保」的報道，SHEIN開始推動工廠套用數碼熱轉印技術來制作印花來減少水資源消耗，推進采用更可持續的再生塑膠包裝袋、快遞袋，並上線了SHEIN Exchange二手平台。
比較巧合的是，SHEIN的不少動作和IPO報道在時間上有關聯，不免讓外界產生了一些遐想：在新加坡註冊全球總部，發生在2020年赴美上市傳聞出現後；新加入的多位高管，有IPO相關的職業背景；在ESG方面的積極應對，旨在改變公司形象......
個中原因並不難解釋。
中國制造的出海，過去大多是產品出海，以代工廠的形式向海外輸出廉價、優質的商品，這樣的模式撐起了外貿的半壁江山，卻幾乎沒有利潤和品牌認知可言，始終擺脫不了代工的形象。
前幾年被廣泛贊譽的Anker是一個特例，在「充電」的垂直賽道中占據了一席之地；深耕人體工學賽道的樂歌，也曾被視為出海的新物種。相比之下，定位快時尚的SHEIN，開啟了更大的市場，也更有野心，想要成為在全球消費市場擁有話語權的品牌。
對應的挑戰也更大，除了「能打」的業績指標，想要在海外上市，獲得海外資本市場的支持，還需要彌補自身的「軟實力」。所以SHEIN的每一步都謹小慎微，試圖透過對自身架構、產品、運作模式的改變，不斷向全球化靠齊，貼近國外認可的「全球化企業」標準。
「迷霧」還未完全散去
在靴子最終落地之前，可能沒人能準確斷言SHEIN的上市日期，因為眼前的「迷霧」還未完全散去。
典型的例子就是法國的「5歐元環保稅」。
據德國【經濟周刊】報道，法國國民議會在3月14日討論透過了一項新提案，以改善環境問題為由向「快時尚」連鎖店銷售的每件衣服征收5歐元環保稅，其中SHEIN被點名。
半個多月後，SHEIN即宣布計劃向全球品牌和設計師開放其供應鏈基礎設施和技術，允許外部利用SHEIN的系統小批次測試新款時尚產品，並跟蹤這些產品在消費者中的受歡迎程度。想要透過資源共享的方式，抵消那些為保護本土品牌而發起的「刁難」。
可類似的「打壓」仍在持續上演。
根據【華爾街日報】的報道，美國國土安全部將要嚴格審查「小額豁免」發貨。以前從國外直接郵寄800美元以下的包裹無須繳納關稅，也不會進行審查。「新標準」被視為打壓SHEIN和TEMU的訊號。
正如外界所熟知的，SHEIN的崛起離不開「小單快反」模式，即先以極小的首單單量來測試市場，當消費側有數據顯示某款商品具有爆款潛力時，再將該商品返到工廠側增加生產訂單。倘若「小額豁免」政策失效，「小單快反」模式是否會受到沖擊，目前還不得而知。
或許這才是SHEIN上市路如此波折的誘因。當中國制造以一種新的方式進入全球市場，努力撕掉廉價的標簽，不可避免地損害了一些海外品牌的既得利益，各種不公正待遇接踵而至。
一味「討好」海外市場，按照他們想要的樣子「打扮」自己，會不會是正確的解法呢？SHEIN是最早吃螃蟹的人，在沒有太多經驗可以參考的局面下，所有的岔路口都只能自己去試。
SHEIN在某種程度上扮演了「探路人」的角色，其中的「路」就是基於中國的數碼化供應鏈、技術驅動的創新能力、對消費趨勢智能洞察等綜合優勢，在全球消費市場分一杯羹。
畢竟國內互聯網行業早已跨過飛速成長期，進入到了高度內卷的存量階段，每一次刺刀見紅的拼殺背後，弱勢的一方往往以放棄業務、集體裁員的方式離場。被裹挾其中的年輕人，紛紛將職業「羅盤」指向了出海，希望可以像SHEIN一樣，借助中國市場的資源和優勢，在海外市場拼出一片天地。
只是看似熱鬧的出海賽道，背後密布荊棘，本土化、合規、ESG、市場監管等擺在台面上的問題需要一一應對。當下最有實力沖刺IPO的SHEIN，就像是一個行業的晴雨表，關系著無數年輕人的職業夢。
寫在最後
國內還沒有一家像SHEIN這樣的企業在海外上市，但同類的企業已經可以梳理出一份長長的名單，直播賽道的BIGO LIVE、遊戲賽道的赤子城，以及想要在各個細分消費市場復制SHEIN模式的創業者。
倘若SHEIN可以順利上市，拿到不錯的融資，講出品牌出海的新故事，對同行們而言無疑是一種利好。即使SHEIN的上市路沒有走通，也需要有後繼的探路人，沿著既有的坑和轍，繼續往前走下去。
