在藥品二手回收市場上，目前，新日期的同仁堂鐵盒安宮牛黃丸約為450元—500元/顆，片仔癀錠劑為550元/錠左右，過期或臨期則回收價格更低
標點財經、投資時間網研究員 卓瑪
常言道「北有同仁堂，南有片仔癀。」
作為兩大知名老字號，過去幾年，北京同仁堂股份有限公司（下稱同仁堂，600085.SH）的安宮牛黃丸和漳州片仔癀藥業股份有限公司（下稱片仔癀，600436.SH）的片仔癀均受到市場熱捧，並在二手市場上被炒出高價。據了解，2017年同仁堂安宮牛黃丸價格最高時，一顆1993年產的藥丸可被賣到上萬元；而2021年片仔癀最火爆的時候，一錠被「黃牛」炒至1500元，均被稱為「中藥奢侈品」。
不過這一情況在最近出現了變化。
目前，同仁堂安宮牛黃丸鐵盒裝內地售價為860元/顆，片仔癀錠劑的官方定價為760元/錠，線下實體藥店的售價基本與官方定價一致。不過標點財經、投資時間網研究員經查詢發現，現線上上藥房如京東大藥房同仁堂安宮牛黃丸可低至831元/顆，部份網上藥店片仔癀錠劑則可低至665/錠。
至於此前熱炒同仁堂安宮牛黃丸和片仔癀的二手市場，據悉，今年6月以來，北京、內蒙古、四川、廣東等多地藥品回收商普遍反映，這兩種中成藥的回收價格出現明顯下跌，單顆/錠的價格均下跌上百元。其中，新日期的同仁堂鐵盒安宮牛黃丸為450元/顆—500元/顆，片仔癀錠劑為550元/錠左右，過期或臨期則回收價格更低，比如臨期片仔癀錠劑回收價已降至400元/錠。
對於上述兩種中成藥的回收價下滑，多地藥品回收商均認為是今年市場行情不好，有回收商表示是市面上貨太多，行情飽和了。也有回收商表示，不只是藥品，高價禮品的回收價都在下跌，買的人少了。
片仔癀上市以來股價走勢 （元）
數據來源：Wind
同仁堂上市以來股價走勢 （元）
數據來源：Wind
消費疲軟影響高端非必需品消費
據國家統計局數據顯示，今年上半年，社會消費品零售總額為23.60萬億元，同比增長3.7%；扣除價格因素後，社會消費品零售總額實際增長3.9%。其中，醫藥制造業規模以上工業企業實作營業收入1.24萬億元，同比下降0.90%；營業成本為0.71萬億元，同比增長0.90%；實作利潤總額0.18萬億元，同比增長0.70%。
不同於近一兩年的情況，自2018年開始，消費升級的風席卷市場，在這一潮流的影響下，消費類上市公司獲得市場熱捧。如貴州茅台（600519.SH）2019年超越工商銀行（601398.SH）成為A股市值最高的公司，2021年2月時貴州茅台股價最高達2425.90元/股，總市值達3.3萬億元。海天味業（603288.SH）的市值也在2021年1月突破7000億元，被稱為「醬油茅」。農夫山泉（09633.HK）在2020年登陸港交所上市後，市值一度達到7700億港元，不但公司成為中國市值最高的快消品上市公司，被市場稱為「水茅」，創始人鐘睒睒也連續幾年蟬聯中國首富。
受益於經濟火熱，那幾年人情往來和商務禮品需求旺盛，誕生了「中華煙+茅台酒」或者「茅台酒+片仔癀」等諸多送禮組合。且不論是什麽組合，這些物品都超越了本身的商品內容，變成了一種「社交貨幣」，這也是片仔癀等產品能維持高價的主要原因。
但今年以來，受消費疲軟影響，高端非必需品消費壓縮，堅挺如茅台市場價也出現下滑。2024年，飛天茅台原箱批發價更是在近期降至2350元/瓶。反映在股價上，貴州茅台的股價今年以來也加速下跌，9月19日盤中更是觸達1245.83元/股的年內低點。
或受此影響，9月20日，貴州茅台釋出了上市後的首份股份回購計劃，擬在未來12個月內，使用不低於30億元且不超過60億元的自有資金，以不超過1795.78元/股的價格回購股份，所回購的股份將用於登出並減少公司註冊資本。
作為以茅台為類比物件的「藥茅」，片仔癀自然也難以獨善其身。截至9月27日收盤，片仔癀報收於234.99元/股，較2021年7月21日盤中觸達的483.00元/股的歷史最高點下挫51.35%，當前總市值為1417.74億元，同樣較近3000億元的歷史最高市值腰斬。
官方持續上調售價
除了消費因素影響外，片仔癀錠劑和同仁堂安宮牛黃丸此前不斷漲價，也為二手回收市場行情走跌留下空間。
公開資料顯示，片仔癀的前身是成立於1956年原漳州制藥廠，1999年12月，制藥廠完成改制，2003年6月，該公司登陸上交所。2006年，片仔癀成為經商務部認定的首批「中華老字號」企業之一。目前，片仔癀以「片仔癀」為主產品，擁有錠劑及膠囊劑兩種劑型，具有相同的成分及功能主治，尤以3g規格的錠劑最為經典。
據片仔癀官網顯示，片仔癀源於明朝末年，由禦醫出身的僧侶依據宮廷秘方，使用上等麝香、牛黃、田七、蛇膽等名貴中藥材煉制成藥錠，專治熱毒腫痛，內服外敷均可。由於當時的片仔癀是切片分服，每次一片即可退癀，因此民間俗稱「片仔癀」，「仔」為閩南方言中的語氣詞，「癀」為熱毒腫痛。片仔癀至今擁有近500年傳承史，2018年被納入國家首批中藥一級保護品種，配方是經國家批準的獨有專利配方，與雲南白藥一起是中國目前唯二的兩個國家級絕密配方。
據西南證券研報顯示，2004年—2020年，片仔癀產品一共提價19次。其中，片仔癀產品國內零售價共提價9次，從325元提升至590元，累計提價81%；出口零售價共提價10次，從14.5美元/錠提升至51.8美元/錠，累計提價257%。
受此影響，片仔癀的業績也持續增長。既往財務數據顯示，2016年—2021年，片仔癀的年營收從23.09億元漲至80.22億元，增長超三倍；歸母凈利潤則從5.36億元漲至24.31億元，增長超四倍，公司股價也在2021年7月21日盤中觸達483.00元/股的歷史最高點，市值近3000億元，成為A股中市值最高的中藥企業，被稱為「中藥茅」。
不過此後，片仔癀的業績增速開始下滑。2022年，片仔癀全年的營收增速僅為8.38%，是繼2014年後首次出現個位數的年營收增速；同期歸母凈利潤增速更是僅為1.66%，創2009年以來新低。
2023年5月，自上次提價過去三年後，片仔癀釋出公告稱，鑒於片仔癀產品主要原料及人工成本上漲，決定將國內錠劑零售價從590元/粒上調到760元/粒，漲幅達28.81%，創歷史最高漲幅。而在此次漲價當年，片仔癀年營收增速重回兩位數的15.69%，歸母凈利潤年增速也提升至13.15%。
而同仁堂品牌創始於1669年，至今已有350余年的歷史，目前主營中成藥的生產與銷售，常年生產的中成藥超400個品規，產品劑型豐富，覆蓋內科、外科、婦科、兒科等領域，以安宮牛黃丸、同仁牛黃清心丸、六味地黃丸等為代表。
據國家藥監局數據顯示，目前共有超120家藥企擁有安宮牛黃丸生產特許證，但「雙天然」（同時使用天然牛黃和天然麝香）安宮牛黃丸僅有少數幾家廠家生產，包括北京同仁堂科技發展股份有限公司制藥廠、北京同仁堂股份有限公司同仁堂制藥廠等。另據觀研報告網釋出的報告數據顯示，同仁堂目前占安宮牛黃丸市場份額的約50%。
同樣作為名貴中藥品種，和片仔癀一樣，西南證券研報顯示，同仁堂也在過去20年持續對所產的安宮牛黃丸進行提價，售價從2020年的145元/粒漲至2021年12月的860元/粒，累計上漲493.10%。
片仔癀歷年漲價情況
數據來源：西南證券研報
原材料價格持續上漲
藥品提價因素有很多，名貴原材料價格的持續上漲，也是片仔癀和同仁堂安宮牛黃丸此前價格上漲的重要推手。
據片仔癀今年半年報顯示，上半年該公司實作營收56.51億元，同比增長12.00%；實作歸母凈利潤17.22億元，同比增長11.73%。對於上半年的業績表現，片仔癀在此前釋出的半年報業績快報中表示，公司核心片仔癀系列產品及化妝品的銷售收入實作較大增長，但重要原材料成本的上漲對利潤空間造成了壓縮。
同仁堂今年上半年則實作營業收入97.63億元，同比微增0.02%；實作歸母凈利潤10.21億元，同比增長3.49%。其中前五名系列產品上半年實作營收30.47億元，同比增長4.18%，但營業成本同比增長24.54%，毛利率則較上年同期下降8.49個百分點，該公司表示，這是由於部份重點品種的主要原料成本上漲。
據悉，同仁堂的前五名系列產品為安宮牛黃系列、同仁牛黃清心系列、五子衍宗系列、六味地黃系列、金匱腎氣系列，其中安宮牛黃系列和同仁牛黃清心系列都以牛黃為主要原材料。
標點財經、投資時間網研究員註意到，不論是片仔癀還是同仁堂均提到了原材料價格上漲，而片仔癀和安宮牛黃丸的原材料均包括天然牛黃。
據康美中藥網數據顯示，天然牛黃的價格從2023年開始快速上漲，僅2023年6月一個月內就從58萬元/千克漲至120萬元/千克。截至今年9月，天然牛黃已漲至165萬元/千克。
此外，片仔癀和同仁堂安宮牛黃丸也均使用天然麝香。
2005年，國家林業局批準四家企業作為首批可使用天然麝香的藥企之一，分別是漳州片仔癀、北京同仁堂、廈門中藥廠和上海/蘇州雷允上，分別用於生產片仔癀、安宮牛黃丸、八寶丹和六神丹。截至2016年，中國也僅有17個品種，共14家企業擁有天然麝香的使用權。
大背景是，天然麝香是從雄性麝鹿（包括林麝、馬麝或原麝）香囊中的幹燥分泌物提取而來，但野生麝從20世紀50年代的200萬頭—300萬頭銳減至本世紀初的6萬頭—7萬頭。2003年，中國將麝從國家二級野生保護動物調整為一級野生保護動物，後續也出台了一系列保護麝科動物的政策，同時對天然麝香的使用采取配額制，保障少量的名貴中藥的藥材供應。而目前，天然麝香的價格為800余元一克，貴超黃金。
天然牛黃近期月價格走勢
數據來源：康美中藥網
