本報記者 陳婷 曹學平 深圳報道
科創板首家CRO（醫藥合約研究組織）企業美迪西（688202.SH）2023年遭遇上市以來首次虧損，對於未來，其近日在對年報問詢函的答復中坦承：「公司凈利潤水平存在下滑趨勢持續的可能性。」
過去一年，美迪西營收同比下降17.68%至13.65億元，虧損約3321萬元，其在2022年盈利約3.38億元。美迪西在問詢函答復中表示，公司業績下滑主要是毛利率大幅下滑以及計提大額減值準備所致。2023年，美迪西在客戶數量保持增長的情況下，核心業務的客單價出現兩位數的降幅，這其中除了公司主動降低訂單報價的因素，也有部份訂單延遲執行的影響。
在美迪西的披露中，同行公司2023年在同類業務上同樣出現收入增速放緩或收入減少的情形。美迪西證券部相關工作人員對【中國經營報】記者表示，訂單價格下降是行業的整體現象，公司也是根據市場需求作出的調整，降價振幅與同行相當。
而在內部，美迪西2023年員工減少將近700人，但人工成本同比增長17.87%，占公司營業成本比重增至47%。與此同時，隨著實驗室的投入使用，美迪西產生的制造費用大幅增長，但需要註意的是，當前市場需求已發生較大變化，產能出現了階段性過剩。
對於延遲執行訂單的處理及其他問題，美迪西方面對記者表示，公司將嚴格按照相關規定履行資訊披露義務，如相關事項達到適用的資訊披露規則所要求的條件時，公司將以公告方式釋出，相關問題參考公司已披露的資訊。
降價搶單
年報顯示，美迪西主要從事藥物發現與藥學研究、臨床前研究CRO服務業務。其中，藥物發現與藥學研究主要包括化合物合成及篩選、原料藥及制劑工藝研究等服務；臨床前研究服務主要包括藥效學研究、藥代動力學研究、毒理研究等。
2019年11月，美迪西在科創板上市，公司當年營收約4.5億元，凈利潤約6657.3萬元，總資產達11.28億元。此後3年，美迪西營收規模持續增長，到2022年突破16億元，凈利潤突破3億元。但就在盈利水平達到歷史最高點的次年，美迪西陷入虧損。
2023年，美迪西兩大核心業務的營收、毛利率均出現兩位數降幅。其中，藥物發現與藥學研究業務營收約6.32億元，同比下降14.07%，毛利率為15.92%，同比減少17.03個百分點。同期，臨床前研究業務營收約7.34億元，同比下降20.55%，毛利率為30.53%，同比減少16.5個百分點。從公司業務結構來看，臨床前研究收入占比近兩年穩定在55%左右，藥物發現與藥學研究業務收入占比從2022年開始降至50%以下，2023年約46.3%。
從客戶數量及客單價情況來看，美迪西藥物發現及藥學研究業務的客戶數量在2023年同比增長35.98%至684家，但客單價同比下降36.81%至92.37萬元；臨床前研究業務客單價同比下降23.59%至107.75萬元，客戶數量同比增長3.97%至681家。
這些新增的客戶有多少是透過降價途徑獲得？美迪西證券部相關工作人員僅表示，客戶增長主要源自公司一線團隊的努力，降價是整個行業共有的情況。且從市場地位來看，公司目前在臨床前研究一體化方面具有一定優勢。
美迪西在公告中進一步表示，受生物醫藥行業投融資熱度下降的影響，市場需求發生變化，行業競爭加劇，公司為爭取市場業務機會，主動降低部份業務訂單報價。同時，受行業投融資環境影響，生物醫藥企業的研發推進更為謹慎，部份研發服務訂單延遲執行，導致客單價有所下降。
截至2023年年末，美迪西期末在產品（主要為實驗周期在3—6月的專案）中有35個專案合約發生虧損，占比為11%，對應訂單金額為245.56萬元，主要是受定價策略、專案實際投入超出預期等因素的影響，導致這些專案預計投入總成本大於收入。但美迪西未計提在產品存貨跌價損失，原因是「實際發生虧損的金額對財務報表影響不重大」。
美迪西提供的服務訂單的推進情況主要受客戶研發戰略、研發計劃、資金安排等因素影響。2023年，公司的客戶結構以境內客戶為主，占比約70%，境外客戶收入占比約30%。
分業務來看，美迪西在境內的業務訂單以臨床前研究為主，2023年境內該業務收入占比為62.11%；境外業務訂單主要為藥物發現與藥學研究，這類專案在2023年境外業務收入中占67.41%。美迪西在公告中表示，在公司臨床前研究業務新簽訂單規模降幅更大的背景下，2023年的境內業務規模所受到的影響更為明顯，公司境內收入同比下降22.44%，境外收入僅同比下降2.59%。
更進一步地說，2023年，美迪西境內外藥物發現與藥學研究業務毛利率相近且變化振幅相近，但境內外臨床前研究業務的主要細分業務不一，導致境內臨床前研究業務毛利率（26.66%）相對境外（49.14%）較低。但總體來看，美迪西2023年境內外業務毛利率均跌到30%以內，2022年這兩個市場毛利率都在40%以上。
面臨「回款難」
新增訂單利潤空間被壓縮之際，美迪西部份存量訂單面臨「回款難」。
公告顯示，美迪西2022年以來應收賬款規模增加，2022年及2023年分別新增應收賬款約4.91億元、4.84億元，平均回款周期分別為89天、164天，期後回款占比分別為43.13%、40.96%。美迪西在問詢答復中表示，應收賬款增加主要是公司經營規模總體有所增長，且部份客戶出於對未來存在不確定性風險的考慮，對款項支付更為保守穩健導致。
2023年，美迪西應收賬款前五大客戶的應收賬款總余額約1.27億元，賬齡都在1年以內，壞賬準備金額合計約635.08萬元，其中有兩家客戶沒有期後回款。同期，公司長期未回款（賬齡超過2年）前五大客戶的應收賬款余額合計約1613.15萬元，其中金額最大（514.22萬元）一家客戶的壞賬準備金額為327.3萬元，且沒有期後回款，該客戶主要從事腫瘤、抗炎癥等疾病領域的化學藥、生物藥和現代中藥研發、生產和銷售，為武漢市2018年「科技小巨人」企業。截至2023年年末，美迪西應收賬款約為6.47億元，期後回款比例為30.66%。
而在成本端，美迪西過去一年的投入仍在持續增加。一方面，報告期內，公司人工成本同比增長約18%至4.89億元，占營業成本的比重從2022年的42.26%增至47%。從員工數量上看，美迪西2023年有員工2600人，2022年為3298人（同比增長35.16%），但美迪西解釋稱，公司2023年業務人員薪酬總體水平提升，月均業務人員數量同比增加1.03%，從而導致2023年人工成本上升。
另一方面，公司2023年制造費用同比增長47.03%，占比增至19.93%，主要是南匯園區部份新建實驗場所及美迪西杭州實驗室投入使用，公司購置專業器材、實驗樓裝修驗收完成導致固定資產折舊以及長期待攤費用增加所致。
美迪西在問詢函答復中坦言，固定資產折舊及長期待攤費用等剛性成本費用短期內對公司經營業績的壓力仍存在。疊加訂單價格下降，預估未來一段期間內，公司預計毛利率相較以前年度將有所下降。綜合影響下，公司凈利潤水平存在下滑趨勢持續的可能性。2024年一季度，美迪西營收同比下降42.51%，凈利潤同比下降136.98%。
事實上，關於行業投融資熱度減弱以及市場需求增速放緩對收入的影響並非美迪西一家之言。
康龍化成（300759.SZ）在2024年一季報中表示：「受到全球醫藥健康行業投融資階段性遇冷、客戶需求增速暫時放緩的市場環境影響，報告期內，公司營業收入階段性下降。」昭衍新藥（603127.SH）在公告中表示，2023年受行業投融資熱度減弱以及醫藥市場需求增速放緩等影響，同業競爭加劇，簽單壓力增大，銷售訂單的利潤空間被壓縮，實驗模型價格和人力成本上漲不能完全傳導給客戶，公司營收承壓。
根據醫藥魔術方塊統計，今年一季度，國內醫療健康領域一級市場共發生319起投融資事件，同比下降30%，融資金額總計196.9億元，同比下降9%。
今年以來，CRO賽道上已有澎立生物醫藥技術（上海）股份有限公司、雲舟生物科技（廣州）股份有限公司、上海熙華檢測技術服務股份有限公司等撤回上市申請。
